报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观上全球制造业PMI难言持续回升，“对等关税”临近使经济增长担忧回升；供应端中短期矿端供应偏紧，炼厂开工率回落，进口窗口关闭；需求端受AI概念、政策等因素影响，部分产品产量有增有减，光伏玻璃开工低迷；库存方面周度社库继续增加；价格上周五锡价上涨多为情绪推动，其他有色金属承压或拖累锡价，若经济担忧加剧压力更大，但原料供应偏紧预计回调幅度有限 [3][57] 根据相关目录分别进行总结 当周宏观数据/事件 3月31日至4月4日有多项宏观数据和事件公布，包括中国、美国、欧元区等的制造业PMI、CPI、就业人数等数据 [5] 锡精矿 本周（3.24 - 3.28）云南40%锡精矿加工费保持12700元/吨，江西与湖南的60%锡精矿加工费保持8700元/吨；1、2月锡精矿进口量共计18587吨，同比下降50%，来自缅甸的锡精矿数量同比跌幅达81%，来自刚果（金）数量有变化，澳大利亚进口增加 [6] 精炼锡 本周（3.24 - 3.28）云南和江西地区炼厂开工率合计57.37%，环比下降4.13%；1、2月锡锭进口量4203吨，同比下降16.6%，本周进口盈亏在（-23915，-10961）元之间，进口窗口关闭；印尼2月出口精炼锡3927吨，环比1月增加150% [12][13] 锡焊料 1月焊料开工率大幅回落至53.26%，2月预计回升至70.55%；截止2025年1月全球半导体销售额同比增速14.8%，3月28日费城半导体指数录得4285点继续下跌；1、2月中国半导体产量共计767.2亿块，同比增长4.4%，集成电路出口473.29亿个，同比上升20.1%；1、2月手机产量合计2.17亿台，同比下降6.1%，计算机产量4700万台，同比上升7.2%，光电子器件产量2661亿只，同比增长2.5%；1、2月国内光伏电池产量合计8736万千瓦，同比增长5.9%，光伏组件出口量同比增幅大，但光伏市场需求低迷拖累锡需求，截止3月28日光伏玻璃开工率67.38%环比无变化，库存周转天数29.25天环比下降8.34% [27][28][34] 锡化工 截止3月28日，PVC周度开工率79.81%，环比下降0.02%，乙烯法周度利润-598元/吨，电石法利润-709元/吨；截止3月30日，30城商品房成交套数24819套，环比回升，同比大致持平，1、2月地产施工面积累计值605972万㎡，累计同比回落9.1%，当月地产竣工面积累计值8764万㎡，同比-15.6% [41] 库存 3月21日至3月28日，锡锭社库从10548吨增至11482吨，增加934吨，SHFE仓单从8622吨增至8830吨，增加208吨，LME库存从3760吨减至3050吨，减少690吨 [48] 沪锡 上周（3.24 - 3.28）沪锡加权持仓量从69297手增至74570手；宏观因素使经济增长担忧回升，供应偏紧，库存增加，周五锡价上涨多为情绪推动，其他有色金属承压或拖累锡价，原料供应偏紧预计相对坚挺 [55][57]