报告核心观点 - 三大运营商加速竞逐AI赛道转型红利已现，看好其在算网数智方向发展对估值的提振；卫星化学2024年业绩增长，C3产业竞争力提升，经营业绩有望向好；云赛智联2024年业绩增长，智能算力和大数据业务稳步发展，在行业解决方案领域持续拓展 [2][4][6][8][13] 市场表现 指数表现 - 2025年4月1日上证综指收盘价3335.75，跌0.46%；深证成指收盘价10504.33，跌0.97%；沪深300收盘价3887.31，跌0.71%；中小100收盘价6570.50，跌1.16%；创业板指收盘价2103.70，跌1.15% [1] 行业表现（申万一级） - 通信涨0.58%、家用电器涨0.37%、银行涨0.35%、公用事业涨0.15%；电力设备跌1.94%、国防军工跌1.81%、房地产跌1.80%、建筑装饰跌1.65%、传媒跌1.61%、计算机跌0.26% [1] 通信行业（三大运营商） 转型成果 - 2024年年报及推介材料中“算力”替代“基站”成高频词，运营商从数字底座提供者进阶为科技创新引领者 [2][4] 算力建设成果 - 2024年中国移动智算规模达29.2EFLOPS，净增19.1EFLOPS，移动云收入破千亿至1004亿元，同比增20.4%；中国电信自有智能算力达35EFLOPS，总规模达62EFLOPS，智能收入89亿元，同比增195.7%，天翼云收入1139亿元，同比增17.1%，AIDC收入330亿元，同比增7.3%；中国联通智算规模超17EFLOPS，联通云收入686亿元，同比提升17.1%，数据中心收入259亿元，同比提升7.4%，智算业务去年签约超260亿元 [4] 投资展望 - 2025年中国移动计划投算力领域373亿元，约占整体资本开支25%，对推理资源投资“不设上限”；中国电信计划算力投资同比增22%且“不设限”；中国联通计划算力投资同比增28%，为AI重点基础设施和重大工程专项作特别预算安排 [5] 发展优势 - AI发展驱动运营商云计算、数据中心等业务，有望成第二增长曲线；稳健现金流和高股息提供安全垫；在创新技术研发上有优势，在新兴领域领先，体现前瞻性布局和技术创新能力 [6] 基础化工行业（卫星化学） 业绩情况 - 2024年度公司实现营业收入456.48亿元，同比增长10.03%；归母净利润60.72亿元，同比增长26.77%；第四季度营收133.73亿元，同比增长26.10%，环比增长3.87%，归母净利润23.79亿元，同比增长70.47%，环比增长45.36% [2][8] 盈利优势 - 2024年原材料价格相对稳定，乙烷裂解制烯烃装置盈利较好；销售毛利率/销售净利率分别为23.57%/13.28%，同比分别 +3.73 pct/ +1.75 pct；四季度归母净利润创下单季度最高纪录，销售毛利率/销售净利率分别为27.11%/17.76%，环比分别+3.49 pct /+5.06 pct [9] 市场拓展 - 2024年化学品及新材料销量735.27万吨，同比提升15.83%；功能化学品/高分子新材料营收分别为217.07亿元/119.87亿元，同比+1.96%/+0.60%，毛利率为20.35%/35.05%，同比+4.78pct /+5.49 pct；丙烯酸及酯等产品出口量位居国内前列，与超160个国家地区客户合作，境外营收55.53亿元，同比+193.51%，占比12.16%，同比+7.60 pct [10] 产业升级 - 2024年平湖基地年产80万吨多碳醇项目开车成功，与丙烯酸形成产业链闭环；加快新建丙烯酸产能建设，C3产业链向下游高端产品延伸；新产品进入市场，一体化优势增强 [11] 计算机行业（云赛智联） 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入56.23亿元，同增6.8%；归母净利2.02亿元，同增4.9%；扣非归母净利1.71亿元，同比大幅增长39.84% [2][13] 单季度表现 - 2024Q4实现营业收入16.11亿元，同增3.4%；归母净利0.44亿元，同增20.5%；扣非归母净利0.33亿元，同比大幅增长41.5%；2024年毛利率为19.29%，同增1.30pct；归母净利率为3.60%，同比小幅下降0.06pct；期间费用率为14.56%，同比下降0.66pct；投资收益同比下降，信用减值损失和资产减值损失计提规模增加 [13] 市场环境 - 我国智慧城市建设进展显著，各行业对智能算力、数据存储、处理和分析需求上升，对ToB、ToG的行业信息化解决方案依赖提升，利好信息服务企业 [14] 业务发展 - 2024年积极布局智能算力业务，松江大数据计算中心二期项目已具备试运营条件，全面投产后将成全国领先智算中心；作为上海市国资委下属企业，在与政府和国企客户合作有优势，完成上海市大数据中心2023年数据运营服务项目交付验收，中标2024 - 2025年度项目 [15] 行业解决方案 - 以全链服务能力和伴随式服务能力成为行业数字化转型专家；2024年完成多个政府机构数字化信息系统信创升级，完成多个投影秀服务项目，中标多个大型综合性场馆项目；加速布局医疗健康、市场监管等领域数字化转型市场 [16]