报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 华商基金张永志是拥有19年证券从业经验的固收名将，投资理念稳健均衡，注重资产动态配置，力求控制波动获取长期绝对收益 [1][2] - 其管理的华商稳健双利A和华商瑞鑫基金历史业绩出色，穿越牛熊，超额收益优异，回撤修复能力强 [3] - 两只基金在资产配置、债券配置和权益配置上各有策略，能根据市场变化灵活调整，展现出较强的宏观研判和风险控制能力 [4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 基金经理介绍 基金经理基本信息 - 张永志毕业于南开大学，有19年证券从业经验，2007年加入华商基金，现任固定收益部副总经理等职，截至2024年末管理8只产品，规模68.8亿元，获多项荣誉 [13] 代表产品攻防兼备，稳健均衡 - 张永志构建攻守兼备的资产配置体系，核心投资理念为“权益捕捉机会+债券方向预判”，通过三维架构展开操作，追求长期稳健回报 [14][16] 代表产品分析 华商稳健双利A - 张永志自2013年起管理，截至2025年3月21日，总回报116.99%，年化收益率5.44%，同类排名18/57，业绩稳健优秀 [17] - 历史收益穿越牛熊，超额收益优异，回撤修复能力强，近5年最大回撤控制在2.75%以内，连续5年跑赢指数 [18][19] 华商瑞鑫产品基本信息 - 张永志自2016年起管理，截至2025年3月21日，总回报75.00%，年化收益率6.74%，同类排名5/244，回撤能力较强，收益率稳健 [25][26][28] 资产配置：宏观审慎预判，积极管理久期与杠杆 - 华商稳健双利A采取“主次结合、动态调节”策略，核心持仓为信用债与利率债，灵活调控久期和杠杆，严控信用风险 [35] - 华商瑞鑫定期开放基金灵活调整券种配置，现阶段以利率债为盾、择机增强收益，构建“高等级+短久期”框架 [41][45] 债券配置分析 - 华商稳健双利A杠杆率维持在105%-130%区间，久期波动集中于0.52 - 7.15年，风格偏保守，适合稳健投资者 [49][50] - 华商瑞鑫定期开放采用高弹性杠杆策略和灵活久期策略，适合风险承受能力强、熟悉市场周期的投资者 [54][55] 权益配置：关注行业灵活调整、盈利能力向好 - 华商稳健双利A行业配置集中，长期偏好材料等板块，2024年向顺周期板块倾斜，反映对经济复苏的乐观预期 [68][70] - 华商瑞鑫定期开放呈现“消费+材料”双核心驱动，向金融、能源等顺周期行业倾斜，具备防御与进攻平衡能力 [78][79]