报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [2][7] 报告的核心观点 - 2024年中国石油业绩稳定增长，虽营收同比降2.48%，但归母净利润同比增2.02%；第四季度受油价回落影响盈利环比降，但下游业务盈利上升；预计2025 - 2027年净利润分别为1609、1627、1653亿元，给予2025年1.3 - 1.5倍PB，对应合理价值区间11.32 - 13.07元 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据及预测 - 2023 - 2027年，预计营业收入分别为30128.12亿、29379.81亿、30850.81亿、31646.65亿、32423.11亿元，同比增速分别为 - 7.0%、 - 2.5%、5.0%、2.6%、2.5% [6] - 2023 - 2027年，预计净利润分别为1614.14亿、1646.76亿、1609.46亿、1626.64亿、1652.94亿元，同比增速分别为8.5%、2.0%、 - 2.3%、1.1%、1.6% [6] - 2023 - 2027年，预计全面摊薄EPS分别为0.88、0.90、0.88、0.89、0.90元 [6] 市场表现 - 与沪深300对比，1M、2M、3M绝对涨幅分别为5.0%、 - 1.0%、 - 7.7%，相对涨幅分别为5.0%、 - 2.8%、 - 6.5% [4] 各项业务板块分析 油气与新能源业务 - 2024年前四季度布伦特原油均价分别为81.88、85.03、78.71、74.02美元/桶，业务板块EBIT分别为12.89、15.22、16.80、4.09美元/桶，第四季度盈利环比降 [7][11] - 第四季度油气当量产量455.1百万桶，同比增2.55%；天然气产量13300亿立方英尺，同比增4.26%；原油产量233.5百万桶，同比增1.04% [13] 炼油化工与新材料业务 - 2024年前四季度业务EBIT分别为3.19、2.24、0.67、2.46美元/桶，第四季度盈利能力环比升，因炼油业务盈利改善及化工品价差扩大，“乙烯 - 石脑油”价差4Q24为210.21美元/吨，环比扩10.33% [15] - 第四季度原油加工量4631.21吨，同比降3.7%；汽煤柴产量均有不同程度下降 [17] 天然气销售业务 - 2024年前四季度业务EBIT分别为0.32、0.13、0.25、0.76元/立方米，第四季度EBIT环比升，得益于成本管控及采暖季国内天然气价格上升 [19][20] 盈利预测与投资评级 - 预计2025 - 2027年公司净利润分别为1609、1627、1653亿元，2025年BPS为8.71元 [7] - 参考可比公司估值水平，给予其2025年1.3 - 1.5倍PB，对应合理价值区间11.32 - 13.07元，维持“优于大市”投资评级 [7]