报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2020年印度启动原料药PLI计划和原料药园区计划，PLI计划预计财政总支出694亿卢比（约7.95亿美元），吸引药企投资促进53种原料药国内生产，对应41种成品药；园区计划中央政府对三个邦的园区提供财政援助建基础设施，原计划2025年初建成 [2] - 印度原料药园区建设进展缓慢，期限延长至2026Q1，三个邦使用资金占补助资金比例分别为58%、18%、13%，均不能获得第二笔补助 [3] - 原料药PLI计划整体实施效果仍不理想，连续三年资金利用不充分，截至24年底批准九家基于发酵的生产工厂，仅三家运营 [4] - 印度原料药新产能释放仍需时间，2027 - 2028年或能真正实现产能释放，中国原料药生产企业具备比较优势 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 近日，印度化学与肥料常设委员会在报告中表示三个原料药园区建设进展缓慢，建议印度药品部与各邦合作在修订后时限内完成建设 [1] 投资建议 - 建议关注原料药板块投资机会，包括持续向制剂、CDMO领域拓展且业绩确定性较强的个股，新产品业务占比较高或产能扩张相对激进的个股，原有产品受去库存影响较大或当前利润率水平相对较低、后续业绩修复弹性较大的个股 [5][6]