根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. 均线比较模型 - 构建思路：通过比较指数价格与不同周期均线（5日/10日/20日/60日/120日/250日）的关系，判断市场趋势强弱[14][15] - 具体构建：计算各指数收盘价与MA5/MA10/MA20/MA60/MA120/MA250的偏离百分比，公式为： $偏离百分比 = \frac{收盘价-均线值}{均线值} \times 100\%$ 同时对比近250交易日高低位，计算当前价格相对历史区间的分位[15] 2. 风险溢价模型 - 构建思路：以十年期国债即期收益率为基准，计算股票指数超额收益[26][27] - 具体构建： $风险溢价 = 指数收益率 - 十年期国债收益率$ 统计近1年/5年分位值、均值及±1/2倍标准差区间，分析当前溢价所处历史位置[28][29] 3. 股债性价比模型 - 构建思路：通过PE-TTM倒数与国债收益率的差值衡量股债相对吸引力[42] - 具体构建： $股债性价比 = \frac{1}{PE-TTM} - 国债收益率$ 设置80%分位为机会值，20%分位为危险值[42] 量化因子与构建方式 1. 换手率因子 - 构建思路：反映市场交易活跃度[17] - 具体构建： $换手率 = \frac{\sum(成分股流通股本 \times 个股换手率)}{\sum(成分股流通股本)}$ 2. 峰度/偏度因子 - 构建思路：刻画收益率分布形态特征[23][24] - 具体构建： - 峰度：计算日收益率分布的尖峰程度（已减3） - 偏度：衡量收益率分布的不对称性 3. 破净率因子 - 构建思路：反映市场估值极端情况[51] - 具体构建： $破净率 = \frac{市净率<1的股票数量}{总股票数量} \times 100\%$ 模型回测效果 1. 均线比较模型 - 当前偏离：中证2000相对MA20偏离-4.58%，创业板指相对MA120偏离-3.71%[15] - 极端偏离：创业板指距250日均线历史高位偏离-17.51%[15] 2. 风险溢价模型 - 当前溢价：上证50风险溢价-0.53%（近5年分位28.41%），中证500风险溢价-0.99%（分位17.46%）[29] - 波动特征：中证2000近1年波动率2.15%，显著高于上证50的1.16%[29] 3. 股债性价比模型 - 当前值：中证1000/创业板指高于80%分位机会值，无指数低于20%危险值[42] 因子回测效果 1. 换手率因子 - 当前值：中证2000换手率3.61，上证50换手率0.29[17] 2. 峰度/偏度因子 - 创业板指峰度4.88（近5年偏离+4.76），偏度2.42（偏离+1.17）[24] - 中证2000峰度1.10（偏离-1.11），偏度1.57（偏离-0.31）[24] 3. 破净率因子 - 当前值：沪深300破净率16.67%，中证2000破净率5.3%[51] （注：原文未提及模型评价部分，故未包含定性评价内容）