报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内以需求持续存疑和移仓逻辑为主 建议采取空5多9的投资策略 [2][3][87] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾：产销亮眼 底部反弹 - 三月玻璃盘面先跌后涨触底反弹 前期受高库存和地产新开工数据影响下跌 后沙河湖北产销好转明显拉升 [3][87] - 截至3月28日 5mm浮法玻璃市场价华北1250元/吨（+10） 华中1150元/吨（0） 华东1360元/吨（0） 上周五玻璃05合约收在1197元/吨 周+24 [14] - 截至3月28日 纯碱期货价1393 玻璃期货价1197 两者价差196元/吨（-41） [15] - 上周五玻璃05合约基差-37元/吨（-14） 05 - 09价差为-53元/吨（+8） [18] 供需格局：煤炭降价 地产疲软 进出口 - 去年十二月我国浮法玻璃进口27.11万重量箱（同比-48%） 出口112万重量箱（同比+157%） 2月进口量减少 出口量增加 后期行业或偏弱运行 [22] 利润 - 天然气制工艺成本1626元/吨（-2） 毛利-266元/吨（+2） 煤制气制工艺成本1195元/吨（+4） 毛利55元/吨（+6） 石油焦制工艺成本1171元/吨（-2） 毛利-21元/吨（+2） [28] 供给 - 上周五玻璃日熔量157655吨/天（-500） 目前在产224条 三月份冷修2条 新点火1条 [30] 库存 - 截至3月28日 全国80家玻璃样本生产厂库存6701.2万重量箱（-244.8） 各地区库存均有下降 [37] 深加工 - 上周浮法玻璃全国平均产销率122.13%（+5.8%） 3月28日 LOW - E玻璃开工率40.52%（-0.99%） 3月中旬 玻璃深加工订单天数8天（+1.2） [43][44][45] 需求（汽车产销） - 上周浮法玻璃表观消费1512万重量箱 周环+73 2月我国汽车产量210.3万辆 环-34.7万辆 同+59.7万辆 销量212.9万辆 环-29.4万辆 同+54.5万辆 2月我国新能源乘用车零售68.6万辆 渗透率49.5% 环+8% [52] 需求（新开工数据） - 2月我国房地产竣工8764.21万m² 同比-16% 新开工6613.94万m²（-30%） 施工605972.35万m²（-9%） 商品房销售10745.9万m²（-5%） 3月17 - 23日 30大中城市商品房成交面积总计246万平方米 环+34% 同+3% 12月房地产开发投资6646.11亿元 同-3.22% [57] 成本端 - 纯碱（基差） - 截至3月28日 重碱主流市场价华北1600元/吨（0） 华东1550元/吨（-25） 华中1525元/吨（-25） 华南1675元/吨（0） 上周五纯碱2505合约收在1393元/吨（-17） 上周五纯碱华中基差132元/吨（-8） [64] 成本端 - 纯碱（联产利润） - 截至上周五 纯碱企业氨碱法成本1530元/吨（-88） 毛利0元/吨（+52） 联产法成本1980元/吨（-32） 毛利211元/吨（-48） [65] 成本端 - 纯碱（库存） - 上周国内企业纯碱产量69.02万吨（环+3.79） 其中重碱36.9万吨（环+2.15） 轻碱32.12万吨（环+1.64） 损失量为14.76万吨（环-3.78） 上周末交易所纯碱仓单2093张（环+2093） 截至3月28日 纯碱全国厂内库存163万吨（环-5.78） 其中重碱78.76万吨（环-5.3） 轻碱84.24万吨（环-0.48） [82] 成本端 - 纯碱（产销） - 上周重碱表需42.2万吨 周环+2.71 轻碱表需32.6万吨 周环+2.12 上周纯碱产销率为108.86% 环+1.88% 2月样本浮法玻璃厂纯碱库存20.4天 [85] 投资策略：需求存疑 空5多9 - 短期内以需求持续存疑和移仓逻辑为主 建议采取空5多9的投资策略 上上周多5空9策略效果较好 目前建议止盈 [3][87]