报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜：隔夜LME铜和SHFE铜主力均下跌，美国3月ISM制造业指数不及预期且今年首次萎缩，中国3月财新制造业PMI创2024年12月来新高，COMEX铜库存连续增仓，国内铜下游面临补库，美对等关税落地前后市场不确定性不同，关注铜价走势节奏[1] - 铝：氧化铝和沪铝震荡偏弱，矿端价格谈判暂无大下调结果，氧化铝向超跌修复逻辑靠拢，电解铝进入宏微博弈期，旺季效应持续但高铝价限制下游提单积极性，预计铝价易涨难跌[1][2] - 镍：隔夜LME镍和沪镍上涨，镍矿偏强运行，不锈钢原料成本偏强、库存下降，新能源带动相关产品价格上涨，镍价重心上移但需考虑下游消化和一级镍产量释放问题[2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 铜：隔夜LME铜下跌0.03%至9692.5美元/吨，SHFE铜主力下跌0.1%至79820元/吨，现货进口亏损500元/吨左右，美制造业数据不佳、关税政策待落地，中国制造业扩张，LME、Comex铜库存增加，SHFE铜仓单下降，美关税落地前后市场不确定性有别[1] - 铝：氧化铝震荡偏弱，AO2505收于2942元/吨、跌幅0.07%，沪铝震荡偏弱，AL2504收于20415元/吨、跌幅0.34%，现货氧化铝价格回调，铝锭现货平水，下游加工费有调整，矿端谈判无大结果，预计铝价易涨难跌[1][2] - 镍：隔夜LME镍涨1.41%报16170美元/吨，沪镍涨0.49%报129300元/吨，LME和国内SHFE镍库存增加，镍矿偏强、内贸价格上涨，不锈钢原料成本偏强、库存下降，新能源带动产品价格上涨，关注国内一级镍库存交易逻辑转变[2] 日度数据监测 - 铜：平水铜升贴水有变化，废铜价格持平、精废价差扩大，下游加工品价格持平，冶炼加工粗炼TC不变，LME和COMEX库存增加，上期所仓单下降，社会库存增加，活跃合约进口盈亏为负且差值扩大[3] - 铅：价格有降，升贴水有升，LME和上期所库存增加，活跃合约进口盈亏为负且差值扩大[3] - 铝：无锡和南海报价上涨，原材料部分价格有降，下游加工费部分上调，LME库存不变，上期所仓单下降，社会库存氧化铝减少，活跃合约进口盈亏为负且差值扩大[4][5] - 镍：金川镍价格下降，镍矿部分价格上涨，不锈钢部分产品价格有升，LME库存不变，上期所镍仓单和库存增加，不锈钢仓单下降，社会库存镍和不锈钢增加，活跃合约进口盈亏为负且差值扩大[4][5] - 锌：主力结算价持平，现货价格上涨，升贴水上升，周度TC不变，上期所和社会库存增加，注册仓单减少，活跃合约进口盈亏转正[6] - 锡：主力结算价微涨，LmeS3下跌，沪伦比变化，近-远月价差扩大，现货价格上涨，库存上期所增加、LME不变，注册仓单增加，活跃合约进口盈亏转正[6] 图表分析 - 现货升贴水：展示铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水图表[7][8][10] - SHFE近远月价差：展示铜、铝、镍、锌、铅、锡的连一 - 连二价差图表[14][16][18] - LME库存：展示铜、铝、镍、锌、铅、锡的LME库存图表[20][22][24] - SHFE库存：展示铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE库存图表[27][29][31] - 社会库存：展示铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系的社会库存图表[33][35][37] - 冶炼利润：展示铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率图表[40][42][44] 有色金属团队介绍 - 展大鹏：现任光大期货研究所有色研究总监等职，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉，有相关从业和咨询资格[47] - 刘轶男：现任光大期货研究所有色研究员，研究锌锡，为产业龙头企业服务，在媒体发表观点和报告[47][48] - 王珩：现任光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，跟踪新能源产业链，服务上市公司风险管理[48] - 朱希：现任光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，聚焦有色与新能源融合，为客户提供解读和报告[48]