报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本期央行公开市场累计净投放3036亿元，宏观流动性较宽松；A股缩量下跌，可跟踪资金维持净流出；中短线指标体系对市场短期走势指示性较弱 [4] 各目录总结 宏观流动性与资金价格 - 公开市场操作：本期央行公开市场累计净投放3036亿元，呵护税期资金面，宏观流动性较前期边际收紧但仍较宽松，总投放量17153亿元，总回笼量14117亿元，逆回购投放量12653亿元，MLF投放量4500亿元 [11] - 货币市场利率：跨季时点银行间流动性整体收紧，R007、DR007利率显著上行 [14] - 债券市场利率：债市回暖，1Y/10Y国债收益率回落至1.53%/1.81%，信用债收益率及信用利差双双下行 [14] - 外汇市场：1Y中美利差基本维持不变，10Y中美利差小幅走扩至 -246bp，美元兑人民币即期汇率为7.26元，较前期基本走平 [14] 微观流动性与A股市场资金面 - 成交热度：本期万得全A下跌1.3%，日均成交金额1.26万亿元，较上期减少2889亿元，A股缩量调整；分板块和重要指数看，日均成交额均有所回落 [19] - 资金供需：本期A股可跟踪资金维持净流出，规模达76亿元，主要因杠杆资金净流出致资金供给端承压；资金总供给12亿元，较前期减少98亿元；资金总需求87亿元，较前期减少35亿元 [23] - 散户：本期散户活跃度指标环比回落，沪深两市散户资金净流入1660亿元，环比回落322亿元，散户ETF资金净流入规模显著回落至6.8亿元，环比收缩87亿元 [24][26] - 杠杆资金：本期杠杆资金结束2月以来周度净流入态势，转为净流出，市场风险偏好回落；融资资金净流出147亿元，环比回落234亿元，融资余额回升至19113亿元；显著加仓有色金属、基础化工，减仓非银金融、机械设备、医药生物等一级行业 [29] - 外资：本期北向成交热度较前期回落，海外上市且侧重投资A股的ETF资金继续加仓，但幅度减小；陆股通日均成交金额为1599亿元，环比回落273亿元；海外被动资金仍维持净流入，但规模收缩至4289万美元，环比显著回落；Invesco中国科技ETF净流入0.47亿美元，iShares安硕MSCI中国ETF转为净流出，规模为0.34亿美元 [32][33] - 公募：偏股型基金新发强度基本与前期持平，主动偏股型基金股票仓位小幅回落；新成立偏股型基金份额为139亿元，环比小幅回落4.1亿元；偏股混合型、灵活配置型、普通股票型的股票仓位周内“V型”波动，总体较前期回落，截至3月28日分别为84.7%、67.8%、88.7%，环比均小幅回落0.2pct [37] - 公募ETF：本期股票型ETF结束连续8周净流出，转为净流入，规模达19.9亿元；宽基及行业主题ETF资金流向持续分化，宽基ETF资金共计净流出28.5亿元，净流出规模较前期收缩185.5亿元，行业主题ETF资金共计净流入23.0亿元，较前期收缩7亿元，净流入提速；中证A500及TMT板块ETF大幅净申购；多只中证A500ETF转为净申购；净流入规模最大的前三大ETF为嘉实中证A500ETF、招商中证A500ETF、华夏中证动漫游戏ETF，分别净流入18.5亿元、9.3亿元、7.7亿元；净流出规模最大的前三大ETF为华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF、创新药ETF，分别净流出12.9亿元、7.1亿元、7.1亿元 [41][42][47] 中短线指标体系跟踪 - A股与汇率背离指数：构建的人民币汇率和A股背离指数，当前未升至严重背离区间，对市场短期走势指示性较弱 [52] - A股与港股收益分化指标：构建的A股和港股收益分化指标，近期触底回升，A股、港股收益分化正趋于收敛，对市场短期走势指示性较弱 [55] - A股与商品背离指数：构建的A股和商品收益分化指标，近期A股相对黑色系商品的中期收益表现仍偏趋同，对市场短期走势指示性较弱 [60] - A股大小盘分化指数：构建的A股大小盘分化指数，从收益角度看，近期小盘相对大盘超额收益回落，大小盘风格正走向均衡；大小盘换手率分化程度升至历史高位，后续小盘相对大盘换手热度降温的概率或高于95% [63] - 微盘 - 红利轮动指标：构建的微盘 - 红利轮动指标，已由2月25日的高位23.3%回落至3月31日的0.36%，微盘相对红利的中短期超额收益正在收敛，短期内指标偏失效 [66]