文章核心观点 - 文章详细梳理了多家中国上市公司与英伟达在AI算力生态中的合作关系 这些公司通过硬件代工、软件协同、分销代理、关键零部件供应等多种方式深度绑定英伟达 旨在分享全球AI算力扩张带来的产业增长红利 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35] 硬件代工与整机制造 - 工业富联是英伟达核心硬件代工厂 提供新一代AI服务器及液冷机柜全套解决方案 深度绑定英伟达AI算力生态 受益于全球算力机房扩建带来的整机订单增长 [1][19] - 华勤技术作为全球头部ODM厂商 自2017年与英伟达深度协作 具备全品类硬件研发制造能力 可依托英伟达芯片方案打造从消费级到企业级的定制化算力终端与服务器整机 [8][24] - 软通动力孙公司智通国际是国内仅有的两家英伟达授权ODM厂商之一 可独立完成算力硬件、显卡的设计制造 紧跟芯片迭代节奏承接代工订单 [12][26] - 领益智造通过收购立敏达电子 补齐算力硬件精密制造环节的产能与技术短板 可进一步承接英伟达供应链的结构件与组装代工订单 [6][23] AI服务器与算力解决方案 - 浪潮信息是国内头部AI服务器厂商 其AIStation平台与英伟达AI Enterprise深度协同 提供软硬件一体化的算力集群解决方案 有效解决大型算力集群的调度、存储等核心痛点 [2][11][20][29] - 广电运通旗下广电五舟为英伟达NPN合作伙伴 可依托英伟达资源开展算力服务器研发、销售与整体解决方案交付 [14][27] - 恒润股份旗下团队拥有智算中心GPU算力搭建与运营经验 与英伟达深度合作 可开展算力机房建设、算力租赁、集群运维等业务 [24][33] 分销、代理与渠道合作 - 紫光股份通过子公司紫光晓通获得英伟达多项核心产品的中国区总代理资质 覆盖数据中心GPU、DGX整机系统等全系列产品 是英伟达在中国市场渠道布局的重要合作伙伴 [3][21] - 神州数码是英伟达官方认证的核心分销合作伙伴 负责英伟达GPU、AI服务器等算力硬件在国内的渠道铺设与客户交付 覆盖政企、互联网大厂等多元客户群体 [10][28] - 利通电子通过控股子公司获得英伟达DGX AI服务器官方经销资质 直接切入高端算力整机销售渠道 可面向政企、科技企业提供完整的DGX算力部署方案 [11][26] - 中电港是英伟达官方授权分销商 核心合作围绕AI芯片代理业务 尤其依托英伟达Jetson系列产品布局机器人赛道 [22][32] 散热、温控与电源配套 - 英维克凭借UQD、MQD两类核心产品跻身英伟达MGX生态合作伙伴 其制冷产品适配英伟达Blackwell GB200高端算力系统 满足高密算力集群的散热需求 [7][23] - 麦格米特位列英伟达指定的四十余家数据中心核心部件供应商名单 专为英伟达MGX平台、GB200系统研发高功率电源方案 深度绑定高端AI服务器量产周期 [9][13][24][31] 半导体与关键元器件 - 扬杰科技的MOS管、二三极管等功率半导体器件已批量应用于英伟达各类算力硬件 受益于AI硬件出货量提升带来的配套需求扩容 [7][25][31] - 铂科新材的芯片电感已批量供货英伟达H100高端AI GPU 是GPU电源管理的核心元器件 直接受益于H100及后续GPU的产能释放 [17][29] - 复旦微电的Flash存储芯片已通过英伟达认证并建立稳定合作 持续为英伟达算力硬件供应存储产品 [13][27] PCB与硬件设计服务 - 奥士康可为英伟达DGX Spark超级计算机供应高端PCB产品 已实现规模化交付 标志着其高端算力PCB业务深度融入英伟达顶级AI硬件生态 [18][30] - 一博科技可为英伟达下一代芯片的测试板、参考板提供PCB设计、物料选型、焊接组装、性能测试一站式硬件研发服务 深度参与算力硬件的前置开发 [27][35] 边缘计算与物联网 - 移远通信与英伟达围绕AI算力、智能终端、边缘计算协同布局 可为智能设备、边缘数据中心提供通信与算力一体化解决方案 [19][30] - 智微智能是英伟达NPN合作伙伴 依托Jetson Orin模组打造E系列通用边缘AIBOX 覆盖智慧交通、工业物联网等多个领域 [26][34] 智能驾驶与视觉传感 - 豪威集团的自研成像解决方案已成功切入英伟达供应链 适配英伟达DRIVE AGX Thor智能驾驶生态 为下一代高阶自动驾驶系统提供核心视觉传感支撑 [5][22] 软件、生态与检测服务 - 协创数据通过控股子公司跻身英伟达物理生态计算平台合作伙伴序列 相关软硬件产品可无缝适配英伟达算力集群架构 [4][21] - 锦富技术子公司为英伟达定制研发的量产版AOI检测设备 被纳入英伟达新一代数据中心核心物料的入料检测标准 成功打入英伟达供应链质检环节 [16][34] - 奥尼电子跻身英伟达NPN合作伙伴体系 围绕AI视觉、智能终端等方向开展产品研发与方案落地 借力英伟达生态拓展AI视觉相关业务 [18][35] 投资与生态布局 - 安诺其通过收购英伟达初创加速计划的入驻企业 间接切入英伟达的AI初创生态体系 借助英伟达的平台资源与产业渠道布局AI前沿赛道 [23][33]

