避险情绪再起，国债反弹 摘 要： 美国关税政策的底牌即将亮出，，会议期间释放的积极利好消 息，基本已经被市场所消化，并反映在国债及股市的走势当中。后 续市场将回归经济基本面及政策预期等方面。关注后续经济数据及 政策预期成为作用债市的重点。 2025 年全年计划经济增长目标为 5%，CPI 为 2%。2025 年的政 府债务组合包括 4%赤字率，超长期特别国债 1.3 万亿元，补充银行 资本特别国债 5000 亿元，4.4 万亿元专项债，2 万亿元置换债，对 应广义赤字率 9.8%，较去年大幅提升 1.4 个百分点。从今年的经济 增长目标及政策调控的途径来看，经济下行压力依然较大，财政政 策是经济调控的主力军，这和去年的定调基本一致。而财政政策的 发力，将减弱货币政策的宽松力度，财政和货币本身具有跷跷板效 应，这一点在国债走势方面需要注意。 2025 年 2 月 CPI 同比下降 0.7%，2 月 PPI 同比下降 2.2%。而 剔除春节错期影响，1-2 月 CPI 合计同比为-0.1%，涨幅较去年 12 月回落 0.2 个百分点。从目前公布 2 月份数据来看，制造业采购经 理指数明显回升，为 50.2%，比上 ...