报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对商品期货市场各品种进行分析给出交易策略 如白银建议控制空单仓位或做多金银比 螺纹钢单边观望前期空单持有等 各品种总结 贵金属 - 黄金市场周一国际贵金属市场回落 特朗普将宣布关税政策细节 中国3月官方制造业PMI显示制造业扩张速度加快 印度2月白银进口减少 上期所白银库存增加 伦敦库存减少且可能再次挤仓 建议白银空单控制仓位或做多金银比 [2] 基本金属 - 铜价昨日继续走弱 3月中国电解铜产量环比和同比均上升 周度国内库存增加 精废价差处于低位 建议等待关税政策落地和国内应对 暂时观望 [2] - 电解铝2505合约收盘价下跌 供应稳定 需求进入旺季开工率小幅上涨 预计铝价区间波动 建议逢低做多 [2] - 氧化铝2505合约收盘价下跌 部分氧化铝厂压产和检修 运行产能下降 但新投产能投产达产 现货价格下跌 预计期价偏弱震荡 建议观望或轻仓逢高沽空 [2] - 锌2504合约收盘价下跌 社会库存减少 供应端生产积极性提高 预计产量增加 消费旺季表现一般 库存小幅累库 建议关注宏观指引和亚洲区Benchmark最终定价 [2][3] - 铅2504合约收盘价下跌 社会库存增加 供应端利好出尽 消费淡季担忧加剧 铅价重心或下移 但再生铅成本有支撑 [3] 碳酸锂 - 主力合约价格上涨 供应持续放量 周产量回落但维持高位 进口锂矿价格走弱 需求端全球新能源汽车销量增长 国内外消费预期分化 库存方面广期所仓单量下降 社库累库 建议观望 预计期价低位震荡 [3] 锡 - 价格震荡偏强 传闻佤邦复产讨论会议推迟 伦敦持续去库 结构走强疑似挤仓 [3] 黑色产业 - 螺纹钢主力合约震荡下挫 建材库存环比下降 需求持续恢复但斜率逊于预期 供应端产量预计企稳 期货估值较高 单边建议观望 前期空单持有 套利建议05合约螺矿比空单持有 [4] - 铁矿石主力合约偏弱震荡 供需中性偏强 发货量增加 到港量下降 港存增加 钢厂按需采购 后续铁水产量恢复或符合季节性规律 供应上升 中期过剩格局不改 估值略偏高 单边建议观望 套利建议05合约螺矿比空单持有 [4][6] - 焦煤主力合约偏弱震荡 铁水产量上升 钢厂盈亏平衡 后续产量恢复或符合季节性规律 供应端库存分化 总体供需宽松 期货升水 建议观望 [6] 农产品市场 - 豆粕隔夜CBOT大豆下跌 供应端南美大供应 美豆减面积符合预期 需求端南美主导供应 关税政策忧虑美豆需求 短期美豆震荡 国内大豆豆粕预期到港量大 现货基差走弱 单边呈反套格局 [7] - 玉米2505合约延续跌势 现货价格东北跌华北涨 售粮进度快 粮权转移 替代品进口量下降 需求增加 存粮贸易商获利了结及麦收腾库使现货价格偏弱 余粮减少卖压减弱 期价等待企稳 [7] - 油脂马棕休市 供应端产区季节性增产 需求端产区弱出口 消费高频弱 阶段性P震荡偏弱 呈正套格局 中期关注产区产量及生柴政策 [7] - 白糖郑糖05合约收涨 广西现货基差为负 配额外巴西糖加工完税估算利润为负 印度产量低于消费量 出口减少 库消比或降至低位 市场担忧其转为进口国 国内进口量和糖浆量减少 糖价强势上涨 建议单边轻仓空 月间5 - 9反套 期权卖看涨 [7] - 棉花隔夜美棉价格止跌回升 国际油价上涨 美元指数走强 