报告行业投资评级 - 瓶片：震荡；短纤：震荡 [1] 报告的核心观点 - 瓶片二季度供需双增，虽需求有季节性旺季支撑，但高供应下或累库，加工费承压但压缩空间有限，关注盘面加工费350 - 450元/吨区间操作机会 [4][69] - 短纤二季度或供需双减，行业联合减产或引发阶段性补库，短期加工费偏强，但减产执行力度和下游需求待验证，关注盘面加工费短期修复后逢高做缩机会 [4][69] 根据相关目录分别进行总结 一季度瓶片、短纤行情回顾 瓶片 - 2025年一季度瓶片期现货价格冲高回落，加工费先升后降；年初工厂主动降负缓解库存压力，后价格随原料下跌，加工费因低开工和需求改善小幅修复，三月中下旬随装置重启回落至350元/吨附近 [16] 短纤 - 2025年一季度短纤价格震荡下跌，受原料下跌和供需疲弱拖累；基差被动走强反映远期悲观预期；现货加工费在1050 - 1200元/吨区间波动，盘面加工费中枢下行；产能增速放缓但开工率达近三年最高，下游需求恢复慢 [18] 瓶片二季度行情展望 供应 - 一季度瓶片开工率低，产量减少，供应压力缓解；二季度终端需求旺季，工厂为交付订单提负，部分新装置投产，三月底至四月供应压力重现，若四月累库超预期，五六月份负荷或下调，整体开工率重心较一季度大幅抬升 [21] 内需 - 瓶片需求有季节性特征，二季度随气温升高需求转强；2025年1 - 2月终端行业稳步增长支撑瓶片需求；政府促消费政策和消费券发放有望带动瓶片需求增长 [30][31] 出口 - 2025年1 - 2月瓶片出口量同比增长17.5%，辽宁和海南出口增长显著，部分厂家出口份额提升使出口利润走弱；贸易摩擦对整体出口格局影响有限；二季度大厂出口订单增加，出口量或维持高速增长，发货量环比提升 [39][45][46] 短纤二季度行情展望 供应 - 2024 - 2025年短纤产能增速放缓但存量产能负荷提升，一季度供应压力大；二季度若不考虑减产，工厂维持高开工意愿强但供应提升空间有限；行业联合减产决定若执行到位，短期可缓解供应压力 [47][51] 内需 - 一季度短纤需求受外贸拖累，纺企订单天数低于往年，下游纱厂成品库存压力大、备货意愿低；二季度需求有季节性转弱压力，终端纺服出口压力渐显，织造开工或季节性下滑 [53][60][64] 出口 - 2025年1 - 2月短纤出口量同比增长39.1%，因原料成本优势和纺织产业外移；出口预计维持高增速，四月斋月结束发货量或提升，但对供需格局影响权重偏低 [67] 投资建议 - 瓶片关注盘面加工费350 - 450元/吨区间操作机会 [4][69] - 短纤关注盘面加工费短期修复后逢高做缩机会 [4][69]