报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 3月31日季末资金面收敛，主要回购利率上行；债市走势分化，长债表现较好，短债走弱；转债市场主要指数跟随收跌，转债个券多数下跌；海外各期限美债收益率普遍下行，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化 [1] 各目录总结 债市要闻 国内要闻 - 3月制造业PMI为50.5%，非制造业商务活动指数为50.8%，综合PMI产出指数为51.4%，三大指数较上月分别上升0.3、0.4和0.3个百分点，建筑业PMI创2024年6月以来新高，二季度宏观经济预计继续取得“量的稳定增长”和“质的较快提升” [3] - 财政部公布2025年第二季度国债发行有关安排，4月11日将续发30年期超长期一般国债，4月24日将首次发行2025年中央金融机构注资特别国债 [3] - 2025年财政部将发行首批特别国债5000亿元，支持中国银行等四家银行补充核心一级资本，期限分5年、7年两种，4月24日启动5年期首次发行，5月续发，5月14日启动7年期发行，6月续发 [4] - 证监会召开境外上市备案管理跨部门协调工作机制全体会议，将统筹发展与安全等，为企业境外上市提供更好监管环境，推动“惠港5条”政策落实 [4][5] - 交易商协会查处企业规避资金监管等案件，明确募集资金使用及管理要求，警示各方强化资金监管职责 [5] 国际要闻 - 当地时间3月31日，特朗普多位高级经济顾问提出实施新对等关税计划，特朗普将于4月2日作出抉择并宣布细节，该计划无豁免条款，特朗普称美国会表现“非常友好”，某些情况下关税可能大幅降低 [6] 大宗商品 - 3月31日，WTI 5月原油期货收涨3.05%至71.48美元/桶，3月累涨超3%，一季度累涨1.39%；布伦特5月原油期货收涨1.51%至74.77美元/桶，3月累涨2.65%，一季度累涨1.16%；NYMEX天然气价格收涨1.10%至4.132美元/盎司 [7] 资金面 公开市场操作 - 3月31日，央行开展1667亿元7天期逆回购操作，利率1.50%，当日有1350亿元逆回购到期，单日净投放资金317亿元 [9] 资金利率 - 3月31日，季末资金面收敛，主要回购利率均上行，DR001上行8.43bp至1.804%，DR007上行13.79bp至2.189% [10] 债市动态 利率债 - 现券收益率走势：3月31日，利率债走势分化，长债收益率先下后上表现较好，短债受资金面收紧压制走弱，10年期国债活跃券240011收益率上行1.00bp至1.8075%，10年期国开债活跃券250205收益率下行2.25bp至1.8375% [14] - 债券招标情况：25农发贴现03、25农发03（增11）、25农发05（增11）分别招标，期限、规模、中标收益率、全场倍数、边际倍数各有不同 [16] 信用债 - 二级市场成交异动：3月31日，2只产业债“H0阳城02”涨超160%，“H0宝龙04”涨超212%；2只城投债“18射洪债01”跌超33%，“18射洪债02”跌超32% [16][17] - 信用债事件：中航产融拟撤回A股上市交易；上海世茂股份累计逾期债券本息6.26亿等多家公司有相关公告 [20] 可转债 - 权益及转债指数：3月31日，A股三大股指集体收跌，上证指数、深证成指、创业板指分别收跌0.46%、0.97%、1.15%，成交额1.24万亿元；转债市场主要指数跟随收跌，中证转债、上证转债、深证转债分别收跌0.49%、0.44%、0.58%，成交额621.75亿元，较前一交易日放量45.52亿元，个券多数下跌 [19][21] - 转债跟踪：4月2日，鼎龙转债开启网上申购 [22] 海外债市 - 美债市场：3月31日，2年期美债收益率不变，其余各期限普遍下行，10年期下行4bp至4.23%；2/10年期利差收窄4bp至34bp，5/30年期利差收窄3bp至63bp；10年期通胀保值国债损益平衡通胀率上行1bp至2.38% [23][24][25] - 欧债市场：3月31日，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化，德国、法国、西班牙不变，意大利上行1bp，英国下行2bp [26] - 中资美元债每日价格变动：未提及具体内容，仅给出数据来源 [27][28]