报告核心观点 报告聚焦海内外政策要闻、各类资产市场分析及展望，指出特朗普“对等关税”即将落地，需关注其对市场冲击；国内政策强调扩大开放，多领域有新举措；各类资产市场受政策和国际形势影响表现各异，预计二季度财政扩张和货币宽松或对冲“对等关税”冲击 [1][2][5] 海内外政策要闻 国内政策要闻 - 总书记会见国际工商界代表，强调扩大开放，投资中国就是投资未来，中国将为外资营造良好环境 [10] - 国务院常务会议通过《关于优化口岸开放布局的若干意见》，推动跨境电商发展 [12] - 2025博鳌亚洲论坛顺利召开，主题为“在世界变局中共创亚洲未来”，丁薛祥提出四点建议 [14][15] 海外政策要闻 - 第六次中日经济高层对话闭幕，达成二十项共识，推进经贸合作转型升级等 [19][20] - 特朗普“对等关税”4月2日将落地，农产品关税同日生效，计划保留“灵活性” [21][22] 政策导向分析 - 上周海外聚焦特朗普加征关税和中日对话；国内聚焦扩大开放、多领域政策推进及市场规范 [29] 权益市场分析 市场回顾 - A股3月主板指数微幅震荡，上证指数和中证100小幅反弹，万得微盘股指数先涨后回调 [30] - 3月南向资金净流入1497.8亿元，MSCI中国A股指数小幅回落，股指期货多数回落 [30] - 外盘3月三大股指普遍回落超5%，波动率扩大，AH溢价指数收敛 [30] 政策影响分析 - 央行召开金融稳定会议，防范化解金融风险，优化监测预警和评估认定机制 [31] - 中证协完善证券行业风险管理，强化券商业务风险监控和处置能力 [32] - 3月PMI显示经济持续修复，制造业和非制造业指数回升，新订单指数反弹 [33] 固收市场分析 市场回顾 - 受降息预期落空和央行资金回笼影响，上周资金面紧张，DR007升至2.19% [55] - 长期收益率回吐涨幅，十年期国债收益率回调至1.82% [55] 政策影响分析 - 央行调整MLF操作方式，淡化政策利率色彩，降低净息差压力 [56] - 四大行拟向财政部募资补充核心一级资本，提升银行稳健经营和信贷投放能力 [57] - 博鳌论坛报告显示亚洲国家财政扩张成主流，中国财政政策更积极 [58][59] 大宗商品市场分析 市场回顾 - 有色金属冲高回落，铜价3月上涨后回调，LME铜期货创新高 [73] - 原油区间震荡，受俄乌局势和特朗普关税影响，月末价格上升 [74] - 贵金属持续上行，黄金和白银价格涨幅明显，金银比扩大 [75] - 黑色金属震荡下行，螺纹钢期货和现货价格下跌，补库周期结束 [76] - 农产品猪肉期现分离，批发价微跌，期货合约上涨，猪粮比收窄 [77] 产业政策影响分析 - 工信部印发铝产业方案，目标2027年提升产业链韧性和安全水平 [90] - 非化石能源发电装机规模达20亿千瓦，电源结构向多元化、绿色化转变 [92] - 上海黄金交易所吸收保险公司入会，保险资金投资黄金试点落地 [93] - 碳排放权交易市场扩围至钢铁、水泥、铝冶炼行业，推动低碳转型 [94] - 两办印发高标准农田方案，目标2030年和2035年建成相应规模农田 [95][96] 外汇市场分析 市场回顾 - 3月美元指数下行，月末受PCE数据影响再次下跌，月环比跌3.14% [98] - 人民币3月整体升值0.41%，下旬承压，后续贬值压力需关注 [98] 汇率政策影响分析 - 财政部等继续实施离岸贸易印花税优惠政策，支持自贸试验区离岸贸易 [99] - 2024年国际收支基本平衡，2月经常账户顺差收窄 [100] - 俄美会谈未使俄乌冲突降级，美国2024四季度GDP上修至2.4% [101][102] 大类资产轮动展望 权益赛点2.0第三阶段攻坚，等待特朗普冲击落地，4月观察基本面；重视黄金，债券关注转债；二季度财政扩张和货币宽松或对冲“对等关税”冲击 [5]