3 月制造业 PMI 在临界值以上进一步回升 0.3 个点至 50.5，春旺效应仍在，力度却略低于预期。分项指标显示产需进 一步修复仍是主要支撑，新订单指数及生产指数分别在临界值以上回升 0.7、0.1 个点，其中新出口订单回升 0.4 个 点；此外供货商配送时间下降 0.7 个点也对总指数构成反向支撑，原材料库存小幅上升 0.2 个点，其它分项指标均有 不同程度回落。 若考虑春节假期位置，则今年 3 月的经济表现实际并未弱于季节性。需求边际恢复强于供给，新动能强于旧动能。倘 若简单从环比角度来看，3 月 PMI 读数较 2 月仅提升 0.3 个点，明显弱于往年同期平均回升约 0.6 个点的幅度。但如 果参考春节假期位置与今年相仿的 2017 年(大年初一为 1 月 28 日)，彼时 3 月 PMI 读数环比回升幅度为 0.2 个点，那 么对比来看，今年 3 月的 PMI 环比表现并不算弱，只是春旺前置，春季的高斜率复苏前移到了 2 月。结构上呈现新动 能强于旧动能的特征，一方面，本月计算机通信电子设备等行业产需指数均位于 55.0 以上较高景气区间，而高耗能 行业 PMI 在临界值以下继续下降；另一方面，本 ...