报告公司投资评级 - 投资评级为“优于大市”，维持该评级 [2] 报告的核心观点 - 公司2024年实现营业收入19.83亿元，同比下滑2.09%；净利润9.82亿元，同比增加3.64%；拟向全体股东每10股派发现金股利2.00元(含税) [7] - 科创空间载体建设有力，在建项目20个，总建筑面积约334万平方米，未来3年全部完工 [7] - 产业“投资+培育”持续壮大，累计投资超95亿元，投资企业已上市54家，2024年设立集成电路创新服务平台 [7] - 预计2025 - 2026年EPS分别为0.72元、0.82元，合理价值区间32.55 - 40.69元，维持“优于大市”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 3月31日收盘价24.86元，52周股价波动16.20 - 37.74元，总股本和流通A股均为1549百万股，总市值和流通市值均为38500百万元 [2] 市场表现 - 与沪深300对比，1M、2M、3M绝对涨幅分别为-3.9%、3.2%、-9.9%，相对涨幅分别为-3.8%、1.3%、-7.5% [4] 主要财务数据及预测 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|2026|1983|2193|2456|2763| |(+/-)YoY(%)|6.2%|-2.1%|10.6%|12.0%|12.5%| |净利润(百万元)|948|982|1110|1265|1423| |(+/-)YoY(%)|15.3%|3.6%|13.0%|13.9%|12.5%| |全面摊薄EPS(元)|0.61|0.63|0.72|0.82|0.92| |毛利率(%)|58.0%|56.8%|58.6%|58.5%|58.3%| |净资产收益率(%)|7.6%|6.7%|7.0%|7.4%|7.7%|[6] 上市地产公司估值 |代码|上市公司|24年EPS（元/股）|25年EPS预测（元/股）|24年静态PE（倍）|25年动态PE（倍）|24年静态PB（倍）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |600639.SH|浦东金桥|0.89|1.23|12.51|9.05|0.78| |600848.SH|上海临港|0.45|0.54|21.00|17.50|1.23| |均值| | | |16.75|13.27|1.00|[8] 公司RNAV估值 - 房产销售业务净权益增加值12693.94百万元，房产租赁业务净权益增加值6033.02百万元，服务业权益增加值34.24百万元，其他业务净权益增加值152.57百万元，股权投资业务净权益增加值29341.75百万元 [8] - 2023年净资产账面价值14755.37百万元，NAV为63010.88百万元，总股本1548.69百万股，每股RNAV40.69元 [8] 2024年末公司股权投资 - 各类股权投资合计241.2亿元，交易性金融资产中理财产品期末值10000.00万元，其他非流动金融资产中权益工具投资等有不同变化 [9][10] 财务报表分析和预测 - 2024 - 2027E年，每股收益从0.63元增至0.92元，每股净资产从9.53元增至11.98元等 [12] - 2024 - 2027E年，营业总收入从1983百万元增至2763百万元，营业成本从857百万元增至1151百万元等 [12] - 偿债能力指标中，资产负债率从69.0%降至66.4%，流动比率从1.39增至1.65等 [12] - 经营效率指标中，应收帐款周转天数从19.76降至14.41，存货周转天数从8242降至6906等 [12]