投资评级 - 报告对领益智造维持“买入”评级 [1][4] 核心观点 - 报告认为领益智造基本面与估值已探底，向上叙事弹性充分 [4][6] - 经过富通嘉善光纤资产重整参与事件的错杀以及全市场7月以来的调整，股价已经触及估值性价比区间 [6] - 维持2026E-2028E归母净利润预测为30/43/56亿元，对应26-28年复合年增长率36% [6] - 预测公司2026年市盈率与增长比率（PEG）为0.9倍，低于可比公司平均的1.2倍 [6][7] 业务板块分析 消费电子 - 存储涨价逻辑拐点显现，TrendForce预测26Q3 DRAM/NAND合约价格分别环比涨13%-18%、10%-15%，涨价斜率显著放缓，消费电子板块有望成为价格反转时的首要配置线索 [6] - 端侧AI进入合规落地与换机驱动新阶段，2026年7月15日国家网信办公布首批7款手机端侧生成式人工智能服务备案信息，端侧大模型对算力与内存要求提升，有望驱动高端配置机型换机需求 [6] - 公司是折叠屏核心受益标的，其折叠屏硬件产品（如屏幕支撑层、铰链结构件、VC均热板等）复杂度大幅提升，单机价值量数倍于直板机，目前各类项目推进顺利，三季度正值交付旺季 [6] 机器人 - 产业有望密集催化，宇树科技IPO获证监会同意，截至2026年5月其单款人形机器人累计生产下线约11000台，特斯拉近期下发Optimus V3零件采购指引，要求供应商在9月将产能提到1000台/周，年底提升到2000-2500台/周 [6] - 公司在机器人领域卡位领先，目标成为全球TOP3的具身智能硬件制造商，业务合作客户覆盖全球头部品牌，与多家客户达成战略合作，提供电机、减速器、灵巧手、关节模组、散热模组及整机ODM等产品与服务 [6] - 国内客户方面，与北京人形机器人创新中心、智元机器人、星尘智能等数十家公司官宣合作；海外客户方面，2025年以来与多家北美头部AI/机器人客户在人形机器人业务上取得突破性进展，核心供应商地位稳步提高 [6] 算力液冷 - 液冷需求增长斜率被低估，英伟达Rubin机柜预计将于2026年下半年放量出货，实现100%标配全液冷，且新增的光模块、电源、内存等冷板价值量更高 [6] - 公司收购的立敏达具备稀缺的英伟达直供资质，在原有的液冷板、分水器等供应基础上，在光模块冷板等环节有望突破份额 [6] 财务与估值 财务预测 - 预测公司2026-2028年营业总收入分别为635.12亿元、756.71亿元、867.09亿元，同比增长率分别为23.5%、19.1%、14.6% [5] - 预测公司2026-2028年归母净利润分别为30.10亿元、43.05亿元、55.55亿元，同比增长率分别为31.6%、43.0%、29.0% [5] - 预测公司2026-2028年每股收益分别为0.37元、0.53元、0.68元 [5] - 预测公司2026-2028年毛利率分别为16.9%、17.4%、18.4% [5] - 预测公司2026-2028年净资产收益率分别为11.2%、13.9%、15.4% [5] 市场数据与估值 - 截至2026年7月21日，公司收盘价为12.35元，市净率为4.1倍，股息率为0.32%，流通A股市值为889.19亿元 [1] - 基于盈利预测，公司2026-2028年预测市盈率分别为33倍、23倍、18倍 [5] - 在可比公司中，公司2026年预测市盈率为31.6倍，低于蓝思科技的37.7倍和长盈精密的38.9倍，与立讯精密的21.3倍相比偏高但增长更快 [7] - 公司2026-2028年预测净利润复合年增长率为36%，高于立讯精密的25%、蓝思科技的27%和长盈精密的29% [7]

投资评级 - 报告对领益智造维持“买入”评级 [4] 核心观点 - 报告认为领益智造基本面与估值已探底，向上叙事弹性充分 [4] - 经过富通嘉善光纤资产重整参与事件的错杀以及全市场7月以来的调整，股价已经触及估值性价比区间 [6] - 上半年汇率波动、消费电子景气下行的影响已体现于前次盈利预测的下调，维持2026E-2028E归母净利润预测为30/43/56亿元，对应26-28年复合年增长率36% [6] - 基于2026年预测，领益智造市盈率与增长比率（PEG）为0.9倍，低于可比公司 [6][7] 业务板块分析 消费电子 - **存储冲击有望见底**：根据TrendForce集邦咨询预测，26年第三季度DRAM/NAND合约价格分别环比上涨13%-18%、10%-15%，涨价斜率显著放缓，消费电子板块有望成为价格反转时的首要配置线索 [6] - **端侧AI加速落地**：2026年7月15日，国家网信办公布首批7款手机端侧生成式人工智能服务备案信息，端侧大模型对算力与内存要求提升，有望驱动高端配置机型的换机需求 [6] - **受益折叠屏创新**：公司的折叠屏硬件产品（如屏幕支撑层、铰链结构件、VC均热板等）复杂度提升，单机价值量数倍于直板机，目前各类项目推进顺利，三季度正值交付旺季 [6] 机器人 - **产业有望密集催化**：宇树科技于2026年7月2日获准在科创板上市注册，截至2026年5月其单款人形机器人累计生产下线约11000台；根据报道，特斯拉近期下发Optimus V3零件采购指引，要求供应商在2026年9月将产能提至1000台/周，年底提升到2000-2500台/周 [6] - **公司在机器人领域卡位领先**：目标成为全球前三的具身智能硬件制造商，机器人业务合作客户覆盖全球头部品牌，与多家客户达成战略合作，提供电机、减速器、灵巧手、关节模组、散热模组及整机ODM等产品与服务 [6] - **客户合作广泛**：国内与北京人形机器人创新中心、智元机器人、星尘智能等数十家公司官宣合作；2025年以来，与多家北美头部AI/机器人客户在人形机器人业务上取得突破性进展，核心供应商地位稳步提高 [6] 算力液冷 - **液冷需求增长斜率被低估**：英伟达Rubin机柜预计将于2026年下半年放量出货，实现100%标配全液冷，新增的光模块、电源、内存等冷板价值量更高 [6] - **立敏达具备稀缺的英伟达直供资质**：在原有的液冷板、分水器等供应基础上，在光模块冷板等环节有望突破份额 [6] 财务数据与预测 历史与预测业绩 - **2025年业绩**：营业总收入514.29亿元，同比增长16.2%；归母净利润22.88亿元，同比增长30.3% [5] - **2026年第一季度业绩**：营业总收入126.43亿元，同比增长10.0%；归母净利润3.92亿元，同比下降30.7% [5] - **盈利预测**： - **2026年预测**：营业总收入635.12亿元，同比增长23.5%；归母净利润30.10亿元，同比增长31.6%；每股收益0.37元 [5] - **2027年预测**：营业总收入756.71亿元，同比增长19.1%；归母净利润43.05亿元，同比增长43.0%；每股收益0.53元 [5] - **2028年预测**：营业总收入867.09亿元，同比增长14.6%；归母净利润55.55亿元，同比增长29.0%；每股收益0.68元 [5] 盈利能力指标 - **毛利率**：2025年为15.8%，2026年第一季度为16.5%，预测2026E-2028E分别为16.9%、17.4%、18.4% [5] - **净资产收益率**：2025年为9.5%，2026年第一季度为1.6%，预测2026E-2028E分别为11.2%、13.9%、15.4% [5] - **预测市盈率**：基于2026年7月21日收盘价12.35元，对应2026E-2028E预测每股收益的市盈率分别为33倍、23倍、18倍 [5] 可比公司估值 - 领益智造2026年预测市盈率为31.6倍，低于可比公司立讯精密（21.3倍）、蓝思科技（37.7倍）、长盈精密（38.9倍）的平均水平 [7] - 领益智造2026年预测市盈率与增长比率（PEG）为0.9倍，低于可比公司平均的1.2倍 [7] 市场与估值数据 - **收盘价**：2026年7月21日为12.35元 [1] - **一年内股价区间**：最高18.83元，最低8.89元 [1] - **估值指标**：市净率4.1倍；股息率0.32%（以最近一年已公布分红计算） [1] - **市值**：流通A股市值889.19亿元；总股本81.20亿股，流通A股72.00亿股 [1] - **财务基础数据**：截至2026年3月31日，每股净资产3.34元；资产负债率55.74% [1]

通信 ——行业点评报告 蒋颖（分析师） 杜致远（联系人） jiangying@kysec.cn 证书编号：S0790523120003 2026 年 07 月 22 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -43% 0% 43% 86% 130% 173% 216% 2025-07 2025-11 2026-03 通信 沪深300 相关研究报告 《WAIC 2026：迎接超节点的大时代— 行业周报》-2026.7.19 《当前位置通信三大配置思路—行业 点评报告》-2026.7.14 《持续超预期的交换网络—行业点评 报告》-2026.7.13 "北京 Token 工厂"受益标的梳理 duzhiyuan@kysec.cn 证书编号：S0790124070064 "算力即营收"逻辑充分验证，北京布局建设 Token 工厂 据北京市经信局披露，2026 年上半年北京数字经济增加值增速达 7.8%，其中数 字经济核心产业增加值增速 9.8%，对全市 GDP 增长带动作用显著。基础设施侧， 2026 年上半年新增智能算力 2.2 万 P、供给规模已达 8.2 万 P，同时 20 余家数据 中心完成绿色 ...