报告核心观点 报告围绕宏观经济、策略、多个行业及公司展开分析，宏观上国内外政策有不同动态，策略上提出自由现金流指数优势，各行业和公司有不同发展态势与投资机会，部分公司业绩超预期或有增长潜力，部分行业受政策、市场等因素影响[2][4][10]。 总量研究 宏观经济 - 国内宏观政策聚焦经济增长、基建与产业、货币、地产、消费、金融监管和贸易等方面，必要时推出新增量政策，货币政策适度宽松，地产公积金政策调整，消费政策落地等[4][5][6] - 海外宏观政策关注美联储利率决议、关税政策和德国财政政策改革，美联储或降息，德国放宽债务限制等[7][9] 策略 - 2025年核心主线是科技成长和消费，高股息阶段性占优，构建的高股息组合有收益优势[10] - 国证自由现金流指数是更重视质量的红利指数，编制方法聚焦高质量标的，成分股有分红能力[11][12] - 自由现金流指数跑赢多个指数，成长因子极致年份跑输，加入成长因子优化效果明显[13][14] 行业公司 非银金融 - 湘财股份拟换股吸收合并大智慧，换股比例1:1.27，大智慧溢价6%，配套募资不超80亿，合并后有望成第三家互联网券商，推荐东方财富等[16][17][19] - 东方证券2024年营收和净利润增长，买方投顾深化，自营投资收益率改善，维持“买入”评级[58] 传媒 - 吉卜力风格AI动漫等领域突破，推动AI创作平权和应用商业化，建议布局AI产业方向，关注首发经济与高科技结合[21][23][24] 机械 - 操作系统是机器人运行“底座”，国产操作系统有望在人形机器人时代“逆袭”，看好东土科技和华为鸿蒙系统[26][27][30] 社服 - 低空旅游、潮玩、茶饮、社交、美丽等领域有不同发展态势，本周A股和港股社服板块跑输大盘，推荐长白山等标的[33][34][37] 农林牧渔 - 猪价震荡，仔猪和后备母猪价格高位，鸡价上涨及饲料降价或提振业绩，关注海外禽流感影响，推荐牧原股份等标的[39][40][42] 化工 - 华鲁恒升2024年业绩超预期，双基地有降本空间，维持“买入”评级[47] - 盐湖股份2024Q4业绩超预期，2025Q1预增，4万吨锂盐产能将释放，维持“买入”评级[84] 煤炭开采 - 坚朗五金2024年营收利润承压，海外收入占比提升，维持“买入”评级[51] 医药 - 恩华药业2024年业绩增长，业绩增长点多样，创新研发稳步推进，维持“买入”评级[62] 纺织服装 - 李宁2024年跑步驱动增长，DTC收入占比提升，毛利率提升、控费显著，维持“买入”评级[65][66][69] 家电 - 海信家电2024Q4盈利能力提升，海外增长亮眼，维持“买入”评级[70] - 苏泊尔2024Q4业绩稳健，是高分红标的，关注内销修复，维持“买入”评级[74] 地产建筑 - 张江高科归母净利润同比增长，“投资 + 培育”持续壮大，维持“买入”评级[78] 电力设备与新能源 - 中升控股新车利润承压，售后业务稳定，上调盈利预测，维持“买入”评级[88]