报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢期货价格预计震荡运行，短期 RB2505 关注 3100 附近支撑；铁矿石短期内利空多于利多，黑色系趋势承压，铁矿逢高做空；焦煤短期或延续震荡偏弱格局；焦炭短期或延续震荡格局 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢 - 周一螺纹钢期货价格弱势下跌，杭州中天螺纹 3210 元/吨，环比前一日下跌 40 元/吨，基差 51（-2） [1] - 上周螺纹钢产量、表观消费均小幅回升，去库速度略有加快，五大材去库顺畅，短期铁水产量仍有回升空间 [1] - 国内两会政策力度基本符合预期，1 - 2 月经济数据羸弱，地产持续下行、基建增速略有改善，国外关注 4 月 2 日美国的对等关税 [1] - 螺纹钢期货价格跌至电炉谷电成本附近，静态估值处于中性偏低水平 [1] - 上半年需求峰值仍处于验证期、关税影响及国内应对措施有待继续观察 [1] 铁矿石 - 周一铁矿期货价格震荡偏弱，青岛港 PB 粉 774 元/湿吨（-10），普氏 62%指数 104.55 美元/吨（0），月均 102.43 美元/吨，PBF 基差 45 元/吨（-1） [1] - 最新澳洲巴西铁矿发运总量 2647.8 万吨，环+132.7；45 港口 + 247 钢厂总库存 23630.85 万吨，环+43.50；247 家钢企铁水日产 237.28 万吨，环+1.02 [1] - 前期制约澳巴发运因素消退，港口库存面临回升压力，供给端偏强；春节后的高炉复产接近尾声，后续产量恢复有限，预计铁水增速放缓 [1] - 国外关税政策扰动出口，但国内存在降准降息预期 [1] 双焦 焦煤 - 供应方面，国内主产区煤矿生产保持平稳，部分减产矿井逐步恢复，但产能释放节奏受安全监管与环保政策制约 [3] - 需求方面，焦企利润承压，原料采购以消耗前期库存为主，补库积极性受抑制；终端钢厂成材需求复苏不及预期，铁水产量回升力度有限，对焦煤采购维持刚性节奏 [3] - 市场核心矛盾是高供应与弱需求的博弈，叠加海外煤价格波动，产业链库存向上游堆积压力仍存 [3] - 若钢材终端消费未回暖，负反馈逻辑或进一步压制煤焦估值 [3] 焦炭 - 供应方面，焦企主流利润有韧性，支撑生产稳定性，但提产意愿受成本回升制约，整体供应趋于平稳 [4] - 需求方面，钢厂铁水产量回升带动刚性补库需求释放，部分钢厂催货，焦企出货加快，产地库存快速去化至低位；但焦钢博弈下，现货市场情绪受原料煤盘面影响反复，下游补库持续性不足 [4] 产经要闻 - 国有大行注资 5000 亿元特别国债发行计划出炉，4 月 24 日启动 5 年期首次发行，5 月续发；5 月 14 日启动 7 年期发行，6 月续发 [6] - 2025 年 3 月焦煤长协煤钢联动浮动值环比上月减少 66 元/吨 [6] - 南京全面取消商品住房转让限制 [6] - 广州发布 2025 年住房发展年度计划，加力实施城中村改造和城市更新，推进 11 个示范项目建设 [6] - 1 - 3 月，TOP100 房企销售总额为 8101.0 亿元，同比下降 9.8%；重点城市新房销售量连续两个季度修复，二手房成交明显增长 [6]