报告行业投资评级 - 维持化工行业“推荐”评级 [29] 报告的核心观点 - 2025年化工行业有望迎来补库存周期，基于库存逐渐去化、盈利见底、机构持仓见底三个判断，中国和美国财政政策有望加码，欧洲部分装置加速退出，中国优势企业进入市占率提升阶段，产能扩张对业绩拉动确定性强，龙头企业进入业绩长周期向上阶段，部分供给端受限行业景气度有望提升 [4] - 磷矿石供需紧张局面仍将延续，价值有望重估，重视芭田股份磷矿产能扩张 [2][3][5] - 重点关注低成本扩张、景气度提升、新材料、高股息四大机会，仍然重点看好各细分领域龙头 [4][6][7][38] 根据相关目录分别进行总结 核心标的跟踪 - 2025年化工开启新一轮补库存周期，关注低成本扩张、景气、高股息率、新材料四类标的，看好各细分领域龙头 [38] - 万华化学以技术创新驱动发展，有高技术和低成本护城河，后续成长性大于周期性，3月28日纯MDI和聚合MDI价格环比下降，国内聚合MDI下游多小单采购，纯MDI下游采购清淡 [106] - 玲珑轮胎在中高端配套领域有先发和成本优势，“7 + 5”战略落地，力争2030年实现轮胎产销量1.6亿条、总收入超800亿元，3月28日泰国到美西、美东、欧洲海运费环比下降 [109][111] - 赛轮轮胎健全全球化营销体系，研发投入提高，发布“橡链云”平台推动产业发展 [114] - 森麒麟在乘用车胎和航空轮胎领域表现出色，产品质量和品牌影响力高，与中国商飞开展航空轮胎合作 [115] - 软控股份受益于国产轮胎企业产能扩张，锂电设备板块下游客户覆盖宁德时代、比亚迪 [116] - 振华股份铬盐业务有望受益于新兴高增长需求，供给端受限，公司有扩张能力，关注铬盐在军工领域应用，3月28日氧化铬绿价格环比持平 [118][119][120] - 金石资源专注萤石矿开发，向氟化工、新能源锂电材料延伸，3月28日萤石市场均价及部分制冷剂价格环比持平，R32均价环比增加 [120] - 中国石油是油气行业主导企业，降本增效成果显著，盈利能力提升 [121] - 中国海油2024年营收约4205亿元，同比+1%，归母净利润约1379亿元，同比+11% [122] - 中国石化是大型能源化工公司，2024年营收约3.07万亿元，同比 - 4.3%，归母净利润约503亿元，同比 - 16.8% [122] - 恒力石化炼化项目高效，看好其盈利和增长能力，3月27日涤纶长丝库存天数下降，3月28日PTA周度社会库存下降、POY价格下降、PTA价格上涨 [123] - 荣盛石化实施全产业链布局，参控股PTA产能大，向下布局化工新材料业务 [124] - 华恒生物拟增加募投项目实施内容，调整部分产能生产其他产品 [129] - 东方盛虹全产业链布局完善，收购斯尔邦延伸至新能源材料领域，3月28日EVA价格下降 [130] - 恒逸石化完成双产业链布局，规模和成本优势明显，二期项目推进，控股股东增持股份 [131] - 卫星化学是轻烃产业链一体化企业，推进多个项目建设，3月28日丙烯酸价格上升，2024年营收和归母净利润同比增长 [133] - 桐昆股份是涤纶长丝龙头，产能规模大，拟投资建设新产能 [134] - 新凤鸣是涤纶长丝制造企业，完善上游产业链，规划PTA产能 [134] - 云图控股是低成本复合肥龙头，将建设绿色化工新能源材料项目 [137][138] - 龙佰集团是钛白粉全球龙头，完善产业链，拓展至新能源领域，3月28日钛白粉市场均价上升 [139] - 中国化学是化学工程国家队，多元化发展，开拓实业及新材料业务，多个项目有进展 [140] 市场观察 - 2025年3月27日，国海化工景气指数为95.84，较3月20日下降0.02 [39] - 截至3月28日，Brent和WTI期货价格分别收于73.38和69.04美元/桶，周环比1.76%和1.1% [8] 数据追踪 - 本周溴素、六氟丙烯、尿素市场价格上涨，萤石、氟化氢市场挺价 [9] - 3月28日部分公司产品价格及库存数据：纯MDI、聚合MDI、涤纶长丝POY价格下降，PTA、丙烯酸、钛白粉价格上升，涤纶长丝库存天数、PTA周度社会库存下降等 [10][12][14] 本周重点关注个股 - 报告提及众多公司本周重要公告，如玲珑轮胎海运费下降、云图控股签署项目协议、恒逸石化控股股东增持等 [11][13][131] 投资建议 - 展望2025年，化工有望迎来补库存周期，部分供给端受限行业景气度有望提升，维持化工行业“推荐”评级 [29] - 给出重点关注公司及盈利预测，包括东方盛虹、远兴能源、恒逸石化等多家公司的股价、EPS、PE及投资评级 [31]