报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价受宏观因素影响或延续调整，短期高位宽幅震荡，长期易涨难跌，建议多单逢高离场，待回调企稳补仓 [1] - 铝价或有回调空间，建议随着回调梯次做多，关注库存数据 [2] - 镍价预计宽幅震荡，建议观望或逢高做空 [3][4] - 锡价预计波动加大，建议逢低建仓，关注下游需求端回暖情况 [5] 基本金属 铜 - 截至4月1日收盘，沪铜主力05合约下跌0.1%至79820元/吨，美关税政策影响延续，铜价先涨后跌，国内现货市场下游畏高，采购需求疲弱，社库维持小幅去库，部分持货商挺价惜售，下周临近假期，铜价回调或带动补库需求，沪铜有止跌企稳可能，传统消费旺季来临，铜长期需求逻辑仍在，炼厂排产有降低可能，铜价整体易涨难跌，短期高位宽幅震荡，技术上有短期见顶回调迹象，建议多单逢高离场，待回调企稳补仓，参考区间79000 - 81500 [1] 铝 - 截至4月1日收盘，沪铝主力05合约下跌0.34%至20415元/吨，矿端供应好转、价格下行，氧化铝运行产能周度环比下降160万吨至9130万吨，库存周度环比增加0.2万吨至337万吨，多家氧化铝企业减产，部分项目贡献产量，电解铝运行产能4404.4万吨，周度环比增加1万吨，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比上升0.6%至63.4%，周一铝锭、铝棒社库去化，欧洲投资计划和国内刺激政策利好，但美国关税推进，铝价或有回调空间，建议回调梯次做多，关注库存数据 [2] 镍 - 截至4月1日收盘，沪镍主力05合约上涨0.49%至129300元/吨，宏观面美国滞涨风险增加，镍矿方面印尼政策有提振但支撑或走弱，菲律宾发运恢复，出货量预计增加，精炼镍供应高位，现货充裕，镍铁价格受矿端支撑但下游不锈钢抑制上行，涨幅收窄，3月300系不锈钢排产185.44万吨，同比增加10.47%，市场淡季，下游刚需采购，硫酸镍价格受成本推涨，亏损修复，供需双淡缺乏上行驱动，镍矿政策扰动消退，纯镍过剩持续，预计镍价宽幅震荡，建议观望或逢高做空 [3][4] 锡 - 截至4月1日收盘，沪锡主力05合约上涨0.89%至289000元/吨，2月国内精锡产量1.6万吨，环比减少0.6%，同比增加14.6%，1 - 2月锡精矿进口7138金属吨，同比减少13%，印尼2月出口精炼锡3926.93吨，环比增加150%，消费端半导体行业中下游有望复苏，国内外交易所及国内社会库存中等水平，较上周增加837吨，锡矿原料供应偏紧，缅甸地震扰动复产，印尼精锡出口有望恢复，下游半导体复苏支撑需求，矿端供应扰动原料短缺延续，预计价格波动加大，建议逢低建仓，参考沪锡05合约运行区间27 - 29.5万/吨，关注下游需求回暖情况 [5] 现货成交综述 铜 - 4月1日国内现货铜价格微涨，长江现货1铜价报80070元/吨，涨30元，升水90 - 升水130，涨10元等，现货市场交易热度冷却，下游看空情绪蔓延，接货压力未减，节前补库需求有限，整体成交谨慎，交易量萎缩 [6] 铝 - 4月1日长江现货成交价格20540 - 20580元/吨，持平，贴水20 - 升水20，跌5元等，现货市场持货商报盘坚挺，贴水边际收窄，下游接货谨慎观望，询盘稀少，午后盘面下行，部分持货商让价有限，零星成交，交投清淡 [7] 氧化铝 - 4月1日氧化铝华南地区每吨报3040 - 3090元之间，与前一交易日报价跌30元等，现货市场成交稀碎，价格小幅下调，买卖双方僵持博弈，下游电解铝厂压价意愿强，交易活跃度低 [8] 锌 - 4月1日ccmn长江综合0锌价报23540 - 23640元/吨，均价23590元，涨200元等，现货市场成交转淡，持货商挺价失利后降价让利促销，下游谨慎压价采购，交投氛围冷清 [9] 铅 - 4月1日ccmn长江综合1铅价报17190 - 17290元/吨，均价17240元，下跌40元等，部分下游企业提前备货，但现货市况高价接受度有限 [10][11] 镍 - 4月1日ccmn长江综合1镍价129200元/吨 - 131300元/吨，均价报130250元/吨，下跌100元/吨等，现货市场商家维持谨慎观望情绪 [12] 锡 - 4月1日ccmn长江综合1锡价报285100元/吨 - 288100元/吨，均价报286600元/吨，上涨4700元等，现货市况畏高交投清淡，市场活跃度偏低 [13] 仓单库存报告 - SHFE铜期货仓单136003吨，较前一日减少1457吨；铝期货仓单143512吨，较前一日减少2273吨；锌期货仓单14798吨，较前一日减少1399吨；铅期货仓单62292吨，较前一日增加1122吨；镍期货仓单27927吨，较前一日增加1181吨；锡期货仓单9347吨，较前一日增加401吨 [15] - LME铜库存213275吨，增加1900吨；锡库存3050吨，持平；铅库存232175吨，增加250吨；锌库存136500吨，减少1700吨；铝库存458900吨，减少3550吨；镍库存199020吨，增加300吨 [15]