报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油盘整，市场等待美国 4 月 2 日对等关税靴子落地，油价高位盘整，中长期 3 季度之后油价中枢下移动力较强 [1][4] - LPG 震荡，成本端油价走强，基本面多空交织，区间整理 [1] - L 偏弱，现货下跌，供给充足，上游面临较高的去库压力，震荡偏弱，中长期装置投产压力偏高，逢高布空 [1][11] - PP 震荡，停车比例下降，短期跟随成本端表现坚挺，多头可逐步逢高止盈，中长期装置投产压力偏高，限制上行空间，反弹偏空 [1][14] - PVC 震荡，烧碱跌价，氯碱一体化成本支撑好转，盘面升水，短期检修量偏少，盘面低位震荡，4 - 5 月常规春检即将开启，回调偏多，中长期过剩产能压制反弹空间 [1][17] - PX 反弹，装置按计划检修，需求端 PTA 检修量整体偏高，供需改善相对有限，原油价格近期企稳但预期走弱，库存去库但整体偏高，短期 3 - 4 月基本面改善相对有限，近期跟随原油波动，关注回调做多机会 [1][19] - PTA 反弹，装置按计划检修，供应端压力预期缓解，下游需求目前相对较好但存走弱预期，库存整体略显偏高，盘面跟随成本波动，供需预期改善，关注回调买入机会，但反弹高度或将有限 [1][22] - 乙二醇偏弱，乙二醇装置近期检修有所增量，但进口量同期偏高，供应端压力尚存，需求端较好但存走弱预期，社库去库，成本端支撑偏弱，近期盘面震荡偏弱，区间操作为主 [1][25] - 瓶片反弹，装置提负，供应端压力增加，软饮料处季节性消费淡季，但需求端预期向好，出口同比增速较高，库存持续回落，成本端支撑偏弱但 4 月预期改善，关注阶段性回调买入机会 [1][28] - 玻璃震荡，宏观数据改善，供应低位回落，终端需求弱复苏，库存延续去库，煤制成本附近，低估值支撑，湖北沙河产销破百，移仓换月，近月合约偏强，关注需求持续性 [1][32] - 纯碱偏弱，春检接近尾声、供应逐步恢复，终端刚需采购，投机需求不足，碱厂库存由降转增，绝对位置偏高，仓单预报同期高位，中期压制盘面，短期与玻璃联动 [1][35] - 甲醇反弹，煤制甲醇装置陆续进入春季检修阶段，但检修量不及预期，供应端压力依旧偏大，甲醇到港量低于同期，但海外装置陆续恢复，后期到港有望回升，需求端持续改善，但下游负反馈值得关注，社会库存延续去库态势，短期震荡偏强，关注高空机会 [1] - 尿素高空，尿素检修装置复产，供应端压力预期增加，下游需求存走弱预期，尿素库存季节性去库但整体略偏高，成本支撑偏弱，短期来看，当前尿素日产维持高位，工业需求预期走弱，农业春季施肥需求即将收尾，供需依旧偏宽松，谨慎追涨 [1] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价高位盘整，WTI 下降 0.39%，Brent 下降 0.37%，内盘 SC 上升 2.16% [2] - 基本逻辑：核心驱动为美国和伊朗核问题冲突升级使油价短线走强，市场等待美国对等关税靴子落地致油价高位盘整；供给方面，委内瑞拉 3 月原油和燃料油出口量下降 11.5%，哈萨克斯坦 3 月原油日产量从 2 月的 183 万桶升至 188 万桶；需求方面，截至 3 月 31 日当周，山东独立炼厂原油到港量环比下降 5.63%，2 月韩国炼油商和石化制造商进口原油同比下降 13.9%；库存方面，API 显示截至 3 月 28 日当周原油库存增加 600 万桶，EIA 显示截至 3 月 21 日当周美国原油库存下降 330 万桶 [3] - 策略推荐：中长期 3 季度之后油价中枢下移动力较强，短周期油价高位盘整，上行压力上升，短期预计回调，SC 