核心观点 报告对通信、计算机、非银行金融等多个行业及浪潮信息、淮河能源等多家公司进行分析 指出光通信行业新技术有结构性机会 AutoGLM 沉思推动 Agent 落地 券商业绩改善 部分公司业绩增长且有发展潜力 给出相应投资建议[5][12][13] 国内市场主要指数表现 - 2025 年 4 月 2 日 上证指数收盘 3348.44 涨 0.38% 深证成指收盘 10503.66 跌 0.01% 沪深 300 收盘 3887.68 涨 0.01% 中小板指收盘 6568.47 跌 0.03% 创业板指收盘 2101.88 跌 0.09% 科创 50 收盘 1024.38 涨 0.16% [3] 行业评论 通信行业 - OFC2025 于 4 月 1 - 3 日在美国举行 预计吸引超 13500 名观众和 670 余家参展商 展示 1.6T 网络等领域技术 多家上市公司展示新产品 1.6T 进入第二代技术迭代 2026 年市场出货量或大幅提升 光通信行业关注新技术新格局下结构性机会 [5] - 财报季开启 服务器、光纤布线、端侧 IOT 芯片等赛道高景气 浪潮信息 2024 年收入同比增 74.2% 扣非净利润同比增 67.6% 服务器主流企业上半年业绩乐观 国内外数据中心基建高景气 展望 2026 - 2027 CPO 光学产品有望带来第二增长引擎 AI 端侧应用需求打开带来新动能 [5][9] - 本周（2025.03.24 - 2025.03.28）市场整体下跌 申万通信指数 - 3.87% 细分板块中工业互联网、运营商、云计算排名前三 个股中振邦智能等涨幅领先 源杰科技等跌幅居前 [9] 计算机行业 - 3 月 31 日 智谱发布 AutoGLM 沉思智能体 preview 版本 核心支持 research 场景 已在多端上线并免费不限量开放 未来两周扩展更多能力 [10] - AutoGLM 沉思融合多种能力 相关模型性能优秀 成为全球首个免费且集深度研究与实际操作能力于一体的智能体 打破海外厂商高价门槛 推动 Agent 落地 关注 AI 应用和算力相关标的 [13] 非银行金融行业 - 上周 19 家券商披露 2024 年年报 整体业绩改善显著 13 家收入正增长 15 家归母净利润正增长 已披露 22 家券商合计营收 1234.65 亿元 同比增长 14.95% [17] - 证监会修订发行承销办法 鼓励耐心资本入市 推动资本市场长期投资生态完善 调整资金结构 提供增量资金 [17] - 上周主要指数表现分化 A 股成交金额 6.30 万亿元 日均成交额 1.26 万亿元 环比减少 18.64% 两融余额 1.92 万亿元 环比降低 0.77% [17] 公司点评 老铺黄金 - 2024 年公司实现收入 85.06 亿元 同比增长 167.5% 归母净利润 14.73 亿元 同比增长 253.9% 董事会建议派发末期股息每股 6.35 元 全年派息率 72.58% [18] - 业绩增长受益于品牌影响力扩大、产品优化推新、门店增加及优化 规模效应凸显带动费用率下行 在手现金大幅增长 [19][20] - 预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 156.23/225.08/305.30 亿元 归母净利润为 28.34/40.19/55.50 亿元 维持“增持 - A”评级 [20] 航天电器 - 2024 年公司营业收入 50.25 亿元 同比减少 19.08% 归母净利润 3.47 亿元 同比减少 53.75% 受防务产业阶段性需求放缓影响营收下滑 [23] - 降本增效成效显现 2024 年毛利率同比提升 0.35 个百分点 研发费用同比增长 7.50% 新质新域及战略新兴产业占比超 30% [23] - 随着防务业务好转和新质新域市场占有率提升 业绩有望恢复增长 预计 2025 - 2027 年 EPS 分别为 1.05/1.46/2.04 维持“增持 - A”评级 [23] 浪潮信息 - 2024 年公司收入持续高增 全年实现收入 1147.67 亿元 同比高增 74.24% 归母净利润 22.92 亿元 同比增长 28.55% [25] - 客户订单充足叠加积极备货 全年合同负债及存货大幅增加 2024 年毛利率有所下降但四季度有所修复 预计 2025 年毛利率有望回升 [25] - 互联网大厂加大 AI 算力采购 预计 2025 年公司收入端仍高速增长 预计 2025 - 2027 年 EPS 分别为 2.50/2.87/3.02 维持“买入 - A”评级 [25] 淮河能源 - 2024 年公司实现营业收入 300.21 亿元 同比 + 9.83% 归母净利润 8.58 亿元 同比 + 2.17% 电力业务量价齐增 成本改善 毛利率提高 [26] - 物流贸易业务稳定 煤炭、运输毛利小幅降低 潘三电厂拟关停计提资产减值拖累业绩 有望全资买入控股股东旗下电力集团 业绩增长空间大 [26] - 分红承诺比例大幅提高 2025 - 2027 年拟分配现金分红总额不低于当年净利润 75% 股息率将超 5.6% 预计 2025 - 2027 年 EPS 分别为 0.24/0.26/0.28 维持“增持 - A”评级 [26][27] 瑞丰新材 - 2024 年公司实现营收 31.57 亿元 同比 + 12.14% 归母净利润 7.22 亿元 同比 + 19.13% 原材料走弱带动销量增长 盈利改善 [29] - 全球化布局与市场拓展成效显著 单剂产能超 30 万吨 在建 43.5 万吨 在多地设海外仓储基地 Q4 河南出口环比增长 国内全年出口量增幅较大 [29] - 持续加大研发投入 技术创新增强 调整 2025 - 2027 年归母净利润分别为 8.8/10.23/11.78 亿元 维持“买入 - B”评级 [32] 淮北矿业 - 2024 年公司实现营业收入 657.35 亿元 同比 - 10.43% 归母净利润 48.55 亿元 同比 - 22.00% 煤炭量价随市场下行 成本下降 毛利率持平 [33] - 煤化工板块受成本压制及售价下行影响 毛利亏损 煤炭一体化经营逐步加深 内蒙古陶忽图煤矿建设推进 多个煤化工项目投产或推进 [33][34] - 2024 年度拟派发现金红利 20.20 亿元 占净利润 41.60% 股息率约 5.75% 未来三年现金分红比例提升至不低于 35% 预计 2025 - 2027 年 EPS 分别为 1.53/1.90/1.95 维持“增持 - A”评级 [34][35] 中直股份 - 2024 年公司营业收入 297.66 亿元 同比增长 11.93% 归母净利润 5.56 亿元 同比减少 7.98% 是国内直升机制造龙头 全面支撑低空经济发展 [37] - 整合直升机总装资产 募集配套资金 30 亿用于多个项目 扩充完善产品谱系 紧抓低空经济机遇 [38] - 预计 2025 - 2027 年 EPS 分别为 0.83/0.99/1.15 首次覆盖给予“增持 - A”评级 [38]