报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米种植面积预计增加但国内库存低于预期，美玉米偏强；中国对美玉米和高粱加征关税，国外玉米进口利润扩大；北方港口平仓价下跌，中储粮增加收购库点，深加工收购但贸易商出货多，玉米现货相对偏弱；华北上量多价格偏弱，东北与华北玉米价差偏高，小麦与玉米价差缩小，小麦替代增加；国内养殖需求弱，华北贸易商控制出库节奏，玉米现货短期回调空间有限；进口谷物减少对现货利好，但玉米上涨后糙米和玉米可能提前拍卖，有出货压力；华北玉米出货减少，预计短期偏强，东北玉米短期企稳；市场预期今年玉米减产，谷物进口减少，农户惜售；预计华北玉米短期 2280 元/吨支撑较强，黑龙江 2040 元/吨附近有支撑，现货可能回调；05 玉米底部震荡，盘面升水现货高，短期窄幅震荡 [5][8] - 山东深加工到车辆增多，山东玉米稳定，山东地区淀粉基本在 2760 元附近，东北淀粉现货偏强；本周玉米淀粉库存上升，厂家库存为 136.3 万吨，较上周增加 1.3 万吨，月增幅 0.9%，年同比增幅 18.94%；淀粉价格主要看玉米价格和下游备货情况，目前副产品价格偏弱，玉米和淀粉现货价差仍较高；华北玉米预计短期企稳上涨，东北玉米有上涨空间；05 淀粉底部震荡，华北玉米偏强且深加工亏损扩大，预计盘面下跌空间有限 [9] - 美玉米面积报告利空但库存利多，美玉米底部震荡；今日华北玉米上量增多，玉米现货偏弱，东北玉米偏弱，预计短期玉米相对企稳；华北小麦稳定，东北与华北玉米价差缩小；短期部分贸易商会兑现利润，现货有回调；目前仓单较多，05 玉米高位震荡，短期仍会高位震荡，期现价差继续回归；短期仍会震荡，后期政策影响大，玉米会长时间震荡为主 [10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：C2601 收盘价 2240，涨 4，涨跌幅 0.18%，成交量 5332，增减幅 0.24%，持仓量 17680，增减幅 1.46%；C2505 收盘价 2254，涨 3，涨跌幅 0.13%，成交量 351521，增减幅 -29.16%，持仓量 1083673，增减幅 -2.54%；C2509 收盘价 2316，涨 10，涨跌幅 0.43%，成交量 63480，增减幅 -7.73%，持仓量 235613，增减幅 -1.45%；CS2601 收盘价 2616，涨 3，涨跌幅 0.11%，成交量 101，增减幅 -54.71%，持仓量 722，增减幅 3.74%；CS2505 收盘价 2626，跌 3，涨跌幅 -0.11%，成交量 85464，增减幅 -27.21%，持仓量 133426，增减幅 -0.90%；CS2509 收盘价 2702，涨 5，涨跌幅 0.19%，成交量 1799，增减幅 -40.45%，持仓量 16785，增减幅 -0.29% [3] - 现货与基差：玉米方面，青冈今日报价 2045，涨 5，基差 -209；嘉吉生化今日报价 2090，涨 0，基差 -164；诸城兴贸今日报价 2346，涨 0，基差 92；寿光今日报价 2284，跌 6，基差 30；锦州港今日报价 2180，跌 10，基差 -74；南通港今日报价 2280，涨 0，基差 26；广东港口今日报价 2270，跌 10，基差 16。淀粉方面，龙凤今日报价 2750，涨 0，基差 124；中粮今日报价 2800，涨 0，基差 174；嘉吉今日报价 2700，涨 0，基差 74；玉峰今日报价 2770，涨 0，基差 144；金玉米今日报价 2920，涨 0，基差 294；诸城兴贸今日报价 2910，涨 0，基差 284；恒仁工贸今日报价 2750，跌 10，基差 124 [3] - 价差：玉米跨期方面，C01 - C05 价差 -14，涨 1；C05 - C09 价差 -62，跌 7；C09 - C01 价差 76，涨 6。淀粉跨期方面，CS01 - CS05 价差 -10，涨 6；CS05 - CS09 价差 -76，跌 8；CS09 - CS01 价差 86，涨 2。跨品种方面，CS09 - C09 价差 386，跌 5；CS01 - C01 价差 376，跌 1；CS05 - C05 价差 372，跌 6 [3] 第二部分 行情研判 - 玉米：美玉米种植面积预计增加但国内库存低于预期，美玉米偏强；中国对美玉米和高粱加征关税，国外玉米进口利润扩大；北方港口平仓价下跌，中储粮增加收购库点，深加工收购但贸易商出货多，玉米现货相对偏弱；华北上量多价格偏弱，东北与华北玉米价差偏高，小麦与玉米价差缩小，小麦替代增加；国内养殖需求弱，华北贸易商控制出库节奏，玉米现货短期回调空间有限；进口谷物减少对现货利好，但玉米上涨后糙米和玉米可能提前拍卖，有出货压力；华北玉米出货减少，预计短期偏强，东北玉米短期企稳；市场预期今年玉米减产，谷物进口减少，农户惜售；预计华北玉米短期 2280 元/吨支撑较强，黑龙江 2040 元/吨附近有支撑，现货可能回调；05 玉米底部震荡，盘面升水现货高，短期窄幅震荡 [5][8] - 淀粉：山东深加工到车辆增多，山东玉米稳定，山东地区淀粉基本在 2760 元附近，东北淀粉现货偏强；本周玉米淀粉库存上升，厂家库存为 136.3 万吨，较上周增加 1.3 万吨，月增幅 0.9%，年同比增幅 18.94%；淀粉价格主要看玉米价格和下游备货情况，目前副产品价格偏弱，玉米和淀粉现货价差仍较高；华北玉米预计短期企稳上涨，东北玉米有上涨空间；05 淀粉底部震荡，华北玉米偏强且深加工亏损扩大，预计盘面下跌空间有限 [9] - 交易策略：单边国内 05 玉米仍会窄幅震荡，注意仓单风险；套利买现货空 05 玉米持有，07 玉米和淀粉价差逢低做扩 [11][12] 第三部分 玉米期权 - 期权策略：有现货企业卖出玉米看涨期权持有 [15] - 期权数据：2025 年 4 月 1 日，C2505 - P - 2300.DCE 标的物价格 2254，收盘价 48.50，涨跌幅 -5.5；C2507 - P - 2320.DCE 标的物价格 2295，收盘价 52.50，涨跌幅 -5.5 [15] 第四部分 相关附图 - 包含各地区玉米现货价格、玉米 05 合约基差、玉米 5 - 9 价差、玉米淀粉 5 - 9 价差、玉米淀粉 05 合约基差、玉米淀粉 05 合约价差等图表 [17][20][23]