报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4] 报告的核心观点 - 24年扣非净利润同比+10.5%，看好半导体掩模版国产替代逻辑 [1] - 公司是国内稀缺的独立第三方半导体掩模版厂商，随着募投项目逐步落地、更高节点制程半导体掩模版的量产与国产化配套，预计2025 - 2027年归母净利润分别为1.21/1.56/1.91亿元，对应25/26/27年PE为56/44/36倍 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2023 - 2027年，营业收入分别为2.18/2.47/3.20/4.10/4.92亿元，增长率分别为35.1%/12.9%/30.0%/28.0%/20.0% [1] - 2023 - 2027年，归母净利润分别为0.84/0.92/1.21/1.56/1.91亿元，增长率分别为29.7%/9.8%/31.4%/28.9%/22.9% [1] - 2023 - 2027年，ROE分别为15.1%/7.6%/9.5%/11.0%/12.0% [1] - 2023 - 2027年，EPS最新摊薄分别为0.63/0.69/0.90/1.16/1.43元 [1] - 2023 - 2027年，P/E分别为81.4/74.1/56.4/43.8/35.6倍，P/B分别为12.3/5.7/5.4/4.8/4.3倍 [1] 2024年整体财务情况 - 营收2.47亿元，同比+12.9%，归母净利润0.92亿元，同比+9.8%，扣非净利润0.90亿元，同比+10.5% [2][12] - 毛利率57.01%，同比-1.86pct，净利率37.25%，同比-1.05pct，扣非净利率36.66%，同比-0.81pct [2][12] 2024Q4单季度财务情况 - 营收0.60亿元，同比+4.5%，环比-5.6%，归母净利润0.20亿元，同比-3.8%，环比-8.9%，扣非净利润0.19亿元，同比-0.1%，环比-12.1% [2][9] - 毛利率54.21%，同比-3.09pct，环比-1.22pct，净利率34.03%，同比-2.92pct，环比-1.22pct，扣非净利率32.46%，同比-3.86pct，环比-2.42pct，扣非净利率环比下降主要系Q4季度财务费用率环比提升2.24pct所致 [9] 业务结构 - 石英掩模版24年营收2.00亿元，同比+16.5%，占总营收的81.31%（同比提升2.52pct），毛利率57.55%，同比-2.55pct [3] - 苏打掩模版24年营收0.46亿元，同比-0.5%，占总营收的18.7%，毛利率54.65%，同比+0.37pct [3] 募投项目情况 - 珠海工厂已完成第三代掩模版PSM客户送样，募投项目预计25年稳定量产，一期达产后第三代半导体掩模版产品预计为1.8万片（一期产品定位130 - 65nm），且已启动28nm制程节点规划 [3][8] - 珠海工厂关键设备自25Q1末开始已陆续到货，并顺利完成安装调试，截至3月27日，已完成第三代掩模版PSM产品的工艺调试和样品试制，并送样至客户进行验证 [8] 股价走势 - 展示了2024年4月 - 2025年3月龙图光罩与沪深300的股价走势 [6][7] 股票信息 - 行业为电子，2025年3月31日收盘价50.98元，总市值68.06亿元，流通市值13.61亿元，总股本1.34亿股，流通股本0.27亿股，近3月日均成交额9619万元 [5]