报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成本端上涨提振，成材低位小幅反弹，黑色系低开后偏强运行，成材收盘价格重心小幅上移 [1] - 成材基本面表现中性偏弱，螺纹需求疲态，去库缓慢；热卷复产且需求攀升，库存去化好 [1] - 铁水回升幅度放缓，高炉集中复产期已过，后续复产少，铁水继续攀升空间有限 [1] - 材端需求预期偏弱，铁水见顶风险加大，成材短期压力仍加大，关注粗钢减产和钢材出口消息扰动，预计盘面震荡为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现行情 - 期货方面，螺纹钢主力 RB2505 开盘 3159 元/吨，收盘 3170 元/吨，涨跌幅 -0.09%；热卷主力开盘 3339 元/吨，收盘 3359 元/吨，涨跌幅 +0.24% [5] - 持仓方面，螺纹钢 RB2505 合约前二十名多头持仓 682494 手，减 54954 手，空头持仓 800668 手，减 77129 手；热卷 HC2505 合约前二十名多头持仓 458204 手，减 34934 手，空头持仓 481848 手，减 53313 手 [5] - 现货方面，上海地区螺纹钢现货价格 3240 元/吨，涨 30 元/吨；上海地区热轧卷板现货价格 3350 元/吨，持平 [5] - 基差方面，主力合约上海地区螺纹钢基差 70 元/吨，涨 29 元/吨；热卷基差 -9 元/吨，降 13 元/吨，目前基差处于历年同期中等水平 [5] 基本面跟踪 - 3 月 21 日 - 3 月 27 日当周，螺纹钢产量 227.43 万吨，环比增 1.22 万吨，同比增 8.43%；表需 245.32 万吨，环比增 2.33 万吨，同比降 12.78%；社库 609.58 万吨，环比降 8.38 万吨；厂库 209.53 万吨，降 9.51 万吨；总库存 819.11 万吨，环比降 17.89 万吨 [6] - 热卷产量 324.75 万吨，环比增 0.42 万吨，同比增 0.86%；表需 338.69 万吨，环比增 8.04 万吨，同比增 4.97%；厂库 85.14 万吨，降 0.71 万吨；社库 310.82 万吨，降 13.23 万吨；总库存 395.96 万吨，环比降 13.94 万吨 [6][8] - 本期五大材供需双增，总库存延续去化，库存高点远低于往年 [8] - 建材下游复工复产，螺纹高炉有利润，长流程有小幅复产空间，部分短流程谷电亏损，电炉复产压力大，预计短期螺纹产量小幅波动 [8] - 螺纹需求恢复偏缓，库存去化不及预期 [8] - 热卷产需双增，轧线继续复产，产量小幅回升，需求高位攀升，好于去年同期，总库存去化态势好，库存绝对水平处在同期中等偏高水平，后续关注出口需求边际变动 [8]