报告行业投资评级 - 通信行业投资评级为推荐 [3] 报告的核心观点 - 建议关注运营商中国移动、中国联通、中国电信等；光模块中际旭创、新易盛等；光芯片源杰科技、仕佳光子等；AIDC 相关光环新网、数据港等 [2] - 预计随着 AI 发展，华为公司受益于硬件放量、GPU 芯片迭代等，有望在 2025 年延续 2024 年向好态势，实现高基数下进一步增长 [5] 根据相关目录分别进行总结 华为公司财务情况 - 2024 年华为全球销售收入 8621 亿元，同比增长 22.4%；净利润 626 亿元，同比减少 28%；经营性现金流 884.17 亿元，同增 26.66%；资产总计 1.29 万亿，同增 2.1%，长期借款同降 18.6%达 2375.08 亿元 [5] - 2024 年华为期间费用同增 9.8%，费用率同降 4.2pcts 至 36.1%，研发费用 1796.87 亿元，同增 9.1%，占比 20.84%；销售费用 1318.45 亿元，同增 10.9%，占比 15.3% [5] 华为公司业务拆分情况 - 2024 年华为智能汽车解决方案业务同增 474.4%，终端业务同增 38.3%，数字能源业务同增 24.4%，拉动整体营收增长；ICT 基础设施终端业务占收比 42.91%，仍为基石业务，终端业务占比进一步提升 [5] 华为公司区域营收情况 - 2024 年华为在中国实现营收 6152.64 亿元，同增 30.5%，受益于数字化、智能化和低碳化转型影响 [5] 华为公司各业务板块表现 - 终端业务增速较快，经历五年低谷期后在中国手机市场重回领先地位，终端生态持续突破 [5] - 2024 年鸿蒙智行交付量超 43 万辆，智能汽车解决方案业务板块首次实现盈利 [5] - 华为云为 170 余个国家和地区客户提供服务，海外公有云增长超 50%，昇腾 AI 云实现 6 倍增长，盘古大模型在政务、工业、金融 3 个市场份额位列第一 [5] - 全球超 140 家运营商、超 500 家金融客户、超 90%的中国互联网客户、超 90%的 TOP30 中国车企选择华为云 [5] - 我国运营商资本开支下调，但 AI 及算力投资持续增长，算力底座建设以及 5G - A 国内外推动或将带动 ICT 基础设施板块持续稳健增长 [5]