报告行业投资评级 - 黄金行业维持“推荐”投资评级 [11][86] - 铜行业维持“推荐”投资评级 [11][86] - 铝行业维持“推荐”投资评级 [11][87] - 锡行业维持“推荐”投资评级 [11][88] - 锑行业维持“推荐”投资评级 [11][89] 报告的核心观点 - 美国消费走弱且通胀反弹，经济滞涨担忧加剧，年内第二次降息时间提前，仍看好金价上涨动力 [5] - 关税交易结束致铜价回落，预计短期盘整；铝基本面坚挺，库存去化顺畅且下游开工扩张，铝价调整空间不大，偏强看待 [5][8][9] - 云南及江西冶炼厂开工率下滑，刚果金大型锡矿停产及缅甸地震影响远期供应预期，锡价预计走势偏强 [9] - 锑市场原料紧缺，现货流通偏紧，预计锑价仍处上涨通道 [10] 各目录总结 一周行情回顾 板块回顾 - 周度（2025.03.24 - 2025.03.28）有色金属（申万）行业板块周涨幅 -1.31%，在申万一级行业中涨跌幅靠前；申万有色金属板块三级子行业整体下跌，稀土、黄金、白银涨幅前三，其它小金属、钴、镍跌幅前三 [21] 个股回顾 - 周度涨幅前十个股为云路股份、焦作万方等；周度跌幅前十个股为宜安科技、永杰新材等 [27] 宏观及行业新闻 国内新闻 - 中国 1 至 2 月规模以上工业企业利润同比 -0.3%，前值 -3.3% [29] 海外新闻 - 美国 2 月多项经济数据有不同表现，消费有走弱迹象且通胀反弹，3 月密歇根大学消费者信心指数终值不及预期 [4][5][29] 行业新闻 - 多家公司发布 2024 年年报，涉及产量、利润、分红等情况；印尼 2 月精炼锡出口量环比增加 150%；佤邦推进曼相矿区复工复产；中国 2 月精炼铜出口大增；嘉能可暂停智利 Altonorte 铜冶炼厂运营；上海保税区电解铜库存增加；巴拿马未授权访问 Cobre Panama 铜矿；1 - 2 月全球原铝产量同比增长 0.85%；工信部严禁出台电解铝行业优惠电价政策；缅甸佤邦下周将与投资者讨论重启采矿 [31][33][34] 贵金属市场重点数据 - 周内伦敦黄金价格 3071.60 美元/盎司，涨幅 1.92%；伦敦白银价格 34.40 美元/盎司，涨幅 3.66%；本周 SPDR 黄金 ETF 持仓 2996 万盎司，环比 +5 万盎司；SLV 白银 ETF 持仓 4.48 亿盎司，环比 +710 万盎司 [35] 工业金属数据 铜 - 本周 LME 铜收盘价 9833 美元/吨，跌幅 0.45%；SHFE 铜收盘价 80440 元/吨，跌幅 0.24%；三地合计库存 542687 吨，环比 -28826 吨；2025 年 3 月 27 日，国内电解铜社会库存 33.45 万吨，环比 -1.19 万吨，同比 -6.05 万吨；中国铜精矿 TC 现货本周价格 -24.32 美元/干吨，环比 -1.31 美元/干吨；2 月精铜制杆开工率 55.84%，环比 -0.9pct；2 月铜管开工率 70.28%，环比 -0.66pct [43][44] 铝 - 国内电解铝价格 20610 元/吨，跌幅 0.82%；本周 LME 铝库存 466050 吨，环比 -17875 吨，同比 -88425 吨；国内上期所库存 236557 吨，环比 +3317 吨，同比 +4792 吨；2025 年 3 月 27 日，国内社会铝库存 80.20 万吨，环比 -3.2 万吨；云南地区电解铝即时冶炼利润 3075 元/吨，环比 -78 元/吨；新疆地区电解铝即时冶炼利润 3826 元/吨，环比 -78 元/吨；国内本周铝型材龙头企业开工率 61%，环比 +1pct；铝线缆龙头企业开工率 60%，环比 +2pct [48] 锡 - 国内精炼锡价格 280240 元/吨，跌幅 0.48%；本周国内上期所库存 9255 吨，环比 +650 吨；LME 库存 3050 吨，环比 -710 吨；上期所 + LME 库存合计 12305 吨，环比 -60 吨 [49] 锑 - 本周国内锑锭价格 259500 元/吨，环比 +23000 元/吨 [49] 锂 - 本周国内工业级碳酸锂价格 7.23 万元/吨，跌幅 0.28%；本周国内碳酸锂全行业库存 30380 吨，环比 -1600 吨 [49] 重点推荐个股 - 黄金行业推荐中金黄金、山东黄金等；铜行业推荐紫金矿业、洛阳钼业等；铝行业推荐神火股份、云铝股份等；锑行业推荐湖南黄金、华锡有色；锡行业推荐锡业股份、华锡有色等 [12][94]