森马服饰（002563）2024年年报点评 核心观点 2024年门店净增加，第四季度业绩改善较好，公司持续提升全域零售能力等，维持“增持”评级 [2][5] 事件 2024年全年营收146.26亿元，同比增长7.06%，归母净利润11.37亿元，同比增长1.42%，基本每股收益0.42元，拟每10股派发现金红利3.5元 [2] 点评 - 单季度业绩改善明显，运营效率提升，2024年毛利率等指标有降，第四季度营收和归母净利润同比增长，存货等周转率提升 [3] - 推动核心品牌渠道焕新升级，休闲服饰与童装业务均增长，“新森马”模式推广，爆款产品规模增长，巴拉巴拉品牌多维度发力 [3] - 2024年渠道净增加，加盟店店效提升，各渠道收入有增长，线下门店数量增加，海外市场新开多家门店 [4] - 盈利预测与评级，中性情景下预测2025 - 2027年EPS为0.46/0.51/0.57元，对应2025年PE估值14倍，低于可比公司均值，维持“增持”评级 [5] 中国铝业（601600）2024年年报点评 核心观点 主要产品量价齐升，增储扩产持续推进，上调盈利预测，维持“增持”评级 [9][11] 事件 2024年实现营业收入2370.66亿元，同比增长5.21%；归母净利润124.00亿元，同比增长85.38%；扣非后归母净利119.79亿元，同比增长81.12% [9] 点评 - 氧化铝/原铝量价齐升，助力归母净利大幅提升，2024年各产品产量有增减，国内氧化铝和铝价上涨 [10] - 增储扩产持续推进，积极布局新项目，2024年新增资源量，多个项目投产或建设，电解铝清洁能源消纳占比领先，金属镓产能全球第一 [10] - 盈利预测与评级，中性情景下上调2025 - 2026年归母净利预测，新增2027年预测，对应2025年PE为10.12X，高于可比公司均值，维持“增持”评级 [11] 公募基金4月月报 核心观点 上月市场主要指数估值下调，主动权益基金发行回暖，黄金表现亮眼 [14] 上月市场回顾 - 主要指数估值全部下调，市盈率方面科创50、上证50等估值历史分位数下降，市净率方面创业板指、沪深300等下降，创业板指处于历史低位 [14] - 行业方面，申万一级指数市盈率估值历史分位数最高的是房地产等行业，较低的是农林牧渔等行业 [14] 公募基金市场概况 - 3月新发行基金77只，发行规模635.83亿元，主动权益型基金份额上升，被动权益型基金份额下降 [15] - 3月平均涨幅靠前的是商品型基金等，正收益占比最高的是商品型基金 [15] - 基金风格指数来看，成长风格跑输价值风格，大盘风格不及小盘风格，小盘价值风格表现最好 [15] - 多数情况下权益市场规模较大的基金表现更好，40亿 - 100亿的大型基金平均涨幅最大 [15] - 测算2025/3/31主动权益基金仓位是80.40%，较上月下降0.66pct [16] ETF市场概况 - 股票型ETF净流出居前，整体ETF市场日均成交额等数据公布 [16][17] - 个券层面，宽基指数继续流出，部分ETF涨幅居前，部分跌幅居前，资金流向有前五名净流入和净流出标的 [17] 模型运行情况 3月风险平价模型下跌0.79%，风险预算模型下跌1.41% [17] 公募基金周报 核心观点 权益市场主要指数延续下调，医药生物表现突出 [18] 上周市场回顾 - 市场主要指数估值延续下调，市盈率方面上证指数、沪深300等估值历史分位数下降，市净率方面沪深300、上证指数等下降，创业板指处于历史低位 [18] - 行业方面，申万一级指数市盈率估值历史分位数最高的是房地产等行业，较低的是农林牧渔等行业 [18] 公募基金市场概况 - 上周各类基金多数下跌，债券类基金表现相对较好，权益类基金表现较差 [18] - 测算2025/3/28主动权益基金仓位是79.83%，较上周上升2.3pct [18] ETF市场概况 - 债券型ETF净流入居前，整体ETF市场日均成交额等数据公布 [18] - 个券层面，中证A500指数转为流入，统计了规模前5和净流入流出前5的ETF跟踪标的 [19] 基金发行情况 - 上周新发行基金21只，较上期减少21只，各类型基金数量公布 [19] - 新成立基金41只，较上期减少2只，各类型基金数量公布，新基金募集324.38亿元，施罗德添源纯债债券A募集规模最大 [20]