报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [5] 报告的核心观点 - 24年AI终端硬件营收同比大增33%，人形机器人助力成长新曲线 [1] - 公司作为国内精密智造领军者，打造全球领先的一站式AI终端硬件制造平台，同时布局新能源车及低空经济领域，未来成长空间广阔 [5] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2023 - 2027年营业收入分别为341.24亿、442.11亿、510.95亿、613.34亿、736.73亿元，增长率分别为 - 1.0%、29.6%、15.6%、20.0%、20.1% [1] - 2023 - 2027年归母净利润分别为20.51亿、17.53亿、23.52亿、30.76亿、38.76亿元，增长率分别为28.5%、 - 14.5%、34.1%、30.8%、26.0% [1] - 2023 - 2027年ROE分别为11.2%、8.8%、10.6%、12.2%、13.4% [1] - 2023 - 2027年EPS最新摊薄分别为0.29、0.25、0.34、0.44、0.55元 [1] - 2023 - 2027年P/E分别为30.9、36.2、27.0、20.6、16.4倍 [1] - 2023 - 2027年P/B分别为3.5、3.2、2.9、2.5、2.2倍 [1] 2024年整体财务情况 - 营收442.11亿元，同比 + 29.6%，归母净利润17.53亿元，同比 - 14.5%，扣非净利润16.26亿元，同比 - 4.0% [2][11] - 毛利率15.77%，同比 - 4.17pct，净利率3.98%，同比 - 2.02pct，扣非净利率3.68%，同比 - 1.28pct [2][11] 2024Q4单季度财务情况 - 营收127.27亿元，同比 + 34.3%，环比 + 2.9%，归母净利润3.48亿元，同比 + 92.2%，环比 - 51.1%，扣非净利润4.39亿元，同比 + 4791.8%，环比 - 28.3% [2][9] - 毛利率15.53%，同比 - 2.07pct，环比 - 1.68pct，净利率2.80%，同比 + 0.91pct，环比 - 2.97pct，扣非净利率3.45%，同比 + 3.36pct，环比 - 1.50pct [9] 业务情况 - 第一大业务AI终端硬件24年营收407.31亿元，同比 + 32.8%，占总营收92.1%（同比提升2.2pct），毛利率17.41% [3] - 第二大业务汽车及低空经济业务24年营收21.17亿元，同比 + 52.9%，占总营收4.8%（同比提升0.7pct） [3] 业务发展趋势 - 2028年全球AI手机出货量将达9.12亿部，23 - 28年CAGR为78.4%；2025年AIPC出货量将达1.03亿台 [4] - 24年8月公司在越南生产基地完成北美大客户多个核心产品线的NPI开发及批量交付工作；24Q3适配器产品进入AI PC行业龙头客户供应链体系，预计25年量产交付 [4] - 公司已切入Figure AI机器人供应链，从2009年起服务客户产线，2023年子公司与Hanson Robotics Limited合作，据预计2030年全球人形机器人销售量将达7.6万台 [4] 股票信息 - 2025年3月31日收盘价9.05元，总市值634.24亿元，流通市值624.42亿元 [6][8] - 总股本70.08亿股，流通股本68.99亿股，近3月日均成交额20.87亿元 [6]