报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金配置价值长存，白银跟随黄金强势，铜中长期上行趋势仍在，锌供增需弱，铅价短期承压，锡价短期反弹，铝价短期承压，镍价反弹后回落，工业硅宽幅震荡，碳酸锂偏弱运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：关税核弹在即，地缘变数多，避险情绪飙升，黄金持续创新高 [2] - 基本逻辑：美国对等关税涵盖所有国家无豁免，地缘变数多，本周关税逼近避险情绪高涨，特朗普变数多，全球贸易体系破坏与货币周期支撑金价 [2] - 策略推荐：短期黄金盘面情绪高涨，长线多配思路不变；白银短期跟随黄金和基本金属表现强势，关注8550附近表现，冲破则打开新空间 [2] 铜 - 行情回顾：伦铜跌1.07%报收9690美元/吨，沪铜跌0.83%报收79650元/吨 [4] - 产业逻辑：铜价运行逻辑变为“资本定价+资源政治+供应链控制”三元结构，对国内宏观政策脱敏，紧跟海外逻辑；2025年COMEX铜期货持仓投机资本占比突破42%，国内铜冶炼厂现货加工费暴跌至-24美元/吨 [4] - 策略推荐：4月2日特朗普关税使市场避险情绪上升，短期铜延续回落，失守8万关口，关注下方均线支撑，回调深度有限；中长期看多，沪铜关注区间【79000，82000】元/吨，伦铜关注区间【9750，9900】美元/吨 [5] 锌 - 行情回顾：伦锌涨0.07%报收2853.5美元/吨，沪锌跌0.04%报收23505元/吨 [7] - 产业逻辑：2025年锌矿端趋松，海外矿山复产和集中投产，国内大矿项目提速，预计全球锌矿供应增量超50万吨；锌精矿国产加工费环比增加；终端消费旺季不旺，中下游开工率不及往年 [7] - 策略推荐：短期锌空单部分止盈减产，关注下方整数关口支撑，不盲目追空；中长期2025年锌供增需弱，逢高布局空单；短期沪锌关注区间【23200，24200】元/吨，伦锌关注区间【2750，2950】美元/吨 [8] 铝 - 行情回顾：铝价承压，氧化铝延续偏弱走势 [9] - 产业逻辑：电解铝方面，美国或增汽车关税扰动终端消费市场，3月末国内电解铝锭和铝棒库存减少，需求端下游加工龙头企业开工率环比上涨；氧化铝方面，国内现货市场疲弱，海外铝土矿到港，产能复产，开工率高位，后续新增产能将投产，供需转向过剩，库存回升 [10] - 策略推荐：沪铝短期止盈观望，关注铝锭去化情况，主力运行区间【20300 - 21300】；氧化铝偏弱运行 [10] 镍 - 行情回顾：镍价承压回落，不锈钢反弹回落走势 [11] - 产业逻辑：镍方面，印尼镍矿政策有博弈，开采及放量不及预期，部分冶炼厂原料库存低位，海外镍矿价格有上涨预期，3月全国精炼镍产量环比和同比增加，国内镍供应仍有增长预期；不锈钢方面，下游采购不及预期，库存压力大，整体供需结构过剩 [12] - 策略推荐：短期镍不锈钢止盈观望，关注旺季下游消费，镍主力运行区间【123000 - 133000】 [12] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2505小幅低开，全天低位震荡，小幅收跌 [13] - 产业逻辑：基本面供应过剩，总库存连续7周累库，上游累库压力增加，“金三银四”有证伪风险，成本端锂矿价格下调；供应端锂盐厂技改后成本降低，产量维持较高水平；需求端车企利好但电池厂和材料厂累库，需求不及预期；价格触底反弹但基本面偏空，关注7万关口支撑 [14] - 策略推荐：偏弱运行，反弹沽空，关注区间【73000，75000】 [14]