报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金投资价值强劲，白银高位震荡，铜、锌、铅、铝、镍承压或回落，碳酸锂反弹沽空，锡冲高回落，工业硅宽幅震荡 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 行情回顾：关税临近、地缘变数多致避险情绪飙升，黄金持续创新高 [4] - 基本逻辑：美国对等关税税率或创 85 年以来最高，数据走弱，本周关税逼近使避险情绪高涨，全球贸易体系破坏与货币周期支撑金价 [4] - 策略推荐：短期盘面情绪高涨，长线多配思路不变 [5] 白银 - 核心观点：高位震荡 [1] - 主要逻辑：需求受多国刺激经济、货币政策预期宽松等影响有增量，但短期情绪过度反应，需求面有反复，商品属性比重多，弹性大 [1] - 策略推荐：短期跟随黄金和基本金属表现强势，关注 8550 附近表现，冲破则打开新空间 [5] 铜 - 行情回顾：伦铜跌 0.18%报 9692.5 美元/吨，沪铜跌 0.1%报 79820 元/吨 [6] - 产业逻辑：铜价运行逻辑变为三元结构，对国内宏观政策脱敏，2025 年 COMEX 铜期货持仓投机资本占比突破 42%，国内铜冶炼厂现货加工费暴跌，高铜价负反馈显现，海内外库存环比增加，特朗普关税引发经济衰退担忧 [6] - 策略推荐：短期延续回落，失守 8 万关口，关注下方均线支撑，回调深度有限，建议观望；中长期看多，沪铜关注【79000，81000】元/吨，伦铜关注【9550，9850】美元/吨 [7] 锌 - 行情回顾：伦锌跌 1.3%报 2816.5 美元/吨，沪锌跌 0.91%报 23305 元/吨 [9] - 产业逻辑：2025 年锌矿端趋松，海外矿山复产和集中投产，国内大矿项目提速，预计全球锌矿供应增量超 50 万吨，锌精矿国产加工费环比增加；终端消费旺季不旺，中下游开工率不及往年 [9] - 策略推荐：短期空单部分止盈减产，关注下方整数关口支撑，不盲目追空；中长期供增需弱，逢高布局空单，短期沪锌关注【23000，24000】元/吨，伦锌关注【2750，2950】美元/吨 [10] 铝 - 行情回顾：铝价承压运行，氧化铝延续偏弱走势 [11] - 产业逻辑：电解铝方面，特朗普或增加汽车关税扰动终端消费市场，3 月末国内电解铝锭和铝棒库存减少，需求端下游加工龙头企业开工率环比上涨；氧化铝方面，国内现货市场疲弱，海外铝土矿到港，产能复产，开工率维持高位，后续新增产能将投产放量，库存回升，供需转向过剩，中长期价格面临压力 [12] - 策略推荐：沪铝短期止盈观望，关注铝锭去化情况，主力运行区间【20200 - 21000】；氧化铝偏弱运行 [12] 镍 - 行情回顾：镍价反弹回落，不锈钢小幅反弹 [13] - 产业逻辑：镍方面，印尼镍矿政策存在博弈，开采及放量不及预期，部分冶炼厂原料库存低位，海外镍矿价格有上涨预期，3 月全国精炼镍产量环比和同比增加，国内精炼镍社会库存环比小幅去化，供应仍存增长预期；不锈钢方面，下游采购不及预期，库存压力大，整体供需结构过剩 [14] - 策略推荐：短期镍不锈钢止盈观望，关注旺季下游消费，镍主力运行区间【123000 - 133000】 [14] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约 LC2505 小幅高开，冲高回落，连续 8 个交易日减仓 [15] - 产业逻辑：基本面供应过剩，总库存连续 7 周累库，上游累库压力增加，“金三银四”存证伪风险，成本端锂矿价格下调，下方支撑被击穿；供应端锂盐厂技改后成本降低，产量将维持较高水平；需求端车企利好但电池厂和材料厂累库，需求不及预期；价格触底反弹但基本面偏空，关注 7 万关口支撑 [16] - 策略推荐：偏弱运行，反弹沽空，关注区间【73000，75000】 [2][16] 铅 - 核心观点：承压 [3] - 主要逻辑：淡季，临近假期部分企业有放假计划 [3] - 关注区间：【17000 - 17800】 [3] 锡 - 核心观点：冲高回落 [3] - 主要逻辑：海外缅甸及非洲锡矿端扰动仍存，国内冶炼产能受矿端紧张影响下滑，下游锡焊料企业消费表现尚可 [3] - 关注区间：【285000 - 295000】 [3] 工业硅 - 核心观点：宽幅震荡 [3] - 主要逻辑：头部企业有意扩大减产规模，短期过剩担忧缓解；需求端有机硅减产规模扩大，多晶硅生产仍在低位，但市场情绪好转短期价格或有小幅修复 [3] - 关注区间：【9600 - 10000】 [3]