关注【545 - 560】 [4] LPG - 行情回顾：4 月 1 日，PG 主力合约收于 4613 元/吨，环比上升 0.37%，现货端山东、华东、华南分别为 4880 元/吨、5120 元/吨、5060 元/吨，环比分别上升 60 元/吨、40 元/吨、0 元/吨 [6] - 基本逻辑：核心驱动是油价在地缘扰动下走强但上方压力上升，液化气自身基本面多空交织，供给端商品量下降但港口库存处于高位，下游利润近期下滑；装置动态方面，裕龙石化民用气停出，东辰石化装置恢复；成本利润方面，截至 3 月 31 日，PDH 装置利润和烷基化装置利润环比下降；供应端截至 3 月 28 日当周，全国 262 家液化气生产企业商品量总量环比下降；需求端截至 3 月 28 日当周，PDH、MTBE、烷基化油开工率环比上升；库存端截至 3 月 28 日当周，炼厂库存环比下降，港口库存量环比上升 [7] - 策略推荐：上游原油走强，基本面暂无大驱动，整体偏震荡，技术走势位于五日均线附近，短期偏震荡，多单止盈，可卖出牛市价差期权，PG 关注【4550 - 4650】 [8] L - 行情回顾：5 - 9 价差日环比 +19 元/吨 [10] - 基本逻辑：供给端年内已投产万华等合计 198 万吨新产能，后市关注宝丰 55 万吨等装置投产进度，进口方面部分进口窗口关闭或待开启，美国报盘不多；需求端农膜处于季节性旺季；整体现货下跌，供给充足，上游面临较高的去库压力，震荡偏弱，中长期装置投产压力偏高，逢高布空 [11] - 策略推荐：逢高偏空，L 关注【7620 - 7760】 [11] PP - 行情回顾：L - PP05 价差日环比 -5 元/吨，PP - 3MA05 价差环比 +58 元/吨 [13] - 基本逻辑：供应端 1 月宝丰 50 万吨/年 PP 装置投料开车成功，后市关注宝丰 50 万吨及中景石化 150 万吨/年 PDH 装置投产进度；需求端下游陆续恢复开工，但工厂订单恢复缓慢，出口毛利转正，后市出口空间存改善预期；停车比例下降，短期跟随成本端表现坚挺，多头可逐步逢高止盈，中长期装置投产压力偏高，限制上行空间，反弹偏空 [14] - 策略推荐：反弹偏空，PP 关注【7300 - 7400】 [14] PVC - 行情回顾：5 - 9 价差环比 -2 元/吨 [16] - 基本逻辑：供给端 1 月新增新浦化学 50 万吨装置投产，供给端高位承压，产能利用率为 79%；需求端房地产竣工面积降幅收窄，下游开工率季节性回升，软制品开工提升较快；出口方面，2025 年 1 - 2 月 PVC 累计出口 61 万吨，累计同比 +85.4%，4 月台塑报价印度环比下跌 20 - 40 美元/吨；烧碱跌价，氯碱一体化成本支撑好转，短期检修量偏少，盘面低位震荡，4 - 5 月常规春检即将开启，回调偏多，关注春检力度及出口的可持续性，中长期过剩产能压制反弹空间 [17] - 策略推荐：回调偏多，V 关注【5040 - 5160】 [17] PX - 行情回顾：3 月 28 日，PX 华东地区现货 7065 元/吨（环比持平）；PX05 合约日内震荡至收盘 6932（ - 36）元/吨，华东地区基差 133（ + 36）元/吨 [18] - 基本逻辑：PX 装置按计划检修，供应端压力缓解，国内九江石化等多装置检修，海外印尼等多装置有检修计划；加工差方面，PXN 价差等同期偏低；产量方面，PX 日度和周度开工率及产量有变化，国际 PX 开工负荷下滑；进口方面，2 月进口量同期偏低；需求端存走弱预期，PTA 装置按计划检修，整体检修量偏高；库存方面，2 月 PX 库存有所下降但依旧处同期偏高位置，仓单数量近期有所回升；3 - 4 月基本面改善相对有限，近期跟随原油波动，关注回调做多机会 [19] - 策略推荐：PX 关注【6920，7030】 [20] PTA - 行情回顾：3 月 28 日，PTA 华东 4905（ - 20）元/吨；TA05 日内收盘 4894（ - 40）元/吨，TA5 - 9 月差 - 24（ - 14）元/吨，华东地区基差 11（ + 20）元/吨 [21] - 基本逻辑：PTA 装置按计划检修，供应端压力预期缓解，多装置有恢复、重启或检修情况；需求端较好但存转弱预期，下游聚酯负荷及江浙地区织机开工负荷维持高位，但终端织造库存偏高是隐忧；库存整体偏高；成本端原油价格略显企稳但预期走弱，PX 成本支撑有限；盘面跟随成本波动，供需预期改善，关注回调买入机会，但反弹高度或将有限 [22] - 策略推荐：TA 关注【4850，4950】 [23] 乙二醇 - 行情回顾：3 月 28 日，华东地区乙二醇现货价 4508（ - 23）元/吨；EG05 日内收盘 4451（ - 39）元/吨，EG5 - 9 月价 - 71（ - 1）元/吨，华东基差 57（ + 16）元/吨 [24] - 基本逻辑：近期检修有所增加，但到港量偏高，供应端压力缓解有限，国内和海外多装置有检修、重启等动态；需求端较好但存转弱预期，下游聚酯负荷及江浙地区织机开工负荷维持高位，但终端织造库存偏高是隐忧；库存端有所去库，社会库存去库，港口库存同期偏低；成本端支撑偏弱，近期煤价弱稳运行，油价略有企稳但预期走弱；近期盘面震荡偏弱，区间操作为主 [25] - 策略推荐：EG 关注【4480，4540】 [26] 瓶片 - 行情回顾：3 月 28 日，华东地区水瓶级 pet 瓶片现货 6090（ - 20）元/吨；PR 主力日内收盘 6070（ - 46）元/吨，华东基差 - 32（ + 30）元/吨 [27] - 基本逻辑：瓶片装置提负，供应端压力有所增加，多装置有不同开工情况；需求端瓶装水消费季节性淡季，但瓶片出口相对较好，内需以软饮料需求为主，旺季多在 6 - 9 月，片材及其他新兴领域需求成为增长点，出口方面我国瓶片有成本优势且出口同比增速较高；库存端我国瓶片厂内库存可用天数持续下降；关注阶段性回调买入机会 [28] - 策略推荐：PR 关注【6050，6100】 [29] 玻璃 - 行情回顾：现货市场报价部分上调，盘面近强远弱，基差缩窄，仓单为 0 [32] - 基本逻辑：宏观层面 3 月制造业 PMI 等数据上升；供应端上周有产线放水，开工率和产能利用率环比下降，日产量和周产量降低；需求端近期玻璃需求环比好转，但整体幅度有限，下游加工厂新增订单仍显一般，湖北沙河产销破百，现货报价上调，全国浮法玻璃样本企业总库存环比减少；市场对后市需求恢复进度存较大不确定性，湖北产销改善对近月合约形成提振，需观察下游需求恢复、后续产销持续性和订单数据 [32] - 策略推荐：FG 关注【1220，1250】 [32] 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价跌多涨少，盘面低位震荡，基差缩窄，仓单增加，预报减少 [34] - 基本逻辑：供应端春检接近尾声，纯碱企业供应预期增加，处于新产能释放提量阶段，综合产能利用率环比增加；需求端下游玻璃价格有所反弹，但实际成交仍显谨慎，终端企业采购情绪不积极，按需为主，光伏景气度回升对下游需求有支撑；库存端国内纯碱厂家连续六周去库，但仍居同期偏高水平，3 月 31 日总库存较上周四上涨；近期供应端有所增量，但终端提货维持刚需，碱厂库存窄幅去化，难以改变行业供大于求格局，月底部分检修即将结束，后续供应端有望增加，下游按需为主，投机需求有限，绝对库存压力犹存，低位弱势运行 [35] - 未提及策略推荐相关内容