量化模型与构建方式 1. 模型名称：A股收益预测模型 - 模型构建思路：基于股息率、股本稀释率、盈利增速和估值变化预测宽基指数未来一年收益[16] - 模型具体构建过程： - 预期收益 = 预期股息率 + 预期盈利增速 + 预期估值变化 - 预期股本稀释率 $\text{预期收益} = \text{股息率} + \text{盈利增速} + \text{估值变化} - \text{股本稀释率}$ - 参数说明：盈利增速采用自上而下和自下而上结合的方法预测，估值变化基于ERP模型[16][21] - 模型评价：长周期预测准度较高，尤其对沪深300和上证50的估值变化预测有效[16][21] 2. 模型名称：GK利率债收益预测模型 - 模型构建思路：通过利率期限结构和宏观经济变量预测短久期与长久期国债未来一年收益[25][28] - 模型具体构建过程：未披露具体公式，但输出结果包括短久期国债预期收益1.4%、长久期国债-1.4%[25][28] 3. 模型名称：赔率+胜率策略 - 模型构建思路：结合资产赔率（如股债风险溢价）和宏观胜率评分（货币、信用等五因子）进行风险预算分配[61][66] - 模型具体构建过程： - 赔率指标：DRP（股息率-10年期国债收益率）衡量权益赔率，CCB模型误差衡量转债赔率[33][34] - 胜率指标：宏观五因子（货币、信用、增长、通胀、海外）合成评分[33][61] - 综合配置权重通过风险预算相加得到[66] 模型的回测效果 1. A股收益预测模型 - 沪深300未来一年预期收益：16.9%[16] - 中证500未来一年预期收益：-30.5%[16] 2. 赔率+胜率策略 - 2011年以来年化收益：6.9%，最大回撤2.8%，夏普比率3.05[66] - 当前配置权重：泛权益类13.6%、黄金5.0%、债券81.4%[66] 量化因子与构建方式 1. 因子名称：质量因子 - 因子构建思路：综合ROE、盈利稳定性等指标，通过赔率、趋势、拥挤度三标尺评分[41][42] - 因子具体构建过程： - 赔率：1.3倍标准差（高赔率） - 趋势：-0.1倍标准差（中等趋势） - 拥挤度：-1.5倍标准差（低拥挤）[41][42] - 因子评价：当前综合得分3，配置价值最高[41] 2. 因子名称：成长因子 - 因子构建思路：基于净利润同比、营收同比等指标，结合趋势和拥挤度分析[43][44] - 因子具体构建过程： - 赔率：-0.5倍标准差（中低赔率） - 趋势：0.7倍标准差（强趋势） - 拥挤度：-0.04倍标准差（中低拥挤）[43][44] - 因子评价：综合得分0.6，建议标配[43] 3. 因子名称：小盘因子 - 因子构建思路：通过市值分组，结合交易拥挤度和趋势分析[48][49] - 因子具体构建过程： - 赔率：-0.1倍标准差（中性） - 趋势：-0.4倍标准差（弱趋势） - 拥挤度：0.3倍标准差（中高拥挤）[48][49] - 因子评价：综合得分-0.8，不建议配置[48] 因子的回测效果 1. 质量因子 - 信息比率（IR）：1.14（2011年以来）[42] - 超额收益：12.4%（2011年以来）[42] 2. 行业轮动因子（趋势-景气度-拥挤度） - 2025年超额收益：4.8%[55][57] - 当前推荐行业：化工、有色、建材、汽车、非银[58][60]