报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油2505合约短线或箱体区间运行 [1] - 豆粕短线或区间震荡 [2] - 短期玉米期价区间震荡运行，短线参与为主 [3] - 铜价如期向下扰动，交易上留意8万的测试 [4] - 碳酸锂2505合约或偏弱震荡，可逢高做空 [6] - 市场情绪好转，钢材低位反弹 [7] - 供应宽松，双焦低位偏弱震荡反弹，空间有限 [8] - 铁矿2505短期以震荡偏强为主 [9] - 近期原油价格关注市场博弈，WTI主力背靠65美元/桶位置开启反弹 [10] - 关注沪胶下游复工情况，橡胶震荡偏弱为主，关注主力16600 - 16800元/吨附近支撑 [12] - 短期缺乏基本面利好驱动，PVC期价或低位震荡运行 [13] - 纯碱盘面短期仍以宽幅震荡运行为主 [14] 各品种总结 豆油 - 现货市场：张家港东海粮油一级豆油8520元/吨，较上一交易日涨60元/吨 [1] - 市场分析：巴西2024/25年度大豆作物收割率快于上年同期，南美新季或丰产；当前处于美豆出口与南美生长收割季，需关注美豆出口、南美豆生长收割及南北美天气；国内短期豆油供应与需求中性，库存或维稳 [1] 豆粕 - 现货信息：43豆粕各地区现货报价，张家港3050元/吨（10）、天津3160元/吨（0）、日照3080元/吨（ - 10）、东莞3010元/吨（ - 30） [2] - 市场分析：中美关税政策引发恐慌，担忧美农产品出口受影响；当前处于南美收割窗口期，关注产区天气，中美贸易关税压制美豆出口；3 - 4月油厂因大豆到厂延迟和停机检修或大范围停机，3月豆粕供应可能偏紧，后期南美大豆集中上市或转宽松；终端养殖需求一般，下游饲料企业高库存高头寸，以滚动补库为主，油厂豆粕库存大幅增加 [2] 玉米 - 现货信息：东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2087元/吨；华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2299元/吨；锦州港（15%水/容重680 - 720）收购价2150 - 2155元/吨；鲅鱼圈（容重680 - 730/15%水）收购价2140 - 2160元/吨 [3] - 市场分析：外盘美国农业部播种意向报告及季度库存数据将公布，4月2日美国全面关税事件不确定；国内基层农户售粮近9成，春季售粮压力低于往年，进口玉米及替代性谷物进口同比大幅减少，市场阶段性供应压力减轻；下游生猪产能恢复，饲料消费有望提升，但政策粮轮换及小麦对玉米替代等潜在压制因素仍在 [3] 铜 - 现货信息：上海1电解铜价格80490 - 80720，跌980，贴30 - 升20，进口铜矿指数 - 24.14，跌1.26 [4] - 市场分析：全球局势不确定和关税预期扰动，美国和非美地区差异明显，美联储连续维持现状，2025年或讨论降息结束路径；国内政策持续发力，市场情绪预期回暖；产业原料冲击扰动极端，矿产问题未解决，当前累库结束，铜价处于阶段共振，现实和预期博弈加码 [4] 碳酸锂 - 现货信息：电池级碳酸锂（99.5%）市场价报74150元/吨，工业级碳酸锂（99.2%）市场价报72300元/吨，电碳与工碳价差为1850元/吨，皆较上一交易日维持不变 [5] - 市场分析：成本上锂矿价格松动，锂辉石CIF精矿价格下调10美元/吨；供给上周开工率持续增长，接近历史平均，后续大概率维持增长但边际效应减弱，2月智利进口量大幅减少，供给放量但速度减缓；需求3月终端消费环比转好，动力电池稳定增长，正极材料排产稳健，但仍不足以提供向上驱动 [5] - 库存情况：周库存持续累库，截至3月21日，周度库存为126399（ + 2764）实物吨，其中冶炼厂库存49697（ + 1976）实物吨，下游库存36811（ + 2138）实物吨，其他环节库存39891（ - 1350）实物吨；2月月度库存为77123实物吨，同比增长24%，环比增长13%；其中下游库存46412（ + 10712）实物吨，冶炼厂库存30711（ - 2111）实物吨 [6] 钢材 - 现货信息：上海螺纹3260，唐山开工率80.58%，社会库存628万吨，螺纹钢厂库225.78万吨 [7] - 市场分析：钢材基本面好转，远强近弱，contango结构减弱，估值中性偏低；政策支撑房地产回稳，钢材表观需求量同比下降，原料价格本周震荡偏强，成本中枢动态上行；社会库存与钢厂库存同步累库，整体库存水平较低；短期宏观政策预期主导盘面，基本面供需双强，关注宏观政策预期与基本面现实数据切换节奏 [7] 双焦 - 现货信息：主焦煤精煤蒙5：1270元/吨；日照港冶金焦准一级：1370元/吨；进口炼焦煤港口库存：386.23万吨；焦炭港口库存：200.13万吨 [8] - 市场分析：供应偏宽松，国内产能恢复，焦化厂产能利用率平稳，蒙煤进口维持高位；需求端钢厂减产，铁水产量回落预期仍存，总需求低迷；库存端独立焦化企业维持原料低库存策略，整体库存小幅累库；利润端吨焦平均利润平稳运行，接近盈亏平衡线 [8] 铁矿石 - 现货信息：铁矿普氏指数103.3，青岛PB（61.5）粉788，澳洲粉矿62%Fe781 [9] - 市场分析：供应端澳大利亚三大矿山一季度发货量同比增8%，巴西淡水河谷新矿区投产进度超预期，全球港口库存攀升至1.45亿吨；需求端中国钢厂复产节奏放缓，下游地产及基建项目资金到位率偏低，日均铁水产量维持在225万吨低位，钢厂补库意愿谨慎，港口疏港量连续三周下滑，海外需求分化；消息面中国工信部提出“2025年钢铁行业碳达峰行动细化方案”，市场担忧长流程炼钢需求收缩；美联储3月议息会议释放降息信号，美元指数走弱对大宗商品价格有支撑；技术面铁矿石主力合约在110美元关口有较强支撑，需求端边际改善价格或反弹 [9] 原油 - 市场分析：美国与胡塞武装冲突加剧，中东局势不确定，原油近期反弹强势；OPEC + 发布减产政策，敦促七国减产，减产数量大于4月增产数量；中东与俄乌局势扰乱市场，WTI原油基于65美元/桶附近支撑；美国贸易战开启，特朗普政府政策多变引发担忧，俄乌冲突或接近尾声，俄罗斯产能或恢复；2月3日OPEC + 会议决定4月增产，二季度需求逐步恢复，但受贸易战影响增速一般 [10] 橡胶 - 现货信息：橡胶现货价格国产全乳胶：16600元/吨，泰烟三片：21600元/吨，越南3L标胶：17750元/吨，20号胶：16350元/吨；合艾原料价格烟片：72.59泰铢/公斤，胶水：67.5泰铢/公斤，杯胶：60.95泰铢/公斤，生胶：68.99泰铢/公斤 [11][12] - 市场分析：国内全乳胶3月开割，供给逐步恢复，东南亚产区逐步停割，原料端价格上涨；下游轮胎开工节后恢复良好，全钢胎开工回到60%附近，半钢胎达到80%左右；全球橡胶供需双松，市场炒作贸易战等宏观叙事，美国汽车关税征收或抑制全球橡胶需求，需关注国内橡胶进口量和库存变化 [12] PVC - 现货信息：华东5型PVC现货主流价格为4920元/吨，环比持平；乙烯法PVC主流价格为5150元/吨，环比持平；乙电价差为230元/吨，环比持平 [13] - 市场分析：供应上周PVC生产企业开工率在79.81%环比下降0.02%，同比下降0.71%；其中电石法在81.89%环比下降0.73%，同比增加0.30%，乙烯法在74.35%环比增加1.84%，同比减少3.03%；需求国内下游制品企业无明显好转，成交以刚需为主；库存截至3月27日PVC社会库存新（41家）样本统计环比减少3.42%至80.53万吨，同比减少8.57%；其中华东地区在74.21万吨，环比减少3.7%，同比减少7.89%；华南地区在6.32万吨，环比减少0.05%，同比减少15.85%；3月28日期价回落，供需矛盾突出，库存高企，下游需求弱 [13] 纯碱 - 现货信息：全国重碱主流价1504.06元/吨，环比 - 3.13元/吨；其中华东重碱主流价1550元/吨，华北重碱主流价1600元/吨，华中重碱主流价1525元/吨，均环比持平 [14] - 市场分析：供应上周纯碱整体开工率82.38%，环比 + 4.53%，纯碱产量69.02万吨，环比 + 3.79万吨，涨幅5.81%，检修陆续恢复，供应提升；库存上周厂家库存163万吨，环比 - 5.78万吨，跌幅3.42%，库存明显下降，周内纯碱企业待发订单下降，维持8 + 天，下降2 + 天，社会库存下降，总量维持42 + 万吨；需求端表现一般，中下游对低价货源刚需补库，对高价货源抵触 [14]