报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周CBOT美豆5月合约涨12.25收于1022.25美分/蒲式耳涨幅1.21%；豆粕05合约跌48收于2813元/吨跌幅1.68%；华南豆粕现货跌170收于3030元/吨跌幅5.31%；菜粕05合约跌29收于2569元/吨跌幅1.12%；广西菜粕现货跌40收于2480元/吨跌幅1.59% [2][6] - 现货供应预期增多供需趋于宽松，下游采购情绪清淡，周度日均豆粕成交下滑，饲企库存下滑，现货价格下滑，基差下跌；美国种植面积意向报告发布在即，偏多预期下资金调整仓位，美豆或止跌企稳，巴西贴水下滑，连粕震荡中枢下移；菜粕整体跟随豆粕波动，关税落地后远端进口有收紧预期，远端有较强支撑 [3][6] - 美国大豆种植面积意向报告发布前资金调整仓位，美豆或止跌企稳；国内到港大豆或增多，下游采购情绪清淡，现货价格下跌，基差回落，利空逐步兑现；巴西出口供应持续，贴水回落，连粕下方空间或有限；菜粕有收紧预期，表现略强于豆粕，维持震荡运行，远端09合约有较强支撑 [3][11] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - CBOT大豆3月28日价格1022.25美分/蒲式耳较3月21日涨12.25涨幅1.21%；CNF进口价巴西3月28日437美元/吨较3月21日跌4跌幅0.91%；美湾3月28日448美元/吨较3月21日持平；巴西大豆盘面榨利3月28日-0.83元/吨较3月21日跌1.84；DCE豆粕3月28日2813元/吨较3月21日跌48跌幅1.68%；CZCE菜粕3月28日2569元/吨较3月21日跌29跌幅1.12%；豆菜粕价差3月28日244元/吨较3月21日跌19；现货价华东3月28日3060元/吨较3月21日跌140跌幅4.38%；华南3月28日3030元/吨较3月21日跌170跌幅5.31%；现期差华南3月28日217元/吨较3月21日跌122 [4] 市场分析及展望 - 上周各合约及现货价格有涨有跌，现货增加预期下供需宽松，下游采购清淡，美豆或止跌企稳，连粕震荡中枢下移，菜粕跟随豆粕波动且远端有支撑 [6] - USDA种植意向报告前瞻，美国2025年大豆种植面积料为8376.2万英亩低于去年和展望论坛预估，玉米和小麦种植面积扩大；季度库存报告前瞻，2025年3月1日当季大豆库存19.01亿蒲式耳为三年来同期最高较2024年同期增3.0%，玉米库存81.51亿蒲式耳较2024年同期降2.4%，小麦库存12.15亿蒲式耳为四年来同期最高较2024年同期增11.6% [7] - 截至2025年3月20日当周，美国大豆出口检验量82.2万吨基本符合预期，对中国大陆出口检验量40.46万吨占比49.2%；当周美国当前市场年度大豆出口净销售增加33.8万吨，2024/2025年度累计销售量4576万吨销售进度92.1%，当周对中国大豆净销售20.2万吨，当前年度中国累计采购量2183.7万吨 [7][8] - 截至2025年3月21日当周，美国大豆压榨利润1.72美元/蒲式耳，伊利诺伊州毛豆油卡车报价41.01美分/磅，48%蛋白豆粕价格300.4美元/短吨，1号黄大豆平均价格10.1美元/蒲式耳 [8] - 巴西截至2025年3月23日当周大豆收割进度76.4%，13.9%作物处于成熟期，中西部收割基本完成，3月出口量预计1556万吨；阿根廷截至2025年3月26日当周大豆优良占比32%，正常占比43%，较差占比25%，收割进度2.8% [9] - 截至2025年3月25日当周，管理基金CBOT大豆净空持仓33821张，豆粕净空持仓82486张，美豆油净空持仓43388张 [9] - 截至2025年3月21日当周，主要油厂大豆库存251.8万吨较上周减65万吨，豆粕库存74.92万吨较上周增6.62万吨，未执行合同173.71万吨较上周减61.77万吨；全国港口大豆库存260.55万吨较上周减69.58万吨 [10] - 截至2025年3月28日当周，全国豆粕周度日均成交9.71万吨，其中现货成交6.5万吨，远期成交3.21万吨，周度日均提货量11.944万吨，主要油厂压榨量120.28万吨，饲料企业豆粕库存天数8.19天 [10] 行业要闻 - AgRural下调巴西2024/25年度大豆产量预估至1.659亿吨，因干旱天气，目前该国该年度大豆作物收割率达77%高于上年同期 [12] - 马托格罗索州3月17 - 21日当周大豆压榨利润613雷亚尔/吨，当周豆粕价格1735.22雷亚尔/吨，豆油价格5836.77雷亚尔/吨 [12] - 帕拉纳州2024/25年度大豆作物收割完成90%，今年种植面积576.8万公顷略低于上一年度，90%作物状况良好，预计平均生产力每公顷3673公斤，总产量2118.9万吨较上一年度增14% [13] - Datagro预计巴西2024/25年度大豆产量达1.691亿吨，马托格罗索州大豆产量反弹，该州平均单产同比增20.4%达每公顷3900千克 [14] - Agroconsult预计巴西农民2024/25年度收获1.721亿吨大豆，六个州单产预计创纪录高位，马托格罗索州预计首次收获超5000万吨大豆 [15] 相关图表 - 包含美大豆连续合约走势、巴西大豆CNF到岸价、人民币即期汇率走势、分区域压榨利润、管理基金CBOT净持仓、豆粕主力合约走势、各区域豆粕现货价格、现期差（活跃）：豆粕、豆粕M 5 - 9月间差、美国大豆产区降水、美国大豆产区气温、巴西大豆收割进度、阿根廷大豆作物状况、美豆对全球累计出口销售量、美豆当周净销售量、美豆对中国累计销售量、美豆当周对中国净销售量、美豆当周出口量、美国油厂压榨利润、豆粕周度日均成交量、豆粕周度日均提货量、港口大豆库存、油厂大豆库存、油厂周度压榨量、油厂压榨开机率、油厂豆粕库存、饲企豆粕库存天数等图表 [16][17][18]