报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 白糖方面，2024/25年度食糖生产接近尾声，北方甜菜糖厂全停产，南方甘蔗糖厂陆续榨糖；截至2025年2月底，全国累计食糖产量972万吨，同比增177万吨，累计销售糖量475万吨，同比增97万吨，销售进度48.9%，较去年同期加快1.4个百分点；3月广西、云南等地降雨缓解旱情利于甘蔗生长，但仍需关注天气；国际上巴西食糖产量下降、印度未达预期，供需缺口扩大 [1] - 棉花方面，国内商业库存处近五年最高，供给充足；春节后纺织企业开机率上升，成品出库加快；国际上美国和巴西棉花出口量增加，市场前景谨慎乐观；北半球新棉将进入播种期，需关注主要产国播种情况 [1] 数据速览 外盘报价 - 2025年3月31日至4月1日，美白糖从18.85美元涨至19.36美元，涨幅2.71%；美棉花从66.87美元涨至68.21美元，涨幅2.00% [3] 现货价格 - 2025年3月31日至4月1日，南宁白糖从6170.0元涨至6200.0元，涨幅0.49%；昆明白糖从6000.0元涨至6035.0元，涨幅0.58%；棉花指数328从3281降至3280，跌幅0.11%；新疆棉花维持14600.0元，涨幅0.00% [3] 价差速览 - 2025年3月31日至4月1日，SR01 - 05从 - 270.0变为 - 292.0，涨幅8.15%；SR05 - 09从106.0变为107.0，涨幅0.94%；SR09 - 01从164.0变为185.0，涨幅12.80%；CF01 - 05从260.0变为270.0，涨幅3.85%；CF05 - 09从 - 140.0变为 - 135.0，跌幅 - 3.57%；CF09 - 01从 - 120.0变为 - 135.0，涨幅12.50% [3] - 2025年3月31日至4月1日，白糖01基差从195.0变为198.0，涨幅1.54%；白糖05基差从 - 75.0变为 - 94.0，涨幅25.33%；白糖09基差从31.0变为13.0，跌幅 - 58.06%；棉花01基差从1081.0变为1004.0，跌幅 - 7.12%；棉花05基差从1341.0变为1274.0，跌幅 - 5.00%；棉花09基差从1201.0变为1139.0，跌幅 - 5.16% [3] 进口价格 - 2025年3月31日至4月1日，棉花cotlookA维持78.9，涨幅0.00% [3] 利润空间 - 2025年3月31日至4月1日，白糖进口利润维持1012.0，涨幅0.00% [3] 期权 - SR505C6100隐含波动率为0.1007，期货标的为SR505，历史波动率9.84；SR505P6100隐含波动率为0.1085；CF505C13600隐含波动率为0.0887，期货标的为CF505，历史波动率7.63；CF505P13600隐含波动率为0.0862 [3] 仓单 - 2025年3月31日至4月1日，白糖仓单维持27410.0，涨幅0.00%；棉花仓单从9250.0变为9207.0，跌幅 - 0.46% [3] 信达期货简介 - 信达期货是专营国内期货业务的有限责任公司，经中国证监会核发许可证、浙江省工商局核准登记注册，由信达证券全资控股，注册资本6亿元；是中国金融期货交易所全面结算会员单位，上海、郑州、大连商品交易所全权会员单位，上海国际能源交易中心、广州期货交易所会员，中国证券业协会、中国证券投资基金业协会观察员 [9]