美棉新年度意向种植面积预期减少 美国批发商服装及服装面料销售额同比增加环比下降 国内郑棉价格窄幅震荡 期现基差提高 内外棉价差收敛 [8] - 原木07合约收跌 现货价格持平 出库量增加但到港量高位 价格有压力 房建需求有增支撑价格底部 关注7月交割情况 建议观望 [8] - 鸡蛋2505合约下跌 现货价格稳定 供应增加 假期需求提振有限 蛋价和期价预计偏弱运行 [8] - 生猪2505合约窄幅震荡 现货价格略涨 标肥价差高和饲料成本低使养殖端压栏增重 二次育肥托底猪价 供应增加需求淡季 猪价或抵抗式下跌 关注企业出栏节奏及二次育肥动向 [8] 能源化工 - LLDPE主力合约小幅下跌 华北低价现货价格 基差走弱 成交尚可 海外美金价格持稳 进口窗口关闭 供给端新装置投产和春季检修 供应回升 进口量预计减少 需求端下游农地膜旺季 总需求环比回升 短期震荡偏弱 逢高做空 中长期供需宽松 逢高做空远月 [9] - PVC V05合约收涨 现货稳定 盘面底部震荡 印度加征关税利空出口 上游开工率80% 4月部分检修 外盘4月检修多 内蒙限电 社会库存下降 现货回落 估值偏低 期货升水 建议把握高点逢高保值 [10] - 橡胶RU2505合约下跌 现货价格持稳 成交清淡 泰国假日暂无报价 云南产区胶块和胶水收购价格 半钢胎和全钢胎产能利用率下降 青岛地区库存增加 全球产区开割施压胶价 4月到港量预计减少 下游胎企库存高有降负预期 供需双弱 宽幅震荡 [10] - 甲醇2505合约收盘价下降 供应端国内春检 国外伊朗装置复工 预计进口量提升 需求端买盘观望 终端采购意愿不佳 部分烯烃企业或减量采购 库存端沿海库存下降 目前供需双弱 短期震荡 5月进口量恢复、港口库存积累后走势预计走弱 [10] - 玻璃FG05合约收跌 现货稳定 盘面回落 供应端日融量同比下降 有复产预期 库存高位回落 本周产销回落 需求前景不佳 长期供大于求 建议做空头配置 [10] - PP主力合约小幅震荡 华东现货价格 基差走强 成交一般 海外美金价格稳中小跌 进口窗口关闭 出口窗口打开 供给端短期检修高位 新装置开车 供应回升 后期扩产压力大 需求端下游家电排产不错 汽车一般 总体开工率持稳 中期扩产周期 供需矛盾加大 逢高做空利润为主 短期盘面震荡偏弱 关注新装置投产进度 [10][11] - 原油昨日油价大幅上涨 因美伊及美俄关系紧张 市场担心制裁致供应下降 关注4月5日欧佩克+会议及3月欧佩克产量 供需面近紧远松 建议做SC正套 [11] - 苯乙烯主力合约小幅震荡 华东现货价格 成交一般 美金价格持稳 进口窗口关闭 供给端纯苯和苯乙烯库存情况 四月预期不同 需求端下游利润亏损 成品库存偏高 总体开工率持稳 短期盘面跟随成本波动 月间正套为主 中期四五月份供需转好 [11] - 烧碱全国价格稳定 盘面偏弱 氧化铝厂采购价下跌 库存低 供应高位 开工率预计提升 累库明显 下游需求偏弱 主要矛盾是氧化铝厂采购量弱 预计延续下跌趋势 [11] 航运 - 欧线集运主力合约下跌 中东战火重燃 船东等待安全后重返苏伊士运河 供应端大船持续下水 供应链稳定 需求端边际好转 旺季预期加强 旺季时间推迟 需求高度受全球关税影响 弱现实与强预期博弈 多数船东4月挺价 部分甩柜 运价中枢有望抬升 推荐逢低做多06合约 6 - 10正套 [12]