报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 棉花震荡运行，国内供需基本够用或略趋紧，产业链产能过剩限制涨幅，下半年面临新疆扩种和中美关系变数，不确定性大 [1] - PTA震荡调整，社会库存小幅去库，下游表现一般，受国际油价反弹上涨但缺乏持续动力，短期跟随成本震荡 [3] - 乙二醇低位整理，港口库存回升，装置供应提负，供需压力大，成本支撑不佳 [3] - 短纤低位震荡，原料价格疲软，终端订单不佳，需求旺季预期落空，但企业库存低位，下方空间有限 [4] - 白糖高位震荡，国际糖市贸易流偏紧有支撑，国内供应充足，需求刚需，价格上行空间受限 [5] - 苹果震荡走强，现货价格稳定，郑商所暂停业务、倒春寒及库存偏低，预期价格维持强势 [6] 各品种基本面信息跟踪 棉花 - 3月31日中国棉花价格指数14881元/吨，较上日上调17元/吨，棉纱指数21040元/吨，较上日下调40元/吨，3月31日棉花仓单总量12841张（+79），注册仓单9250张（-25），有效预报3591张（+104） [11] - 巴西部分地区降雨影响新棉生长，部分生产商预计总产低于前期预期，2024度棉花销售进度预计93%，2025年度新棉预售进度60%，2026年度棉花预售进度20% [11] - 3月21 - 28日，美国2024/25年度新花分级检验0.02万吨，累计分级检验318.25万吨，本年度80.6%皮棉达ICE期棉交割要求，较前一周持平，较去年同期上升1.3个百分点 [11] PTA - 截至24日，PTA现货价格-35至4840元/吨，本周及下周主港交割及仓单05贴水15附近、15 - 22成交商谈，4月主港交割报盘05升水0 - 15，递盘贴水5 - 平水商谈，基本面驱动不明显，绝对价格跟随成本弱后修复，现货基差略有松动，交易刚需 [10] - 上周国内PTA周均产能利用率至76.86%，环比-0.12%，同比-4.12%，本周逸盛大化检修，恒力石化和仪征化纤逐步重启，总体产能利用率窄幅下滑 [10] 乙二醇 - 中国乙二醇总产能利用率66.7%，环比+0.14%，一体化装置产能利用率66.12%，环比+0.43%，煤制乙二醇产能利用率667.69%，环比-0.37% [14] - 中国乙二醇装置周度产量40.1万吨，较上周+0.2%，一体化乙二醇产量25.16万吨，较上周+0.65%，煤制乙二醇产量14.94万吨，较上周-0.54% [14] 短纤 - 截至20日，国内短纤周产量15.81万吨，环比增加0.15万吨，增幅0.96%，产能利用率平均值82.45%，环比增加0.96% [12] - 截至6日，中国涤纶短纤聚合成本平均5614.74元/吨，环比涨0.32%，涤纶短纤行业现金流平均-60.74元/吨，环比下跌-48.84%，宏观贸易环境弱势，终端市场信心缺乏，成本支撑不足，短纤价格跌幅大于成本，利润亏损 [12] 白糖 - 截至3月26日当周，巴西港口等待装运食糖船只38艘，此前一周50艘，等待装运食糖数量155.54万吨，此前一周191.16万吨，环比减少35.62万吨，降幅18.63%，桑托斯港等待出口食糖104.14万吨，帕拉纳瓜港34.51万吨 [13] - 3月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量182.8万吨，较去年同期减少39.6万吨，同比降幅17.8%，甘蔗ATR为99.17kg/吨，较去年同期减少10.79kg/吨，制糖比30.12%，较去年同期增加2.53%，产乙醇4.42亿升，较去年同期增加0.75亿升，同比增幅20.43%，产糖量5.2万吨，较去年同期减少1.2万吨，同比降幅18.75%，2024/25榨季截至3月上半月，累计入榨量61728.5万吨，较去年同期减少3206.4万吨，同比降幅4.94%，甘蔗ATR为141.35kg/吨，较去年同期增加1.92kg/吨，累计制糖比48.09%，较去年同期减少0.87%，累计产乙醇344.24亿升，较去年同期增加13.59亿升，同比增幅4.11%，累计产糖量3998.3万吨，较去年同期减少255.7万吨，同比降幅5.34% [13] - 3月22日，华丰公司2024/2025榨季收榨，甘蔗总榨量61.1万吨，产白砂糖67440吨，产糖率11.04%，同比提高1.61个百分点 [13] 苹果 - 截至2025年3月26日，全国主产区苹果冷库库存量471.82万吨，环比上周减少28.79万吨，临近清明走货速度加快 [15] - 山东产区库存纸袋晚富士80片红一二级价格3.50 - 4.00元/斤，片红统货2.70 - 3.30元/斤，80以上三级2.00 - 2.50元/斤，条纹80一二级4.00 - 4.50元/斤，陕西产区库存70以上纸袋晚富士半商品价格3.80元/斤左右，客商半商品4.20 - 4.30元/斤 [15] 宏观重点信息 - 3月份我国制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI分别为50.5%、50.8%和51.4%，比上月上升0.3、0.4和0.3个百分点，均连续两个月上升，建筑业PMI连续2个月环比上升，创2024年6月以来新高，我国经济回升苗头明显，二季度宏观经济预计继续取得“量的稳定增长”和“质的较快提升” [7]