报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 东方财富2024年年报显示营业总收入116.04亿元同比+4.72%，归母净利润96.10亿元同比+17.29%，ROE（加权）12.64%同比+0.70pct [4] - 经纪、两融业务市占率提升，自营业务贡献盈利增长动能，投资收益+公允价值变动收益合计33.71亿元同比+50.79% [5] - 主动权益基金增长放缓，整体保有量保持领先，公募降费改革使基金代销收入承压，但保有规模增长有望对冲 [6] - 费用管控良好，AI模型深度赋能，2024年研发费用同比+5.73%至11.43亿元，“妙想”金融大模型推出“妙想投研助理” [6] - 预计2025 - 2027年营业总收入为127.03、140.36、158.59亿元，归母净利润为107.17、120.22、137.33亿元 [7] 根据相关目录分别进行总结 走势比较 - 展示了2024年4月1日至2025年4月1日东方财富与沪深300的走势对比 [2] 股票数据 - 总股本/流通为157.86/133.59亿股，总市值/流通为3504.39/2965.76亿元，12个月内最高/最低价为31/9.87元 [3] 相关研究报告 - 列出了《东方财富2024年三季报点评：经纪业务韧性强，自营收入高增》等相关研究报告 [4] 事件 - 东方财富发布2024年年报 [4] 经纪、两融业务 - 2024年东财股基交易额24.24万亿元，测算市占率4.71%同比+0.70pct；期末两融业务余额574.82亿元，测算市占率3.08%同比+0.36pct [5] - 手续费佣金净收入、利息净收入分别为61.13、23.81亿元，同比分别+23.07%、+6.91% [5] 基金业务 - 截至报告期末，天天基金非货币基金、权益类基金保有规模分别为6113.62、3823.76亿元，同比分别+11.24%、-5.09% [6] - 按基金业协会口径，天天基金非货基金、权益类基金保有规模占比分别为6.03%、7.20%，较24H1末分别-0.20pct、-0.06pct [6] 费用与AI - 报告期内，销售费用、管理费用分别为3.22、23.30亿元，同比分别-31.24%、+0.60%；销售费用率、管理费用率分别为2.77%、20.07%，同比-1.45pct、-0.83pct [6] - 2024年研发费用同比+5.73%至11.43亿元，11月“妙想”金融大模型推出“妙想投研助理” [6] 投资建议 - 预计2025 - 2027年营业总收入为127.03、140.36、158.59亿元，归母净利润为107.17、120.22、137.33亿元，EPS为0.68、0.76、0.87元，对应3月31日收盘价的PE估值为33.26、29.65、25.95倍 [7] 盈利预测和财务指标 |指标|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|11604.34|12702.56|14036.03|15858.96| |营业收入增长率(%)|4.72%|9.46%|10.50%|12.99%| |归母净利（百万元）|9610.12|10716.98|12022.30|13733.36| |净利润增长率(%)|17.29%|11.52%|12.18%|14.23%| |摊薄每股收益（元）|0.61|0.68|0.76|0.87| |市盈率（PE）|37.09|33.26|29.65|25.95| [8]