报告核心观点 - 4月投资策略需关注政策效果显现下内外需格局切换、业绩验证期基本面影响、美国滞胀风险及配置主线，同时给出4月金股组合和ETF推荐 [4][9][10] 投资策略 宏观经济形势 - 政策效果显现，内外需格局或逐步切换，1 - 2月国内金融及通胀数据受春节错位影响波动，但内需社零、固投向好，出口增速回落，进口回落幅度更大，一季度净出口对GDP支撑或延续，二季度内外需格局切换或逐步显现 [4][9] - 业绩验证期，基本面解释力度上升，1 - 2月企业利润增速当月同比回落，量减价升，营收增速回落，利润率季节性回落幅度大于往年，预计利润增速后续延续修复趋势，4月业绩验证期市场或以结构性行情为主 [4][9] - 美国滞胀风险增加，影响风险偏好，美国对等关税即将落地，对中国影响相对有限，对欧盟等地区影响较大，贸易战升级或增加美国滞胀乃至衰退概率，影响全球市场风险偏好 [4][9] 配置主线 - 国内经济延续修复，但利润滞后表现影响分子端定价，关税不确定性加剧及美国一季度GDP数据可能转负增加海外风险，结构性行情下把握确定性更强的板块机会 [10] - 中长期方向上，两会定调消费、科技含量较高，仍可能逢低布局 [10] - 风格切换可能延续，短期价值或占优，关注高分红相关板块 [10] - 在全球范围内有成本优势，且从重置成本角度内在价值低估的行业龙头，如化工等 [10] 金股组合 金股名单 - 包括卫星化学、恒力石化、贝达药业、老百姓、新乳业、巨星农牧、乐鑫科技、科德数控、安徽合力、拓普集团 [3][11] 金股推荐逻辑 - 卫星化学有一体化产业链优势和C2乙烷裂解壁垒，下游高端新材料拓展领先，连云港三期动工有望2026年达产，业绩迎拐点，技术特性使成本控制占优 [12] - 恒力石化2024年前三季度业绩同比高增，中高油价下盈利能力良好，分红率高，长期现金流稳定分红持续增强 [12][13] - 贝达药业深度布局非小细胞肺癌领域，5款创新药上市，部分纳入医保后放量，持续拓展适应症，恩沙替尼有望美国上市，BPI - 16350上市申请获受理 [13] - 老百姓全国11省市市占率前三，门店数多，规模化效应显现，火炬项目推进有望提升毛利率，行业竞争加剧下市占率有望持续提升 [13] - 新乳业2025年原奶价格有望反转，以“鲜立方战略”为核心，低温产品主导，产品创新迭代高效，结构优化提升盈利能力 [13] - 巨星农牧生产管理水平提升，生猪养殖成本下降，产能稳健增加，出栏具备成长性 [13] - 乐鑫科技有2025年股票激励方案，拟定增用于相关项目，AI布局云与端产品方案 [13] - 科德数控是国产高端五轴数控机床领先企业，核心技术自主可控，产能扩建推进，未来发展可期 [13] - 安徽合力是叉车龙头，推进国际化、电动化战略，AGV创新产品丰富，智能物流业务升级突破 [13] - 拓普集团深度卡位新能源汽车轻量化+智能驾驶赛道，前瞻布局机器人执行器领域，汽车电子受益行业升级放量，机器人业务迎来重要催化 [13] ETF推荐 - 包括华泰柏瑞沪深300ETF、汇添富中证主要消费ETF、华泰柏瑞上证红利ETF、化工ETF、国泰中证畜牧养殖ETF [14]