报告行业投资评级 - 偏空预期延续，关注反弹沽空机会 [3] 报告的核心观点 - 基本面新能源汽车消费增速回落但整体韧性尚可，中办、国办印发方案支持地方扩宽换新补贴范围，供给端维持高位且结构处于转换阶段暂无明显变动 [4] - 报告期内锂辉石及锂云母价格均小幅回落 [4] - 成本重心有望下移，基本面或边际修正，锂价维持低位震荡，盐湖锂复产，低成本盐湖资源流入使高成本硬岩矿提锂规模收缩，综合成本重心回落；4月电芯厂排产或扩张但增量有限，车展搭配换新政策挖掘潜在消费，需求端预期边际提升，4月进口预期收缩使供给总量下滑，基本面预期边际修正，但锂盐处于累库阶段且库存规模处近期高位压制锂价上行空间，可关注反弹高空机会 [4][14] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 进口锂原矿、进口锂精矿、国产锂精矿价格分别下降3美元/吨、13美元/吨、13元/吨，变动幅度为-2.48%、-1.75%、-1.75%；即期汇率上升0.01，变动幅度为0.20%；电池级碳酸锂现货价格、碳酸锂主力合约价格分别上升0.08万元/吨，变动幅度为1.04%、1.15%；工业级碳酸锂现货价格下降7.29万元/吨，变动幅度为-100.00%；电池级氢氧化锂（粗粒）、（细粒）价格分别下降0.02万元/吨，变动幅度为-0.29%、-0.27%；碳酸锂库存合计增加3069吨，变动幅度为3.59%；磷酸铁锂价格、钴酸锂价格分别下降0.03万元/吨、0.15万元/吨，变动幅度为-0.88%、-0.75%；三元材料价格811型、622型无变动 [6] 市场分析及展望 上周市场分析 - 监管与交割方面，截止2025年3月28日，广期所仓单规模合计35782吨，最新匹配成交价格74100元/吨，主力合约2505持仓规模21.83万手 [8] - 供给端方面，截止3月28日，碳酸锂周度产量17365吨，较上期减少120吨，北方气温回暖盐湖提锂复产，但需求总量有限难推高供给总量，盐湖资源流入或使成本偏高锂盐退出拖累综合成本水平 [8] - 进口方面，2月碳酸锂进口量约1.23万吨，环比-38.7%，同比+6.4%，从智利进口7572吨占比约61%，环比-15.5%，同比-40%，自阿根廷进口4388吨，环比-34.5%，同比+77.3%，智利2月出口量合计约1.46万吨，同环比-27%/-43%，出口至我国1.2万吨，同环比-25%/-37%，1月智利发往中国量较大，3月进口资源预期充裕，4月起或收缩；2月锂矿石进口约56.71万吨，环比-3.9%，从澳大利亚、南非、津巴布韦、尼日利亚进口量有不同变化 [9][10] - 需求方面，下游正极材料供给上，截止3月21日，磷酸铁锂产量约59211吨，开工率54.84%，较上期上升0.35个百分点，库存36245吨，较上期增加191吨，三元材料产量约13150吨，开工率41.9%，较上期上升0.26个百分点，库存13835吨，较上期增加20吨；价格上，截止3月28日，三元材料价格相对平稳，磷酸铁锂价格无明显变动，报告期内钴价反弹未突破前高，镍价较弱，成本端稳定，三元价格无异常，6月强配政策落地临近储能需求下滑，动力终端稳定，铁锂正极价格无变动；新能源汽车领域，3月1 - 23日，全国乘用车新能源市场零售62.2万辆，同比去年3月同期增长30%，较上月同期增长40%，今年以来累计零售204.8万辆，同比增长34%，截止3月14日，全国已收到汽车以旧换新补贴申请约130万份，换新消费占比约70.81%，中办、国办印发方案支持地方加力拓围以旧换新，浙江提高换新补贴规模，海南试点推进新能源汽车下乡活动 [11][12] - 库存方面，截止3月21日，碳酸锂库存合计88528吨，较上期增加约3069吨，工厂库存30380吨，较上期去库1600吨，市场库存58148吨，较上期累库4669吨，下游部分补库，资源由上向下流转，市场库存大幅累计，但需求增量不及供给增量，锂盐厂去库力度远不及下游累库增量 [13] 本周展望 - 偏空预期延续，关注反弹高空机会，成本重心有望下移，基本面或边际修正，锂价维持低位震荡，盐湖锂复产，低成本盐湖资源流入使高成本硬岩矿提锂规模收缩，综合成本重心回落；4月电芯厂排产或扩张但增量有限，车展搭配换新政策挖掘潜在消费，需求端预期边际提升，4月进口预期收缩使供给总量下滑，基本面预期边际修正，但锂盐处于累库阶段且库存规模处近期高位压制锂价上行空间 [14] 行业要闻 - 特朗普宣布4月2日起对非美国本土制造汽车及特定零部件加征最高25%关税，预计每年带来1000亿美元新增收入 [15] - CoreLithium称Finniss锂矿项目重启研究进展佳，预计2025年第二季度完成，已终止运营合同，完成对第三方义务，降低维护成本和未来运营成本 [15] - 2025年2月28日日本对中国产石墨电极作出反倾销肯定性初裁，裁定存在倾销且对日本国内产业造成实质性损害，倾销幅度为104.61% [16] - 西藏珠峰安赫莱斯“年产3万吨碳酸锂盐湖提锂建设项目”已取得“环境影响声明书”，先期1万吨设备已运达现场，争取尽快安装完成，正推进项目建设 [16]