根据研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： --- 量化模型与构建方式 1. 模型名称：券商金股业绩增强组合 - 模型构建思路：以券商金股股票池为选股空间，通过多因子优选方式对标偏股混合型基金指数，控制组合在个股和风格上的偏离[41] - 模型具体构建过程： 1. 选股空间：每月汇总券商金股股票池（如2025年4月去重后259只A股）[4][33] 2. 因子筛选：结合历史表现较好的因子（如单季度ROE、净利润增速）和风格暴露（Barra因子）[27][31] 3. 组合优化：以公募基金行业分布为基准，优化权重分配，控制跟踪误差[41] 4. 仓位调整：根据主动股基权益仓位中位数动态调整（如上月仓位90%）[37] - 模型评价：历史表现稳健，2018-2024年每年均能战胜偏股混合型基金指数，在主动股基中排名前30%[42] --- 量化因子与构建方式 1. 因子名称：单季度ROE - 因子构建思路：反映企业短期盈利能力，优选高ROE个股[27] - 因子具体构建过程： $\text{单季度ROE} = \frac{\text{单季度净利润}}{\text{股东权益}}$ 数据来源为财报披露的单季度净利润和股东权益[27] - 因子评价：近期表现优异，2025年3月多空收益显著[27] 2. 因子名称：分析师净上调幅度 - 因子构建思路：捕捉卖方分析师对盈利预期的调整信号[27] - 因子具体构建过程：统计所有覆盖分析师对目标价或EPS的上调幅度净值[27] 3. 因子名称：SUE（标准化未预期盈余） - 因子构建思路：衡量财报盈利超市场预期的程度[27] - 因子具体构建过程： $\text{SUE} = \frac{\text{实际EPS} - \text{预期EPS}}{\text{历史EPS标准差}}$ 其中预期EPS为分析师一致预期[27] 4. 因子名称：波动率 - 因子构建思路：低波动个股长期表现更稳定[27] - 因子具体构建过程：计算过去60个交易日收益率标准差[27] - 因子评价：2025年以来表现较差[27] --- 模型的回测效果 1. 券商金股业绩增强组合 - 本月（20250303-20250331）：绝对收益3.69%，超额收益3.39%（vs偏股混合型基金指数）[5][40] - 本年（20250102-20250331）：绝对收益7.96%，超额收益3.31%，主动股基排名21.13%分位[5][40] - 全样本（2018-2024）：年化收益19.01%，年化超额14.87%[42][45] --- 因子的回测效果 1. 单季度ROE：2025年3月多空收益显著[27] 2. 分析师净上调幅度：2025年3月表现较好[27] 3. SUE：2025年以来多空收益排名前三[27] 4. 波动率：2025年以来多空收益表现较差[27] --- 其他关键数据 - 券商金股股票池行业暴露：电子（10.11%）、机械（7.98%）、医药（7.18%）[4][27] - 风格暴露：近3个月Barra风格因子暴露稳定[31]