报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周理财规模大幅下滑但净值企稳修复，银行间债市杠杆率回升，中长期债基久期继续回落，置换债发行进度达66.9%，25个省及计划单列市披露2025Q2地方债发行计划 [1][2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 季末理财规模大幅下滑 - 截至3月30日，普益标准口径下理财存续规模29.3万亿元，环周降7332亿元，固收类和现金管理类下降幅度大 [1][9] - 当周理财新发规模较前一周下降，新发理财产品业绩比较基准分化，每日开放型产品业绩比较基准环周升0.02pct，6个月 - 1年（含）产品降0.06pct [1][15] - 本周理财产品平均年化收益率小幅上升，现金管理类理财平均年化收益率较上周持平，固收类升0.09pct；理财产品破净率明显回落，单位净值破净率较上周降0.97pct，累计净值破净率降0.8pct [1][17] 银行间债市杠杆率回升 - 本周银行间债市杠杆率继续回升，资金供需整体均衡，季末资金利率中枢上移，银行资金融出规模回升；截至3月28日，银行间债市杠杆率为107.5%，较前一周升0.48pct [2][21] - 本周交易所债市杠杆率高位震荡，截至3月28日，交易所债市杠杆率为124.6%，较前一周升0.16pct [2][21] 中长期债基久期继续回落 - 本周债市围绕资金面和货币宽松预期演绎，迎来阶段性修复行情，MLF中标方式改变，央行加大投放，银行负债端压力回落，但资金利率仍处高位，曲线平坦化 [3][24] - 本周利率债基久期继续回落，截至3月28日，偏利率债基久期中位数为3.56年，较前一周降0.03年；纯利率债基久期中位数为3.60年，较前一周降0.04年 [3][26] - 本周信用债基久期小幅下降，截至3月28日，偏信用债基久期中位数为2.15年，较前一周降0.01年 [3][29] 置换债发行进度达66.9% - 2025/3/31 - 4/3，利率债已披露待发行2137亿元，净融资 - 57亿元，其中国债发行0亿元，净融资 - 401亿元；地方债发行1877亿元，净融资1675亿元；政金债发行260亿元，净融资 - 1331亿元 [4][32] - 截至3月28日，今年置换债已发行和已披露计划发行规模合计13373亿元，累计发行进度为66.9%；新增一般债已发行2756亿元，累计发行进度为34.4%；新增专项债已发行8280亿元，累计发行进度为18.8% [4][34][38] - 截至3月28日，今年国债净融资规模14680亿元，累计净发行进度为22.0%，高于去年同期；政金债累计发行进度为28.2%，略高于去年同期 [40] 2025Q2地方债发行计划 - 截至2025/3/28，25个省、计划单列市披露二季度地方政府债券发行计划，合计16247亿元 [5][42] - 分月份看，4月计划发行6057亿元，再融资专项债2069亿元；5月计划发行4705亿元，再融资专项债872亿元；6月计划发行5484亿元，再融资专项债1303亿元 [5][42] - 分地区看，二季度地方债计划发行规模前三分别为1917亿元、1682亿元、1288亿元；再融资专项债计划发行规模前三分别为831亿元、655亿元、586亿元 [42]