报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1][2] - 棉花走势评级为震荡 [1][2] 报告的核心观点 - 2024/25年度食糖生产接近尾声，北方甜菜糖厂全停产，南方甘蔗糖厂陆续榨糖；截至2025年2月底，全国累计食糖产量972万吨，同比增177万吨，累计销售糖量475万吨，同比增97万吨，销售进度48.9%，较去年同期加快1.4个百分点；3月广西、云南降雨缓解旱情利于甘蔗生长，但仍需关注天气；国际上巴西食糖产量下降、印度未达预期，供需缺口扩大 [2] - 国内棉花商业库存处近五年最高，供给充足；春节后纺织企业开机率升至高位，成品出库加快；国际上美国和巴西棉花出口量增加，纺织行业前景谨慎乐观；北半球新棉将进入播种期，需关注主要产国播种情况 [2] 数据速览 外盘报价 - 2025年3月30 - 31日，美白糖从19.06美元降至18.85美元，跌幅1.10% [4] - 2025年3月30 - 31日，美棉花从66.89美元降至66.87美元，跌幅0.03% [4] 现货价格 - 2025年3月28 - 31日，南宁白糖从6180.0元降至6170.0元，跌幅0.16% [4] - 2025年3月28 - 31日，昆明白糖维持6000.0元，涨幅0.00% [4] - 2025年3月28 - 31日，棉花指数328从3281降至3280，涨幅0.11% [4] - 2025年3月28 - 31日，新疆棉花维持14600.0元，涨幅0.00% [4] 价差速览 - 2025年3月30 - 31日，SR01 - 05从 - 242.0变为 - 270.0，涨幅11.57% [4] - 2025年3月30 - 31日，SR05 - 09从101.0变为106.0，涨幅4.95% [4] - 2025年3月30 - 31日，SR09 - 01从141.0变为164.0，涨幅16.31% [4] - 2025年3月30 - 31日，CF01 - 05从280.0变为260.0，跌幅7.14% [4] - 2025年3月30 - 31日，CF05 - 09从 - 145.0变为 - 140.0，跌幅3.45% [4] - 2025年3月30 - 31日，CF09 - 01从 - 135.0变为 - 120.0，跌幅11.11% [4] - 2025年3月30 - 31日，白糖01基差从163.0变为195.0，涨幅19.63% [4] - 2025年3月30 - 31日，白糖05基差从 - 79.0变为 - 75.0，跌幅5.06% [4] - 2025年3月30 - 31日，白糖09基差从22.0变为31.0，涨幅40.91% [4] - 2025年3月30 - 31日，棉花01基差从1004.0变为1081.0，涨幅7.67% [4] - 2025年3月30 - 31日，棉花05基差从1284.0变为1341.0，涨幅4.44% [4] - 2025年3月30 - 31日，棉花09基差从1139.0变为1201.0，涨幅5.44% [4] 进口价格 - 2025年3月28 - 31日，棉花cotlookA维持79.15，涨幅0.00% [4] 利润空间 - 2025年3月28 - 31日，白糖进口利润维持864.0，涨幅0.00% [4] 期权 - SR505C6100隐含波动率0.1019，期货标的SR505，历史波动率9.75 [4] - SR505P6100隐含波动率0.0998 [4] - CF505C13600隐含波动率0.0851，期货标的CF505，历史波动率7.63 [4] - CF505P13600隐含波动率0.081 [4] 仓单（张） - 2025年3月28 - 31日，白糖仓单维持27410.0，涨幅0.00% [4] - 2025年3月28 - 31日，棉花仓单从9275.0变为9250.0，跌幅0.27% [4] 信达期货简介 - 信达期货是专营国内期货业务的有限责任公司，经中国证监会核发许可证、浙江省工商局核准登记，由信达证券全资控股，注册资本6亿元；是中国金融期货交易所全面结算会员，上海、郑州、大连商品交易所全权会员，上海国际能源交易中心、广州期货交易所会员，中国证券业协会、基金业协会观察员 [10]