报告核心观点 - 3月制造业PMI表现超季节性，供需回升，新订单指数上升幅度大于生产指数，行业景气度差异明显，内需改善持续性关键；湘财股份换股吸收合并大智慧探索金融科技公司与券商深度协同新路径，为中小券商差异化突围提供新范式；建议把握并购重组、高“含财率”和ROE提升三条逻辑主线关注大型券商配置机遇 [8][15][18] 国内观察：2025年3月PMI - 3月制造业PMI为50.5%，非制造业PMI为50.8%，剔除春节错位影响，制造业PMI表现超季节性，亮点是供需回升，新订单指数升幅大于生产指数，行业景气度差异明显，有色强黑色弱，内需改善持续性关键 [8] - 3月制造业PMI改善0.3%，低于5年同期均值，受2020年异常值和春节错位影响；新订单指数升至51.8%，新出口订单指数回升0.4个百分点，进口指数回落，生产指数升至52.6%，供需缺口回落 [9] - 3月装备制造业、高技术制造业进一步上升，消费品行业持平于荣枯线，高耗能行业回落；库存指数回落，补库可能未开启；价格指数回落，仍处荣枯线以下，有色和黑色分化明显 [10] - 3月非制造业PMI环比上升0.4%，略弱于季节性，服务业居民弱企业强，建筑业虽回升但需关注实物工作量形成 [11][12] 非银金融行业简评 - 3月16日湘财股份与大智慧公告重大资产重组计划，3月28日公告具体预案，湘财股份换股吸收合并大智慧并募集配套资金，完成后大智慧终止上市注销法人资格，湘财股份为存续公司 [13] - 换股对象为除湘财股份、大智慧自身、新湖集团以外的大智慧全体股东；换股价格湘财股份7.51元/股、大智慧9.53元/股，换股比例1:1.27，拟发行股份数22.94亿股，换股后湘财股份总股本增至51.53亿股；拟募集配套资金不超过80亿元；锁定期安排不同；换股前后股权结构变化 [14] - 湘财股份与大智慧资本关联始于2014年，此次合并探索金融科技公司与券商深度协同新路径，为中小券商差异化突围提供新范式 [15] - 吸收合并有望带来业务互补，包括庞大用户基础提升获客能力、金融数据与资讯服务助力数字化转型和机构客户维系、互联网基因与品牌效应助力创新业务拓展 [16][17][18] 财经新闻 - 3月31日央行开展8000亿元买断式逆回购操作保持银行体系流动性充裕 [19] - 3月央行未开展公开市场国债买卖操作 [19] - 南京全市取消商品房限售，商品住房取得不动产权登记证书后可上市交易 [20] A股市场评述 - 上交易日上证指数拉升收红，涨幅0.38%，收于3348点，依托60日均线支撑，受阻于5日均线，量能缩小，大单资金净流出收敛，日线指标未修复但60分钟指标向好，短线或区间震荡；周线呈小星阴K线，处5周均线与20周均线之间，关注突破方向 [22] - 深成指、创业板小幅回落，收小阴K线，60日均线破位未收复，日线指标未修复但60分钟线指标向好，短线或小幅震荡 [23] - 上交易日同花顺行业板块收红板块占比82%，收红个股占比71%，化学制药板块大涨居首，生物制品等医药概念板块涨幅居前，贵金属等板块逆市回落，IT服务等板块大单资金逆市净流出 [23] - 生物制品板块昨日收盘大涨4.49%，量能放大，大单资金净流入超5亿元，日线指标向好，周线受阻于120周均线压力，仍处相对低位，短线整理后或有震荡盘升动能；其他医药概念板块可短线观察 [24] 市场数据 - 展示2025年4月1日融资余额、逆回购到期量、逆回购操作量、国内利率、国外利率、股市、外汇、国内商品、国际商品等市场数据及变化情况 [28]