报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [3] 报告的核心观点 - 中国本土医药创新进入收获期，国际化进程加速，看好医药创新与消费主线 [1] - 各细分领域有不同发展趋势与投资机会，如创新药 BD 出海、CXO 估值修复、中医药政策利好等 [1] 根据相关目录分别进行总结 周观点更新 CXO 周观点 - 全链条鼓励创新政策发布与海外地缘风险回落，有望使 CXO 迎来估值提升 [5] 创新药周观点 - 上海组建超 500 亿国资并购基金矩阵，聚焦生物医药等领域，相关概念股或价值重估 [10] - 本周 A 股和港股化学制剂、生物制品板块有不同程度上涨 [10] 中医药周观点 - 本周 SW 二级中药指下跌 0.32%，跑输沪深 300，跑赢创业板指 [19] - 国务院发布提升中药质量意见，涉及资源保护、产业升级、品牌战略等，建议关注相关企业与板块 [19] 血制品板块周观点 - 关注静丙需求提升与价格体系上移，关注有产品布局和产能基础的企业 [22] 疫苗板块周观点 - 新生儿人口低，疫苗板块短中期基本面弱，看好带疱、HPV 方向，关注相关企业 [24] 医药上游供应链周观点 - 化学试剂关注自主产品品牌与平台型运营企业，生物试剂关注有品牌规模效应和海外增长逻辑的企业，模式动物关注高端品系小鼠竞争力和全球化拓展企业 [27] IVD 周观点 - 集采推动化学发光进口替代，关注高端/特色产品放量、特色产品带动常规品放量、具备消费级别大单品的企业 [29][30] 医疗设备周观点 - GLP - 1 药物与 CGM 有协同效应，关注国内 CGM 市场开拓及三诺生物 CGM 产品 FDA 获证节奏 [34] 医疗服务周观点 - 本周申万医院指数下跌 3.58%，跑输沪深 300 和创业板指 [39] - 看好政策对消费医疗的提振作用，关注眼科、口腔、中医医疗服务企业 [40] 药店周观点 - 本周申万线下药店指数下跌 0.23%，跑输沪深 300，跑赢创业板指 [43] - 政策对药店盈利能力影响有限，上市公司毛利率上升，后续表观利润有望加速增长，关注相关上市公司 [43] 原料药行业周观点 - 多款原料药价格筑底企稳或反转，关注抗生素中间体、激素类原料药相关标的 [46] - 关注原料药 + 制剂/CDMO 业务转型机会，涉及一致性评价、价格周期、一体化及减肥药产业链等方面 [47] 创新器械周观点 - AI 产业变革有望释放部分器械产业链公司 AI 应用拓展潜力，关注相关应用方向 [53] - 集采推动器械国产替代，关注电生理、内镜、神经介入领域相关企业 [53][54] 仪器设备板块周观点 - 科学仪器需求端弱但国产订单增长、新产品推出，预计后续增速恢复 [57] - 板块以国产替代为主，结合国企改革、AI +、海外市场等，关注相关企业 [57] 低值耗材板块周观点 - 下游去库完成，关注行业周期上行和细分领域结构性机遇，关注相关企业 [60] 重点公司公告 - 上海君实生物与迈威生物就阿达木单抗注射液合作开发协议签订补充协议 [64] - 江苏吉贝尔药业公布 2025 年限制性股票激励计划草案 [65] 创新药研发进展 国内企业创新药研发重点进展 - 多家企业有新药临床试验启动、获批，如博瑞医药、云顶新耀、和誉医药等 [66][67][68] - 部分企业新药获批上市或拟纳入突破性治疗品种，如银杏树药业、恒瑞医药等 [70] 国外企业创新药研发重点进展 - 多家国外企业有新药上市、申请、合作等进展，如阿斯利康、GSK、联邦制药等 [73][74][75] 投资建议 - 继续关注医药消费与创新优质资产，涉及百济神州、恒瑞医药等多家企业 [2][78]