报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 短期受外部大环境影响，公司业绩有所承压；公司为国内 ERP 龙头厂商，在 AI 应用、信创、云等领域均具备核心卡位，大力推行提质增效经营，进一步夯实订阅占比、核心产品占比、合同负债、云客户等质量指标，有望逐步迎来拐点 [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024 年公司实现营业收入 91.53 亿元，同比降低 6.57%；归属于上市公司股东的净利润 -20.61 亿元，同比降低 113.13% [1] - 云服务业务实现收入 68.50 亿元，同比下降 3.4%；核心产品 BIP3 实现收入 31.4 亿元，占整体收入的比例同比提升 2.4 个百分点；订阅收入同比增长 26.0% [1] 合同负债与客户情况 - 报告期末，公司合同负债为 30.5 亿元，较 2023 年年末增长 8.8%；云业务相关合同负债为 27.8 亿元，较 2023 年年末增长 13.0%；订阅相关合同负债为 23.1 亿元，较 2023 年年末增长 25.9% [2] - 截至报告期末，公司云服务累计付费客户数为 87.25 万家，新增云服务付费客户数 15.75 万家 [2] 现金流与人员情况 - 2024 年，销售商品、提供劳务收到的现金为 98.0 亿元，保持基本稳定 [2] - 报告期内，公司控制人员规模，员工数量相较 2024 年初减少约 3700 人 [2] 产品创新情况 - 报告期内，公司发布企业服务垂类大模型 YonGPT2.0，基于相关应用框架发布通用型产品及 100 多个场景化的企业能体服务 [3] - 核心产品 BIP3 发布了 R5 及 R6 版本，全面加强 AI 融合、数据服务、全球化能力 [3] 盈利预测情况 - 预计公司 2025 - 2027 年营业收入约为 101.67、111.95、123.07 亿元；归母净利润 -1.01、3.51、9.15 亿元 [4] 财务指标情况 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|9796|9153|10167|11195|12307| |增长率 yoy（%）|5.8|-6.6|11.1|10.1|9.9| |归母净利润（百万元）|-967|-2061|-101|351|915| |增长率 yoy（%）|-541.3|-113.1|95.1|446.2|160.6| |EPS 最新摊薄（元/股）|-0.28|-0.60|-0.03|0.10|0.27| |净资产收益率（%）|-9.5|-25.0|-1.2|4.1|9.7| |P/E（倍）|—|—|—|144.8|55.6| |P/B（倍）|5.0|6.2|6.3|6.0|5.4| [5] 股票信息情况 - 行业为软件开发，前次评级为买入，2025 年 04 月 01 日收盘价为 14.87 元，总市值为 50810.75 百万元，总股本为 3417.00 百万股，自由流通股占比 100.00%，30 日日均成交量为 125.88 百万股 [6]