报告核心观点 本周各行业研报聚焦于AI大模型、食品饮料、海外美股、家电、能源开采、环保公用、房地产等多个领域，展示了各行业的发展动态、企业业绩表现及投资机会。AI大模型领域竞争激烈，新模型不断推出；食品饮料行业部分企业股权激励落地，关注财报季催化；海外美股市场有企业上市和新模型推出；各公司在自身业务上有不同表现，如市场份额变化、产品结构优化、业绩增长或承压等，部分公司调整盈利预测并维持相应评级 [2][3][4]。 各行业报告要点总结 传媒行业 - 本周AI大模型竞速升级，谷歌GeminiLive上线实时视频对话功能，DeepSeek开源V3新版，谷歌Gemini2.5系列登场，OpenAI发布GPT - 4o生图新功能，阿里开源通义千问Qwen2.5 - Omni - 7B全模态大模型并推出QVQ - Max大模型 [2] - 建议关注上海电影、唐德影视等相关标的 [2] 食品饮料行业 - 白酒板块舍得酒业股权激励落地，酒鬼要实现快速恢复，本周白酒板块+0.21%，今世缘、泸州老窖涨幅靠前 [3] - 啤酒&饮料板块气温逐渐升高，关注业绩落地，本周啤酒板块+2.01%、软饮料板块+1.43%，青啤涨幅靠前 [3] - 关注年报/一季报行情，看好潜在顺周期下三大投资主体机会，乳制品板块涨幅持续居前，零食企业24年基本实现良好增长，食品关注“餐饮”“出海”“原奶拐点”三大主题投资机会 [3] 海外美股AI行业 - CoreWeave在纳斯达克证券交易所上市，每股定价40美元，计划融资15亿美元，预计估值约230亿美元，为客户提供云端多种Nvidia GPU使用权 [4] - OpenAI推出全新文生图模型，已内置进GPT - 4o，对GPT - 4o和Sora进行重大更新，支持自定义操作，新模型在精细度等方面表现出色，已向多种用户推出 [4] 家电行业（海信视像） - 2024年实现营业收入585.3亿元，同比+9.17%，归母净利润22.46亿元，同比+7.17%，全球份额稳步提升，海外市场空间广阔，产品结构加速优化，盈利改善兑现 [10][36] - 预计25 - 27年归母净利润26.6/30.4/33.9亿元，对应PE分别为12.2x/10.7x/9.6x，维持“买入”评级 [10][40] 能源开采行业（中国石油） - 在油价下跌背景下，2024年度归母净利润1647亿，同比+2.0%，再创历史新高，分红860亿，分红比例52%，上游板块降本增效成果显著 [11] - 调整2025 - 2026年归母净利润预测为1698/1749亿，新增2027年预测为1800亿，A股对应PE8.7/8.5/8.2倍，H股对应PE5.5/5.4/5.2倍，维持“买入”评级 [11] 环保公用&能源开采行业（华润燃气） - 2024年实现营业额1026.76亿港币，同比增加1.4%，核心利润41.48亿港币，同比增长0.02%，公司拥有人应占溢利40.88亿港币，同比减少21.7% [17][47] - 零售气规模稳健增长，盈利能力大幅改善，新增接驳用户规模有所放缓，旧房用户占比提升，双综业务保持稳健增长，分红派息保持持续性和稳健性 [47][48][49] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为43.3、50.2、58.7亿港元，同比分别增长5.9%、15.9%和17%，对应PE分别为15.1、13、11.1倍，维持“买入”评级 [17][49] 房地产&建筑建材行业（碧桂园服务） - 2024年营收439.9亿元，同比+3.2%，归母核心净利润30.38亿元，同比-22.9%，24H2现金流改善明显，减值压力边际改善，外拓稳定，数智化转型提效释放增量利好 [18] - 调整25 - 26年归母净利润预测为22.2、27.6亿元，新增27年预测为27.9亿元，维持“增持”评级 [18] 各公司报告要点总结 金徽酒 - 2024年营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为30.21/3.88/3.88亿元（yoy:+18.59%/+18.03%/+18.29%），金徽28带动其他产品，300元以上产品增速向好，省内市场仍是核心，省外增速放缓 [28][29] - 费用率优化下，净利率下降幅度优于毛利率，预收和现金流情况良好 [30] - 适度下调盈利预测，预计25 - 26年归母净利润分别为4.10/4.53亿元，新增27年预测值5.29亿元，对应增速5.60%/10.49%/16.78%，维持“买入”评级 [30] 名创优品 - 2024年第四季度整体收入47.1亿元，较去年同期同比增长22.7%，全年收入170.0亿元，同比增长22.8%，海外收入增长强劲，全球门店突破7700家 [31][32] - TOPTOY盈利持续改善，海外扩张启动，IP战略深化，毛利率创新高，现金分红与股份回购双轮驱动 [33][34] - 预计2025 - 2026年公司整体营收分别为211/268亿元，调整后净利润分别为33/41亿元，维持“买入”评级 [34] 广博股份 - 发布员工持股计划，参加员工不超过155人，受让回购股票数量上限为534.18万股，业绩考核目标为2025年归母净利同增不低于10%，2026年较2024年增长不低于20% [41] - 新品迭代速度快，抓住文创市场机遇，取得多个IP授权，未来培育推广自主IP，打造多元化IP矩阵 [42] - 维持盈利预测，预计24 - 26年归母净利分别为1.45/1.90/2.40亿元，对应PE分别为34X/26X/21X，维持“买入”评级 [43] 涪陵榨菜 - 2024年公司收入/归母净利润分别为23.87/7.99亿元（同比-2.56%/-3.29%），24Q4略有承压，榨菜量价基本稳健，萝卜销量下滑，经销商队伍优化调整，餐饮渠道表现良好 [44][45] - 加大市场推广，利润率仍有所改善，拟派发现金股利4.85亿元，占24年归母净利润60.63% [45][46] - 25年公司收入目标增速8%，毛利率目标52%，预计25 - 27年营收分别26/28/30亿元，归母净利润分别8.7/9.4/10.1亿元，同增9%/8%/8%，对应PE分别为18X/16X/15X，维持“买入”评级 [46] 太平鸟 - 24Q4收入23亿，同比-12%，归母净利润1.5亿同比-29%，24全年收入68亿同比-13%，归母净利润2.6亿同比-39%，分品牌和渠道看业绩有不同表现，24年毛利率为56%，较去年同比+1.4pct [50][51] - 聚焦门店经营质量，持续关闭低效门店，渠道重构，线上线下融合发展，25年对旗下三大品牌进行全面焕新升级 [52][53] - 调整25 - 26年盈利预测，并更新27年盈利预测，预计25 - 27年营收分别为70/73/77亿，归母净利分别为3.9/4.8/5.1亿，对应EPS为0.82元、1元以及1.08元，PE分别为19/16/15x，维持“增持”评级 [53][54] 安徽建工 - 24年实现营业收入965.0亿元，同比+5.8%，实现归母净利润13.5亿元，同比-13.4%，分红比例显著提升，24年现金分红比例为34.5%，较23年提升5.73pct，对应24年股息率达5.9% [56] - 传统主业经营稳健，新业务整合持续发力，减值侵蚀了较多利润，现金流仍有改善空间 [57][58] - 预计公司25 - 27年归母净利润为14.2、15.0、15.7亿元，同比分别+5.5%、+5.5%、+4.9%，维持“买入”评级 [59] 北新建材 - 2024年全年实现营业收入/归母净利润258.2/36.5亿元，同比增长15.14%/3.49%，扣非归母净利润35.6亿元，同比增长1.80%，石膏板主业稳健，“两翼”业务快速扩张 [61][62] - 盈利能力保持稳定，经营质量显著提升，全球布局加速，未来发展可期 [63] - 下调公司25 - 26年公司归母净利润至45.6/52.1亿元，预计27年归母净利润为58.4亿元，参考可比公司，给予公司25年14倍PE，目标价37.80元，维持“买入”评级 [63] 信达生物 - 2024年总收入达94.2亿元人民币，同比增长51.8%，首次实现Non - IFRS利润转正及EBITDA转正，IFRS亏损同比收窄90.8%，各项费用率均下降，持续提高营运杠杆 [64][65] - 在多个领域均有突破，管线梯队合理，有望持续兑现，近期新增5款产品获批上市，2025年预计还有多款新药上市和纳入医保，在研阶段产品看点多多，带来长期增长潜力 [65][66][67] - 上调2025 - 2026年的营业收入和净利润预测，预计2027年的营业收入为200.20亿元，净利润为31.09亿元，维持“买入”评级 [67] 粉笔 - 24年收入28亿，同比-8%，实现净利润2.4亿元，同比增长27%，调后净利3.6亿，同比-19%，分服务看培训服务和图书销售收入均减少，24年公司毛利率52.5%，同比+0.5pct [68][69] - 行业竞争激烈，公司用户基础相对稳固，持续加码AI产品，打造AI产品矩阵，将持续加大在产品、技术、算力等方面投入 [69][70][71] - 调整公司25 - 26年盈利预测，并更新27年盈利预测，预计25 - 27年收入分别为29亿、31亿、33亿人民币，调后净利分别为4.0亿、4.5亿、5.1亿人民币，EPS分别为0.18、0.2、0.23人民币/股，对应PE分别为14/12/11x，维持“买入”评级 [71] 李宁 - 2024年财报显示全年营收287亿，同比+3.9%，归母净利30亿，同比-5.5%，电商表现优秀，新品放量，分品牌、渠道、品类看业务有不同表现 [73][74] - 全年派息（含中期）58.48分人民币/股，派息比率为50% [73]