制造业情况 - 3月制造业PMI为50.5%，环比改善0.3个百分点，生产端PMI生产上行0.1个百分点至52.6%，需求端新订单、新出口订单、进口分别变动+0.7、+0.4、 -2.0个百分点至51.8%、49.0%、47.5%[14] - 预计3月PPI环比可能在0%左右，同比在 -2.0%左右，降幅收窄，农副食品加工、有色冶炼等行业价格指数扩张，油煤燃料、黑色冶炼相对承压[4][20] - 3月小型企业PMI回升3.3个百分点至49.6%，BCI指数提高2.0个百分点至54.8%[4][20] 非制造业情况 - 3月建筑业PMI改善0.7个百分点至53.4%，新订单下降3.3个百分点至43.5%，3月石油沥青开工偏弱、水泥开工和发运率略好于2024年同期，CME预估3月挖掘机内销14800台、同比增速放缓至6.5%，截至3月30日专项债发行进度约21.8%，快于2024年同期的15.8%[5][24] - 3月服务业PMI为50.3%，较前值上行了0.3个百分点，服务业新订单PMI亦有小幅回升，水上运输等行业景气度较高，零售、住宿、餐饮等服务业明显回落[35] GDP预测与政策 - 基于生产法测算，2025Q1 GDP同比约5.2%，其中第一、二、三产业约为4.0%、5.7%、5.1%，2025全年GDP实现5.0%或有一定压力[6][35][36] - 中央预计适时推出宽货币、宽财政等政策，需关注Q1经济数据以及4月1日之后关税可能的变化[6][36] 风险提示 - 政策变化超预期[7][37] - 美国经济超预期衰退[7][37]