报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - “十四五”以来国家出台政策支持煤制气行业发展，新疆煤炭资源优势突出，是重要煤制油气战略基地，80亿方/年煤制气产能预计2030年前落地，远期近300亿方/年项目推进，总煤耗有望超亿吨 [3][68] - 受益于低煤价，新疆煤制气生产成本低，外运至华北及华东市场较进口LNG竞争力强，经济性显著 [3][68] - 西四线有望投产，提升疆气外输运力，保障新疆煤制气消纳 [3][68] 根据相关目录分别进行总结 一、新疆煤制气发展提速，政策鼓励产能扩张 - 煤气化是现代煤化工重要路线，产物合成气是产业链起点，可生产多种化工产品，主要有固定床加压、流化床、气流床三类成熟气化技术 [10] - 我国煤制气行业发展历经多阶段，“十四五”强调其战略地位，近年来产量增速快，2014 - 2023年产量从7.9亿方增至63.35亿方，CAGR达26%，平均产能利用率近85%，截至2023年底有4个在运项目，产能76.35亿方/年 [11][13][14] - 2017年以来新疆煤炭产量快速增长，占比从5%提至11%，预测资源量占全国近40%，煤价低且波动小，用煤成本有优势，国家“十四五”规划提出建设新疆煤制油气战略基地，新疆煤化工产业园区稳步发展 [19][29][32] 二、新疆煤制气未来产能扩张情况及成本分析 - 2030年前新疆有60亿方/年新建和80亿方/年储备指标，布局在准东，预计推进较快的项目新增产能80亿方/年，带动年耗煤2751.5万吨，另有6个项目远期产能260亿方/年，年耗煤约8421.5万吨，疆外内蒙古也有少量在建项目 [36][37] - 煤制气成本主要包括折旧、原料及燃料用煤、其他运营费用，煤价、投资额和产能利用率影响成本和经济性，煤价每升50元/吨，单位生产成本增约0.15 - 0.2元/方，产能利用率提升、投资额减少可降低成本 [42][48][49] 三、新疆煤制气下游消纳及气源经济性分析 - 新疆煤制气本地消纳经济性差、市场容量有限，运至华北、华东市场竞争力强，按煤价200 - 300元/吨、产能利用率60% - 80%算，运至华北终端成本1.9 - 2.44元/方，华东2.18 - 2.72元/方，华南2.4 - 2.94元/方，且煤制气售价及供应稳定 [51][56][57] - 现有西气东输1 - 3线负荷率高、富余运力不足，西四线预计2026年投产，设计运力150亿方（增压后300亿方），现有管线叠加四线首期运力可承载2030年前新增产能，长期需管道增容和西五线修建满足需求 [60][61][64] 四、投资建议 - 国家政策支持煤制气行业发展，新疆煤制气产能布局推进，成本低、外运竞争力强，西四线投产保障消纳，建议关注相关投资机会 [68]