报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月A股涨跌分化、美股下跌，国债美债利率上行，美元指数下行、人民币升值，原油和黄金价格上涨，基金发行规模上升，偏股型基金表现亮眼，主动权益基金增持质量和价值潜力风格 [2] - 4月建议适当减少权益资产配置，短期大盘风格或占优，中期成长风格占优趋势仍在，关注大盘、成长及高盈利质量风格，固收 + 基金关注偏稳健品种，债基关注短久期品种 [2][75] 根据相关目录分别进行总结 3月回顾 大类资产走势 - 股票市场：A股涨跌分化，上证指数涨0.92%、科创50跌4.57%，美股下跌，道琼斯指数跌5.15%、纳斯达克指数跌8.09%，科技板块回调，红利板块抗跌，港股分化，恒生科技下跌、恒生指数上涨 [8][13] - 债券市场：美债、国债利率上行，1年期美债收益率降至4.04%、10年期升至4.27%，1年期国债收益率升至1.53%、10年期升至1.81%，期限利差走阔 [8][18] - 商品市场：商品价格上涨，CRB商品指数涨1.67%，南华商品指数跌0.01%，COMEX黄金涨8.74%，原油价格上涨，国内商品价格涨跌不一，贵金属涨幅居前，化工跌幅最大 [8][26] - 外汇市场：美元指数下行至104.03，人民币升值，在岸汇率升至7.26，离岸汇率升至7.27 [8][22] 基金市场表现 - 业绩表现：普通股票型基金指数涨幅最大，偏股型基金整体较好，QDII基金下跌 [33] - 发行情况：3月基金发行总规模1007亿元，较上月上升53%，权益型基金发行规模347亿元，较上月上升11%，占发行总额的34% [33] - 资金流动：场内基金资金净流入，ETF资金净流入11.2亿元，LOF资金净流出3.3亿元；权益型ETF产品资金净流出260.1亿元，债券型产品资金净流入127.2亿元；权益型LOF产品资金净流出5.4亿元 [39] 主动权益基金风格跟踪 - 全市场主动权益基金增持质量和价值潜力风格，减持景气风格，质量和价值潜力风格仓位中位数分别为48%和11%，较上月末分别上升16%和2%，景气风格仓位中位数为14%，较上月末下降1%，红利风格仓位中位数为0%，与上月末基本持平 [40] 4月展望 市场环境分析 - 海外环境：3月美联储暂停加息，点阵图显示2025年仍有两次降息，市场对美联储降息预期波动，美债利率上行 [48] - 国内环境：2月私人部门融资增速下行，通胀因子回落，经济复苏趋势待察，3月A股波动加剧，建议降低权益资产仓位 [53] - 交易视角：股债收益比处于历史极高位置，权益市场具备配置价值；A股市场情绪回落，仅创近一年新高股票占比、融资余额维持看多 [54][58] 市场风格判断 - 成长价值风格：美债利率利好价值，市场因子、风格动量利好成长，综合推荐成长风格 [66] - 大小盘风格：信用、长期动量推荐小盘，货币、短期动量推荐大盘，综合推荐大盘风格，结合季节性4月大盘风格占优概率及收益较高 [70] 国内债市情况 - 短端流动性维持紧平衡，长端利率继续回升，稳增长政策发力，短债机会好于长债 [73] 基金配置策略 - 建议关注工银高质量成长（009029.OF，中高风险）、安信优势增长（001287.OF，中高风险）、东方红中证东方红利低波（012708.OF）、中银稳健添利（380009.OF，中风险）、鹏华稳利短债（007515.OF） [2][74] - 工银高质量成长：大盘成长风格，行业配置均衡，择时能力强，优选个股长期持有，基金经理任职以来相比国证成长指数超额收益10.9%，相比大盘成长指数超额收益13.6% [74][83] - 安信优势增长：均衡成长风格，注重估值性价比，在景气和质量风格高暴露，基金经理任职以来累计收益率187.2%，相比偏股混合型基金指数超额收益115.1% [74][90] - 东方红中证东方红利低波：红利低波指数基金，所跟踪指数风险回报比突出，2020年以来年化收益率9.22%，年化波动率16.24%，2024年以来收益率24.77%，年化波动率17.05% [74][95] - 中银稳健添利：偏稳健“固收 +”产品，可转债和股票管理灵活，力争低波动高收益，基金经理任职以来累计收益率63.6%，相比混合债券型二级基金指数超额收益23.6% [74][100] - 鹏华稳利短债：短债型基金，定位货币增强产品，净值波动回撤小，基金经理任职以来最大回撤 -0.49%，同类排名前22.41%，夏普比率4.09，同类排名前25.00% [74][103]